货币金融学·第四章期货与期权x

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1、第四章期货与期权集美大学财经学院金融系本章主要内容22021/8/3期货1期权2集美大学财经学院金融系实例江西铜业是全国最大的铜冶炼企业，但是担心铜价下降影响企业利润，企业该怎么办？农场主今年准备种植大量小麦，但是担心明年小麦价格下降产生亏损，农场主该怎么办？中国企业出口商品到美国，以美元计价，一年以后才能收到货款，如果美元贬值将给企业带来损失，企业该怎么办？32021/8/3集美大学财经学院金融系第一节期货42021/8/3集美大学财经学院金融系第一节：期货一、期货的由来52021/8/317世纪初日

2、本形成了稻米期货交易形成了全世界最早的期货市场之一19世纪芝加哥期货交易所（CBOT）成立现代期货市场成型20世纪金融期货诞生并迅速发展成为交易量最大的品种期货的发展集美大学财经学院金融系第一节：期货二、期货合约的基本概念期货合约（futurescontract）：是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种标的物品的标准化协议。合约中规定的价格就是期货价格。标准化的远期合约最大的期货交易所：芝加哥交易所(ChicagoBoardofTra

3、de,CBOT)和芝加哥商品交易所(ChicagoMercantileExchange,CME)62021/8/3集美大学财经学院金融系第一节：期货（一）期货合约的基本知识1、商品品质的标准化2、合约的商品计量单位和数量标准化3、交割月份的标准化4、交割地点的确定72021/8/3多头：合约的买方多头方的利润=到期时的现货价格-开始时的期货价格空头：合约的卖方空头方的利润=开始时的期货价格-到期时的现货价格*式子中的现货价格是指商品交割时实际的市场价格。集美大学财经学院金融系第一节：期货农产品金属与矿产

4、品金融期货包括小麦期货、玉米期货、大豆期货、咖啡期货、可可期货、天然橡胶期货等包括能源、贵金属与一般金属，如黄金、白银、白金铜、铝、铅等以金融工具为标的物的期货合约。如固定收益证券与股票市场指数82021/8/3（二）主要期货合约的类型集美大学财经学院金融系第一节：期货1期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。.2期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后的实物交割。3期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等

5、都是标准化的，即在合约上有明确的规定，无须双方再商定。.92021/8/3（三）期货交易的特征4期货交易是每天进行结算的，而不是到期一次性进行的，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户集美大学财经学院金融系第一节：期货三、金融期货合约的种类102021/8/3金融期货利率期货外汇期货股价指数期货集美大学财经学院金融系第一节：期货三、金融期货合约的种类（一）利率期货利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约，它可以回避利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货的基础产品是各种利率工具，利

6、率工具根据其期限的不同可以分为短期利率工具和长期利率工具。利率期货可分为短期利率期货与中长期利率期货。112021/8/3集美大学财经学院金融系第一节：期货（二）外汇期货外汇期货是以外汇资产为合约标的的期货合约。它是由交易所统一设计并在交易所内集中交易，可在将来某一时刻按照一定的条件买入或卖出一定数量的外汇资产的标准化合约。具有高杠杆性。外汇期货作为一种交易产品，具有市场流动性强、定价效率高、便于监管等优势，是外汇衍生品中的基础产品。122021/8/3集美大学财经学院金融系第一节：期货（三）股价指数期

7、货股票指数期货是一种以股票价格指数作为交易标的物的金融期货合约。其特征可归纳为：132021/8/31、合约标准化2、保证金交易3、每日无负债结算4、交易集中化5、交易成本低6、流动性较高集美大学财经学院金融系第一节：期货（一）转移价格风险利用期货价格和现货价格的趋同性，规避现货风险。期货市场的功能（二）价格发现功能预期性、连续性、公开性和权威性142021/8/3四、期货市场的功能集美大学财经学院金融系第一节：期货五、期货市场的交易机制（一）结算所与未平仓合约结算所同时成为买方与卖方的交易对手：对于多

8、头方来说，清算所是合约的卖方，而对于空头方来说，清算所是合约的买方。未平仓合约数是流通在外的合约总数（空头与多头并不分开计算，也就是说未平仓合约数可定义为所有多头数之和或所有空头数值和）。实际上绝大多数市场参与者最后并不进行实际交割，只是通过反向交易来冲销他们的原始头寸，从而实现合约本身的盈亏。152021/8/3集美大学财经学院金融系第一节：期货（二）盯市与保证金账户保证金由交易者用现金或类似现金的短期国库券等支付，以保证交易者能履行合约