投资银行的客户管理

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1、第二章　投资银行的客户管理第一节投资银行客户特征第二节投资银行对客户的价值分析第三节投资银行客户开发流程第一节投资银行客户特征一、客户与投资银行的关系投资银行与客户休戚与共、相互依存。客户是投资银行的服务对象，是投资银行服务产品的消费者，也是投资银行收入的主要来源；投资银行则是客户价值增值的重要渠道。投资银行依靠客户创立自己的品牌客户是投资银行服务产品的评价者、宣传者和完善者。二、投资银行的客户分类企业客户：筹资、投资政府客户：筹资、财务顾问个人客户：投资理财三、投资银行的客户需求分析对客户需求产生的原因

2、、需求的内容、以及需求的强度有更全面、深入的了解；使投资银行的服务适应客户外部环境及客户发展的要求。第二节投资银行对客户的价值分析投资银行对客户的价值分析常用方法：收益法比较法一、收益法收益法（现金流折现法）：根据企业未来的获利，以现金流量的形态依适当的折现率折为现值。收益法的优点在于其考虑到：货币的时间价值、现金流量和风险。收益法对企业价值分析的着眼点有二：其一，预测客户未来现金流量的大小。预测的基础是对客户的财务状况、核心业务、经营能力、企业制度、管理层及员工素质和行业进行的综合分析和评价。其二，计算

3、折现率，求得企业价值步骤：1.1预测自由现金流量－－公式法Rappaport认为，自由现金流量（FCF）指企业在履行所有财务责任并满足了再投资需要后的现金流量。公式为：FCFt=St-1(1+kt)Pt(1-Tt)-(St-St-1)(Ft+Wt)其中，FCF：自由现金流量S：年销售额k：销售额年增长率P：销售利润率T：所得税率F：销售额每增加1元所需追加的固定资本投资W：销售额每增加1元所需追加的营运资本投资t：预测期内某一年度1.2预测自由现金流---粗略估计法先分析历史资料，求得成长率。企业未来现金

4、流量的估算除了受到产业前景影响外，可以以企业过去的获利能力作为一个参考点进行适当调整，如以过去的成长率来预测企业未来的成长率。公式为：g（成长率）＝股东权益报酬率×（1－股利发放率）再以现有资产为基础，推估未来自由现金流量的成长趋势。根据不同假设条件模拟情景分析，预测现金流量的变动。2计算企业价值的基本方法其中，V：企业价值rt：细致估计期内各年折现率r：粗略估计期内的折现率g：粗略估计期的稳定成长率n：细致预测期间计算企业价值的加权平均资本成本法先计算企业的加权平均资金成本WACC，作为贴现率对企业未来

5、现金流量进行贴现，以此计算企业价值。企业的加权平均资本成本：这里，kd、kpf、ke分别表示税前负债资金成本、优先股资金成本和普通股资金成本。D、PF、E、V分别表示负债价值、优先股价值、普通股价值和企业价值。T是所得税率。企业价值为：例：FCF法在2013年初，预测某企业的自由现金流量和加权资金成本如下表，则该企业的价值是多少？2013年2014年2015年2016年2016年后自由现金流量0.540.700.881.00稳定成长率g=8%加权资金成本8%10%12%10%估计折现率r=10%解答201

6、3年2014年2015年2016年2016年后预测自由现金流量0.540.700.881.00稳定成长率g=8%预期加权资金成本8%10%12%10%估计折现率r=10%折为2013年初现值0.50.5890.6610.68336.88企业价值V=0.5+0.59+0.66+0.68+36.88=39.31元计算过程2013年的自由现金流量折为2013年初现值：0.54/1.08＝0.52014年的自由现金流量折为现值：0.70/(1.1*1.08)＝0.5892015年的自由现金流量折为现值：0.88/

7、(1.12*1.1*1.08)＝0.6612016年的自由现金流量折为2013年初现值：1/(1.1*1.12*1.1*1.08)＝0.6832016年后的所有自由现金流量折为2016年末价值为：2016年后的所有自由现金流量折为2013年初的价值为：54*0.683＝36.88元二、市场比较法思路：寻找特性相近的类似企业，作为企业价值比较的对象，最后再调整溢价和折价以反映与类似企业的不同之处。注意：存在可比公司；可比公司的估价是正确的。市盈率指股票市场上某种股票的每股价格与每股收益（即税后利润）之比。补

8、充：一家公司享有非常高的市盈率，说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长，以至数年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增长不如理想，支撑高市盈率的力量无以为继，股价往往会大幅回落。可以看出，市盈率与红利支付率和红利永久增长率的成正向关系，与风险程度成反向关系。（一）市盈率（二）市净率市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。净资产即：公司资本金、资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，它代表全体