中欧基金窦玉明：中欧精品店之路突破性起航

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1、中欧基金窦玉明：中欧精品店之路突破性起航中欧基金体制变革，护航卓越战略目标——中欧基金致力打造多策略精品店。中欧基金董事长窦玉明认为差异化是未来生存之道，中欧基金的精品店之路来源于体制上突破，事业部制也只是中欧变革的冰山一角，中欧基金会挑选正确的方向努力。中欧基金窦玉明还指出优秀基金经理的必备品质，优秀基金经理一定要持续追求卓越，比别人更努力。中欧基金董事长窦玉明如是说，金融投资领域历来是优秀年轻人汇聚的行业，优秀基金经理不仅是为投资者挣钱，而是要挣得比别人多，要超越市场水平，持续在市场一致预期和自己价值判断的差异中获胜。要做到这点一定要持续追

2、求卓越，比别人更努力。如果各家基金公司在产品和市场策略上高度同质化，对渠道依赖度越来越高，对投资团队的培养和投入越来越少，产品越来越平庸，投资者的满意度就会越来越低。差异化是未来生存之道“牌照为王”和“渠道为王”之后，公募基金行业未来会迎来什么？新基金法实施后，未来三五年内，公募基金数量可能会大幅增长，又面临整个资产管理行业的竞争，可以确定的是，在这个阶段有差异化策略的公司一定会胜出。在国外，通常基金公司有两种商业模式：AssetGather（资产收集者）和AlphaGenerator（超额收益生产者）。AssetGather就像大规模超市，用

3、一站式购物满足投资者的所有需求。这类机构追求资产规模，更重视渠道和品牌。相比而言，其投资业绩只要做到一般水平即可，基金经理的能力相对没有那么重要。AlphaGenerator需要走精品店路线，只做自己最有竞争力的产品，不会满足投资者所有需求，追求Alpha（超额收益），因而更注重投资业绩。这类机构必须是战胜市场的抢钱机器，基金经理的重要性非常关键。在某种程度上，基金规模和投资业绩是天生对手，业绩来源于在零和游戏中战胜别人，20currencydeposit,weprescribeapassonaregularbasis,qilucardacco

4、untonaregularbasis),certificatebondsandsavingsbonds(electronic);3.notdrawnonabanksavingscertificate,certificatebondsapplyformortgageloans,acceptingonlythelender规模越大要达成同等业绩可匹配的交易对手就越难。精品店路线就是在二者之间选择了投资业绩，放弃把规模作为考核标准。精品店之路来源于体制上突破目前基金行业的共同困境是，现有制度框架保证了初创期基金业运行合规稳健，但经营独立性往往受到股东

5、影响。股东的利益诉求主要是基金管理费为基础的利润，它必然将资产规模作为基金管理者的考核指标，这导致基金公司盲目追求管理规模最大化，股东利益与基金持有人利益背道而驰。这种从股东层面开始的对短期回报的追求，会通过考核指标层层蔓延到总经理、基金经理，所有人都追求短期目标而不去考虑可持续发展，偏好能够马上出成绩的决策，最终造成了现在公募基金普遍存在的同质化拼规模的局面。要想真正改变目前的局面，需要体制和公司治理结构的变革作为基础，中欧让我看到了这种可能性。作为新基金法实施后国内首家公募基金股权改革的成功案例，中欧目前员工团队持股比例是20%，未来目标是

6、成为最大股东。个人股东持股比例5%上限的股权激励并不是重点，中欧最终愿景是员工团队整体能在持股比例上成为公司的最重要股东。中欧目前在做的不是股权激励，而是股权和公司治理结构的变革。事业部制是中欧变革的冰山一角外界对中欧“事业部制”关注很高，其实它只是改革体系的冰山一角，股权和公司治理结构的变革才是这次变革的根基。只有具备坚实基础，事业部制才不会变形为部分人获取短期利益的平台。若在原有股权结构下，管理层和基金经理都会担心公司的定位和激励制度能否持续。治理结构是战略选择的基础，中欧的战略选择是多策略精品店。这种精品店的模式将更吸引成熟的投资者，定位

7、于复杂客户。20currencydeposit,weprescribeapassonaregularbasis,qilucardaccountonaregularbasis),certificatebondsandsavingsbonds(electronic);3.notdrawnonabanksavingscertificate,certificatebondsapplyformortgageloans,acceptingonlythelender中欧基金目前在做最重要的四项变革，我们试图从机制上寻根，尝试性解决困扰基金行业多年的问题：首先

8、，汇聚优秀基金经理。基金公司最核心资产是人才，做Alpha最关键是要找到前10%-15%的最优秀基金经理，中欧一直按照“在过去五年投资业绩排名前十”标