第九章 股指期货和股票期货-股指期货合约理论价格的计算

《第九章 股指期货和股票期货-股指期货合约理论价格的计算》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第九章股指期货和股票期货知识点：股指期货合约理论价格的计算●定义：股指期货合约理论价格=现货价格+持仓成本，股指期货理论价格的计算公式可表示为：F（t,T）=S（t）+S（t）×（r-d）×（T-t）/365=S（t）[1+（r-d）×（T-t）/365]●详细描述：买卖双方签订一份3个月后交割一揽子股票组合的远期合约，该一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，现在市场价值为75万港元，即对应于恒生指数15000点（恒指期货合约的乘数为50港元）。假定市

2、场年利率为6％，且预计一个月后可收到5000元现金红利，该远期合约的合理价格计算过程是：资金占用75万港元，相应的利息为750000港元×6％×3÷12=11250港元，一个月后收到红利5000港元，再计剩余两个月的利息为5000×6％×2÷12=50港元，本利和共计为5050港元；净持有成本=11250-5050=6200港元；该远期合约的合理价格应为750000+6200=756200港元。如果将上述金额用指数点表示，则为：750000港元相等于15000指数点；利息为15000×6％×3÷12=

3、225点；红利5000港元相等于100个指数点，再计剩余两个月的利息为100×6％×2÷12=1个指数点，本利和共计为101个指数点；净持有成本为225-101=124个指数点；该远期合约的合理价格应为15000+124=15124点。例题：1.沪深300指数为3000点,市场利率为5%,指数股息率为1%。3个月后到期的沪深300股指期货的理论价格为()点。A.3120B.3120C.3045D.3030正确答案：D解析：股指期货的理论价格的计算公式可表示为：F(t,T)=S(t)+S(t)*(r-d

4、)*(T-t)/365=S(t)[1+(r-d)*(T-t)/365]=3000*{1+（5%-4%）*90/365}=3030。2.6月5日，买卖双方签订一份3个月后交割的一篮子股票组合的远期合约，该一篮子股票组合与恒生指数构成完全对应，此时的恒生指数为15000点，恒生指数的合约乘数为50港元，假定市场利率为6%，且预计一个月后可收到5000元现金红利，则此远期合约的合理价格为（）点。A.15000B.15124C.15224D.15324正确答案：B解析：该股票组合用指数点表示时，利息=1500

5、0×6%×（3/12）=225（点），红利5000港元相当于100个指数点（每点50港元），再计剩余两个月的利息=100×6%×2/12=1点，因此本利和=100+1=101（点）净持有成本=225-101=124（点），因此该股票组合的合理价格=15000+124=15124（点）。注意：不要忘记本金。3.假设年利率为6%,年指数股息率为1%,6月30日为6月股指期货合约的交割日,4月1日,股票现货指数为1450点,如不考虑交易成本,其6月股指期货合约的理论价格为()点。(小数点后保留两位)A.14

6、86.47B.1537C.1468.13D.1457.03正确答案：C解析：股指期货理论价格的计算公式可表示为：F(t，T)=S(t)+S(t).(r-d).(T-t)/365=S(t)[1+(r-d)-(T-t)/365]=1450*【1+（6%-1%）*3/12】=1468.13。4.某组股票现值100万元，预计隔2个月可收到红利1万元，当时市场利率为12%，如买卖双方就该组股票3个月后转让签订远期合约，则净持有成本和合理价格分别为（）元。A.19900元和1019900元B.20000元和102

7、0000元C.25000元和1025000元D.30000元和1030000元正确答案：A解析：资金占用成本为：1000000×12%×3/12=30000；红利本息和为：10000+10000×12%×1/12=10100；净持有成本为：30000-10100=19900元。合理价格（期值）＝现在的价格（现值）＋净持有成本＝1000000+19900=1019900万。5.买卖双方签订一份3个月后交割一揽子股票组合的远期合约，该一揽子股票组合与沪深300股指构成完全对应，现在市场价值为150万人民币

8、，即对应于沪深指数5000点。假定市场年利率为6%，且预计一个月后收到15000元现金红利，则该远期合约的合理价格应该为（）元。A.1537500B.1537650C.1507500D.1507350正确答案：D解析：资金占用150万元人民币，相应利息为150万*6%*3/12=22500元。一个月后收到15000元红利，剩下两个月后本息和=15000+15000*6%*2/12=15150元。净持有成本=22500-15150=7350元。则该远期合约