财务管理03-风险与报酬

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1、会计学院财务管理系1财务管理第三章风险与报酬2风险单项资产的风险与报酬证券组合的风险与报酬理论假设3投资者是理性的资本市场是有效的投资者厌恶风险4A是肯定赢1000元，B是50%的可能性赢2000元，50%的可能性什么也得不到。A是肯定损失1000元，B是50%可能性损失2000元，50%可能性什么都不损失。前景理论的基本原理5大多数人在面临获得的时候是风险规避的大多数人在面临损失的时候是风险偏好的人们对损失比对获得更敏感如何发布消息6如果你有几个好消息要发布，你会怎么发布？如果你有几个坏消息要公布，你会怎么发布？如果你有一个大大的好消息和一个小小的坏消息，你会怎么发布？如果你

2、有一个大大的坏消息和一个小小的好消息，你会怎么发布？发布消息的四个原则7如果你有几个好的消息要发布，应分开发布。如果你有几个坏消息要公布，应把它们一起发布。如果你有一个大大的好消息和一个小小的坏消息，应该把这两个消息一起告诉别人。如果你有一个大大的坏消息和一个小小的好消息，应该分别公布这两个消息。第一节风险8风险一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的可能性。在财务学中，风险就是不确定性，是指偏离预定目标的程度，即实际结果与预期结果的差异。如果企业的一项行动有多种可能的结果，其将来的财务后果是不肯定的，就叫有风险。如果某项行动只有一种后果，就叫没有风险。风

3、险的特征9风险是事件本身的不确定性，具有客观性。风险是“一定时期内”的风险，其大小是随时间延续而变化的。（时间性）严格说来，风险≠不确定性，但在实务中对二者不作区分，都视为“风险”对待，对不确定性问题可以估计一个概率。风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。从财务的角度来说，风险主要是从不利的方面来考虑，指无法达到预期报酬的可能性。（收益性）10风险是指发生不好的结果或发生危险、损失的可能性（possibility）或机会（chance）。风险的分类11从公司本身来看，风险分为经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险）经营风险是指生产经营上的原因带来的收益

4、不确定性。财务风险是指因负债筹资而带来的收益不确定性，即由于借款而增加的风险。企业外部条件的变动如：经济形式、市场供求、价格、税收等的变动企业内部条件的变动如：技术装备、产品结构、设备利用率、工人劳动生产率、原材料利用率等的变动12从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特别风险。市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等，不能通过多角化投资来分散，又称为不可分散风险或系统风险，但这种风险对不同企业的影响不同。公司特别风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等，可以通过多角化投

5、资来分散，又称为可分散风险或非系统风险。第二节单项资产的风险与报酬13确定概率分布计算期望报酬率计算标准离差计算标准离差率计算风险报酬率14一、确定概率分布经济情况经济情况发生的概率Pi报酬率KiA项目B项目繁荣一般衰退0.20.60.240％20％070％20％-30％0≤Pi≤1概率分布的类型：离散型分布、连续型分布如果随机变量（例如报酬率）只取有限个值，并且对应于这些值有确定的概率，则称随机变量是离散型分布。如果随机变量能取无限个值，并且每个值都有确定的概率，则称随机变量是连续型分布。使用最广泛的连续型分布是正态分布，因为不论总体分布是正态还是非正态，当样本很大时，其样本

6、平均数都呈正态分布。正态分布曲线为对称的钟型。1516二、计算期望报酬率期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率。Pi——第i种结果出现的概率；Ki——第i种结果下的预期报酬率；n-----所有可能结果的数目;A项目：40％×0.2+20％×0.6+0×0.2=20％B项目：70％×0.2+20％×0.6+（-30％）×0.2=20％经济情况发生的概率报酬率（A）报酬率（B）繁荣一般衰退0.200.600.2040%20%070%20%-30%1718三、计算标准离差标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种度量。一般地讲，在期

7、望值相同时，标准离差越大，风险性越大。A项目：12.65％B项目：31.62％19四、计算标准离差率V=σ/K在期望报酬率不等时，必须计算标准离差率才能比较风险的大小。一般而言，标准离差率越大，风险性越大。20风险报酬投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。风险报酬的表示方法风险报酬额风险报酬率注意：财务管理中，风险报酬通常用风险报酬率表示。21五、计算风险报酬率RR=bVRR------风险报酬率b-------风险报酬系数（风险报酬斜率）V------标准离差率（风险程度