营运资金管理与短期融资

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1、第三章营运资金与短期融资7/15/2021公司财务管理:理论与案例第3章营运资金与短期融资1引言2001年，美国最大的零售公司之一WTGrant倒闭，震撼了整个美国金融市场，因为Grant公司的市盈率比其他几个有名的竞争对手都高很多。Grant公司倒闭的根本原因，是对流动资产循环的管理不利，存货周转慢，松懈的应收账款政策，使周转期比正常情况长了1个多月。由于债权人不愿意延长还款期，Grant被迫向银行寻求借款。在它提出破产的前10年中，Grant一直依靠举债维持流动资产的日常运营。Grant公司忽视了流动资产管理，导致了这个一直盈利的企业最终只能倒闭。7/15/2021公司财务管理:理论与案

2、例第3章营运资金与短期融资2引言“我们已经削减了成本，增加了损失储备金，改善了现金流状况，并强化了流程管理......资金分配的优先重点是确保安全，为此，我们将继续按照‘AAA’要求运营公司，包括采用充足的资金、低杠杆比率、稳定的收入和保守性融资。”——GE董事长兼CEO伊梅尔特2009年给投资者的信7/15/2021公司财务管理:理论与案例第3章营运资金与短期融资3注：2008年GE公司盈利高达180亿美元7/15/2021公司财务管理:理论与案例第3章营运资金与短期融资4流动资产在一家典型的制造企业中占总资产的1/3以上。对零售企业来讲这一比例将达到1/2或更高。过高的流动资产水平很容易使

3、企业只能实现一个较低的投资回报率；而过少又会给企业平稳经营带来困难。财务经理和财务人员60%的时间要花在如何管理营运资本上，尤其是一些小公司。营运资本管理对公司风险，收益和股价有很大的影响。引言7/15/2021公司财务管理:理论与案例第3章营运资金与短期融资5公司的营运资本管理包括两个基本问题：流动资产持有：总量以及各具体项目的数量应该为多少合适？引言流动资产融资：流动资产应如何融资？学习目标学完本章，你应该能够：理解营运资金盈利性和风险性权衡的原理；掌握营运资金的持有策略和融资策略；了解现金、应收账款、存货等单项流动资产的存量管理;掌握应收账款信用政策决策分析方法；了解短期融资方式。7/1

4、5/2021公司财务管理:理论与案例第3章营运资金与短期融资6本章内容框架7/15/2021公司财务管理:理论与案例第3章营运资金与短期融资7存货管理应收账款管理短期融资存量与结构持有策略融资策略营运资金管理与短期融资营运资金管理短期融资存量与结构持有策略管理方法融资策略存货管理现金管理应收账款管理存货管理重点重点重点7/15/2021公司财务管理:理论与案例第3章营运资金与短期融资8长期资产资产结构融资结构股东权益资金长期负债流动负债3.1营运资金货币资金交易性金融资产存货其他流动资产应收账款或票据流动资产资产期末余额负债及股东权益期末余额流动资产：流动负债：货币资金短期借款交易性金融资产交

5、易性金融负债应收票据应付票据应收账款应付账款预付账款预收款项应收利息应付职工薪酬应收股利应缴税费其他应收款应付利息存货其他应付款一年内到期的非流动资产一年内到期的非流动负债其他流动资产其他流动负债流动资产合计流动负债合计非流动资产合计非流动负债合计股东权益合计资产总计负债和股东权益总计资产负债表（简）总营运资金—=净营运资金3.1营运资金营运资金的特点7/15/2021公司财务管理:理论与案例第3章营运资金与短期融资10周转期较短存量随营业收入而波动营运资金形态始终处于变动过程中融资来源多样3.1营运资金3.1.1营运资金的存量、结构与融资7/15/2021公司财务管理:理论与案例第3章营运资

6、金与短期融资11营运资金存量总营运资金（流动资产）存量净营运资金（流动资产-流动负债）存量流动负债存量3.1营运资金3.1.1营运资金的存量、结构与融资7/15/2021公司财务管理:理论与案例第3章营运资金与短期融资12流动资产27.80%非流动资产72.20%流动资产82.17%非流动资产17.83%流动资产64.36%非流动资产35.64%旅游业(2006年)房地产业(2006年)黑色金属加工业(2006年)流动负债37.70%非流动负债14.10%所有者权益49.28%流动负债45.49%非流动负债19.35%所有者权益35.16%流动负债54.24%非流动负债5.53%所有者权益40

7、.23%资产负债表1资产负债表2资产负债表3资产负债表（四川长虹2007年）货币资金5.53%应收票据应收账款24.41%预付账款存货25.50%其他流动资产6.51%非流动资产38.05%短期借款13.30%应付账款应付票据24.46%预收账款其他流动负债9.31%长期负债1.07%股东权益52.13%营运资金存量分析总营运资金占总资产的61.95%流动负债存量占总资产的46.8%，占全部负债的