窦玉明：资产管理行业及竞争策略

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1、2012年4月资产管理行业及竞争策略窦玉明目录资产管理行业概述基金行业竞争策略思考资产管理行业概述第一部分全球资产管理行业－规模与分布4全球资产管理行业规模近70万亿美元，自1997年以来年化增长率超过8%全球资产管理行业主要集中在美国和欧洲。图：全球资产管理行业规模发展图：全球资产管理行业规模分布4全球基金管理行业－规模与分布5全球基金管理行业规模约25万亿美元，超过资产管理行业的1/3，自1998年以来年化增长率近9%全球基金管理行业主要集中在美国和欧洲。其中，美国、日本下降较快，欧洲、亚太占比上升。图：全球基金管理行业规模发展图：全球基金管理行业规模分布5全球基金管理行业－竞争格局6基

2、金管理行业存在规模效应，强者愈强。1997-2006年，全球前20大资产管理机构的占比提高了8个百分点图：全球基金管理公司规模分布6规模：2万亿元收益率：3-5％渠道：19.5万网点最低参与金额：3-5万元银行资产管理机构比较7中国资产管理行业－竞争格局规模：5万亿收益率：2.5-5％渠道：300万营销员最低参与金额：0.3万元保险规模：3.2万亿收益率：10％以上渠道：银行最低参与金额：100万元信托规模：0.15万亿收益率：与股指相关渠道：0.35万营业部最低参与金额：10万元券商规模：2.4万亿元收益率：与股指相关渠道：银行和券商最低参与金额：0.1万元基金资产管理行业中，基金具备独特

3、优势8银行在品牌、客户、渠道上占明显优势，其强势地位难以撼动信托机构在产品设计和资金运用上比较多样化，占优势基金和券商在资产管理能力上占绝对优势8高低中品牌渠道投资管理产品设计投资工具信托券商基金银行基金服务大众客户,与对手错位竞争9私人银行信托券商理财保险与基金私人银行、信托理财、券商理财、基金和保险自上而下形成从高端到低端的金字塔式客户群结构信托、券商理财、私募针对高端客户，差异化产品、服务要求较高基金、保险面对大众，分享最大的市场,未来随着中国财富分配向大众倾斜,发展空间巨大.图：未来资产管理分布格局资料来源：招商证券研发中心910过去十年行业资产规模高速增长（1/2）1998-201

4、1年基金规模与数量2011年底，公募基金规模2191.83亿元，共1019只，只均规模为2.15亿元数据来源：wind资讯截至日期：2011年12月31日11过去十年行业资产规模高速增长（2/2）2002-2011年各类型基金规模占比QDII基金货币型基金保本型基金债券型基金混合型基金股票型基金数据来源：wind资讯截至日期：2011年12月31日2011年底，混合型基金和股票型基金合计占比69.71%我国居民财富蓄积度（居民财富/GDP）尚低，居民财富增长潜力巨大（亿美元，05年）居民财富现价GDP居民财富/GDP美国390,912124,3393.14日本138,42145,5713.0

5、4中国25,50522,4371.14韩国11,3927,9161.44财富是积累而得的，中国尽管发展速度快，但起步晚，财富蓄积度（居民财富/GDP）尚低，未来增长潜力巨大国际经验：随着GDP的上升，居民财富加速增长，财富蓄积度上升居民金融资产JPYTr现价GDPJPYTr居民金融资产/GDP中值80-89年：1.9x90-99年：2.5x00-06：2.8x日本现价GDPKRWTr居民金融资产/GDP中值80-89年：0.7x90-99年：1.2x00-05：1.4x居民金融资产KRWTr韩国资料来源：CEIC,IMF,Fedreserve,BOJ，BOK，PBOC、中国统计年鉴，中金公司

6、研究部资料来源：BOJ，BOK展望未来，居民金融资产将加速增长未来十年的发展机遇12基金将成为中国居民重要的金融资产配置形式中国基金业面临巨大潜力基金资产净值（亿元）居民金融资产在基金中的配置比例4,5697,89932,789182,927居民金融资产加速增长1235人口红利经济增长养老金制度完善CAGR（2007-2020E）=14.1%4监管环境改善13未来十年的发展机遇到2020年，居民持有的基金资产将达到15万亿，占居民金融资产的15.6%中国基金资产规模将上升到18万亿竞争日益激烈，前10名变化多发生在牛市（04/06/07）中国基金行业竞争格局竞争门槛——前十大和第十大的市场占

7、比保持稳定14排名2003200420052006200720082009201020111博时南方南方嘉实华夏华夏华夏华夏华夏2华安华安华安南方博时嘉实嘉实嘉实易方达3南方华夏华夏华夏嘉实博时博时易方达嘉实4华夏博时博时易方达南方南方易方达博时南方5大成嘉实易方达博时易方达易方达南方南方博时6富国易方达嘉实广发大成工银瑞信广发广发广发7易方达招商招商大成广发大成大成大成华安8鹏华海富通海富通银华华安华安交银