杠杆收购财务风险的分析与控制

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1、犯年第期经济经纬张入刃杠杆收购财务风险的分析与控制屠巧平河南大学管理学院,河南开封摘要杠杆收购是,如何把举债引起的财务风险控制在较安全程度以内,一种高负债的企业收购对收购。,“企业至关重要杠杆收购财务风险的来源主要有资本结构变动风险和经营变动风险用标准静态控制模”可对收购后的风险进行优化控制。型动态优化体系—关健词杠杆收购财务风险财务杠杆中图分类号凡文献标识码文章编号《巧一巧仪犯一仪巧一。一、杠杆收购玩哪曾在世纪年代一杠杆收购财务风险的来源推动了一次并购高潮,而且对企业机制、财务结构、法、金融活动等产生了影响,律形式成为年代企业兼并杠杆收购财务风险的来源主要归结为两个方面

2、资。,中不可忽视的重要手段简单地说杠杆收购即是并购、经营变动风险。本结构变动风险公司主要通过借债来增加公司的财务杠杆来获得目标一资本结构变动风险,公司的产权又从目标公司的现金流量中偿还负债的杠杆收购是一种高负债的企业收购。杠杆收购后公。并购方式财务风险指由于公司采用举债方式筹集资司的资本结构会发。,生巨大变动如表中数据所示在杠本而产生的公司可能丧失偿债能力的风险和股东收益杆收购的前三个月,家公司长期债务账面价值平均数。的可变性为印万美元,而其相应股东资产的账面价值为卯,财务杠杆作用指在公司资本结构中加大负债或优万美元,债务对资产的平均比率为。杠杆收购后,。先股筹资的比例可

3、以提高公司的普通股的每股收益根长期债务的平均账面价值达到万美元,增长,据财务杠杆作用产生的原理采用举债筹资其债务利股东资产的平均账面价值减少到更刃万美元,,息是按固定比率支付的如果其投资形成的公司资产的缩减,资产负债率增加倍多,达到。如果,资产报酬率高于利息率就能比增加发行普通股筹资方举债过于沉重,可能导致其收购成功后,资本结构恶。,,式更能提高普通股每股收益因此在收购中可扩大化,因付不出本息而破产倒闭。公司的负债,,“以筹集收购资金促进股价上升实现股杠杆收购前后的公司资本结构变动”。东财富最大化的目标单位万美元财务杠杆作用在公司收购中是一把双。,刃剑一方面资本结构杠杆收

4、购前杠杆收购后百分比变动可大幅度提高收购方公司股东的收益,另一方面,收购方。,平均长期印肠公司或目标公司会因此背上沉重的债务包袱而且收购债务,,完成之后公司马上面临偿债高峰的到来巨额财务费用平均股东望刀更刃一及现金偿付压力,很可能导致公司盈利下降。每股收益下的资产。所债务与股票伪降及股价下跌以如何把举债引起的财务风险控制在较的平均比率完全程度,。以内对收购企业来说至关重要一一收稿日期一,,河南永城人,河南大学管理学院经济学硕士,主要从李于企。作者简介屠巧平吩女业投融资研究、一。概率下的可能收益率长期望收益率丈和概率说明以年的起杠杆收购进行统计。资料来阴,分布来计算其标准离

5、差的标准离差指可能收源,,“洲”玫典州机月山朋记七五亩益率与期望收益率的偏离程度标准离差越大表明风。州俪喀助,山,险越大其计算公式如下司卿卿州一卜,,丫艺义花望抖二名民二经营变动风险其中丈、,收购的公司有大量债务需偿还,在研究开发、由于标准差不便于与其他同行业企业比较故还需,计算。技术改造方面的投人不足使公司的长期竞争能力削标准差率其计算公式如下弱,许多公司在收购后因此而倒闭另外,如果一家公,七二犷司的资产负债率很高,入债权人在公司资产中就占有很大对各种可能收益率下的概率确定,有效办法是依据,。的比重股票持有人则占很小的比重股东为了获得投、、、企业历史资料综合市场分析和行

6、业特点现状前景资项目的高回报率,就愿意投资高风险项目。一个高风。及社会经济环境的影响综合确定险项目,未来成功的可能性就很低,一旦投资项目失败,就会使公司市场价值下降,破产可能性增加。、三财务风险的控制、二杠杆收购财务风险的分析一标准静态控制法该方法是对收购引起的丧失偿债能力的风险设立一尽管收购后财务风险无法准确预期,但可以通过对组,,风险大小测定指标作为控制公司举债规模的标准企业有关的经营、财务指标的分析来评价风险水平的高将公司丧失偿债能力的风险控制在安全范围之内。风险。由,低于财务风险主要指企业内部风险通常细分为经测定控制指标有营风险和融资风险,因而其分析也要从两个角度

7、来进利息所得倍数付息及纳税前收益债务利息,。行分析方法有杠杆分析法和概率分析法该,指标表明公司对其债务利息有多大的偿付能力一杠杆分析,。根据经验该指标一般宜大于小于杠杆分析是通过对经营杠杆和财务杠杆二系数的分析,来衡量企业经营风险和融资风险的债知陆瞻时比率大小。肇黯碧以及杠杆收购收益水平的高低以此指标测定公司还本付息的能力,以保证公司不经营杠杆指息税前利润变动率,。相当于业务量变动率的倍数。其计算公式如下丧失偿债能力该指标应大于二,最大现金支付率可获得最大现金净流量债务二十二仃〕〔,嗽黯等本息支付额。其中指贡献毛收益总额该指标