美国股票期权的实践及其对我国的启示

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1、理论研讨!""!年第"期股票期权#$%&’()*+&,)-’.9$技术创新理论"关于创新动/0)*-12!简称$,/3始于本世纪45年美力的研究一直是技术创新理论中代!是西方近二十年来兴起的一种的核心问题之一!但是在创新投入用来激励经理人员的报酬制度"其国越来越采用内部化:;#<6方式的情主要含义是公司赠予被授予人在况下!如何处理好企业内部的创新未来规定时期内以约定价格#行权股及动力就成为一个关系到企业生存$价格6购买本公司流通股的选择发展的关键所在"如果我们把企业权!被授予人可以行使该种权利!票其理解为一个要素市场的话!那么企也可以放弃该种权利"在行权前被业

2、内部产权界定清晰对创新的激授予人没有任何现金收益#行权后期对王励作用也与知识产权对企业创新市场价格与行权价格之间的差价的激励具有同样重要的意义"如果权我维是被授予人获得的期权收益"风险投资的作用是减少企业创新一!企业实施股票期权的理论的国市场化风险的话!那么股票期权作基础为对创新者人力资本的资产化方概括地说!股票期权理论渊源实的式引入到创新动力模型中!可以看于人力资本产权理论$委托代理理成是减少企业和创新者对创新收论和技术创新理论"践启益的不确定风险的制度安排"7$人力资本产权理论"在西方示二!股票期权在美国的实践及人力资本理论中!股权激励思想源其作用于舒尔茨

3、的人力资本理论"经理的对美国一些著名公司的股票经营管理才能和创新能力同物质期权实施情况进行分析!也许能够资本$劳动力和技术一样!是重要的生产要素!并为目前国内正在积极探索并实践股权激励的上市且是最具有能动性的一种要素!人力资本与其所公司提供一些参考"7$=1)&>公司"=1)&7公司从7?@!有者不可分离的特性决定了对它要进行充分的激年开始面向公司的高层管理人员授予股票期权!励而不能抑制"随着新经济的到来!人力资本的主要用于对高层管理人员的年度管理绩效的奖作用和地位逐渐超过了物质资本!其对财富增长励"7???年=1)&>对经过管理部门的推荐或者公司的贡献已处于

4、相当的优势"现代企业制度的建立补偿委员会的批准对高级管理人员授予股票期弱化了物质资本的权力!加强了人力资本的控制权"股票期权授予数量取决于以下几个公司内部权"当今!优秀的企业核心人力资源相对于物质因素如%前一次赠与的数量$过去几年中的工作贡资源变得更为稀缺"通过股票期权使经理获得企献和工作范围等"一般而言!最初授予的股票期权业的一部分股权!是对他们人力资本作用的承认在授予"年后才可以行权"=1)&>公司在7?@!年的股和肯定"票期权计划中提出公司会在非经常情况下对主要8$委托代理理论"企业的目标是股东权益最高级管理人员和其他高级员工赠与额外的股票期大化"股东与

5、经理之间存在着委托代理关系!经权!以认可他们在未来领导公司前进中的潜力"这理作为自利的经济人会偏离股东利益最大化的目类股票期权的授予等待期一般要长于普通股票期标"由于委托人和代理人之间目标利益的不一致$权的授予等待期"公司在7???年的股票期权计划信息控制的不对称$责任风险的不对等!容易使代中开始实施不仅包括其主要高级管理人员的股票理人的败德行为增加!造成企业经营的短期行为!期权制度!并且开始进行全体员工的股票期权计从而增加了生产交易费用"为了实现股东利益最划"8$=AB公司"7??!年!月!=AB公司股东大会批大化!必须有一种激励机制和约束机制!将经理利准通

6、过了一个针对其高级管理人员和核心员工的益和股东利益有机地联系起来!形成共同的利益长期绩效奖励计划"这一绩效奖励计划对符合条取向和行为导向!以此减少代理成本和提高公司件的员工奖励以包括股票$股票期权$股票增值业绩"权$现金以及这些奖励形式的组合"次此奖励计C8?C金融纵横理论研讨划中赠与的股票期权数量共计!"#$%&$$股!占国的职业经理人市场亟待完善%’()优先普通股总股本的%!"这之前’()曾进行,二-(我国企业实行股票期权面临制度环境过两次股票期权的授予!一次为#"*"年的长期绩的难题%#(法律方面的障碍%主要的法律障碍是效计划!另外一次为#"*&年的#元

7、老股票期权计实行股票期权的股票来源问题%例如)公司法*第划$%在’()的股票期权计划中!股票期权的行权#1"条规定#公司不得收购本公司的股票!但为减价为授予日的市场平均价格!获受人用现金或股少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的票来行权"在股票增值权的行权中!合格获受人其他公司合并时除外$!这就极大地限制了股票期不直接买相关的股票期权!而是直接接受现金或权计划的股票来源%!(没有特定的税收优惠及相股票"该现金或股票的价值为行权当日股票的平应的会计准则%美国#"*&年修订的国内税务法规均市场价格与股票期权的行权价的差价部分"定!公司授予高级管理人员股票期权时

8、!公司与个股票期权作为一种长期激励的报