资产定价-外汇市场与汇率风险

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1、第一节外汇市场与汇率第五章外汇市场与汇率风险退出返回目录上一页下一页汇率及其标价方法汇率是在两国不同货币之间，用一国货币表示另一国货币的价格，或一国货币与另一国货币之间折算的比率或比例汇率标价方式又分为两种，一是直接标价法（DirectQuotation），另一是间接标价法（IndirectQuotation）外汇市场是指外汇买卖的场所，它是各类外汇供求者组成的外汇交易及各种外汇资金调拨、清算及供求关系的总和第一节外汇市场与汇率第五章外汇市场与汇率风险退出返回目录上一页下一页直接标价法又称为应付标价法（GivingQuotat

2、ion），是指一国货币的汇率以一定单位的外国货币为基准，折合成多少本国货币的标价方法。间接标价法又称为应收标价法（ReceivingQuotation），是指一国货币的汇率以一定单位的本国货币为基准，折合成多少外国货币的标价方法。汇率是由外汇市场的供给与需求决定的。第一节外汇市场与汇率第五章外汇市场与汇率风险即期汇率与远期汇率即期汇率（thespotexchangerate）：货币的交割是在外汇交易后立即进行的（当日或隔日交割完毕）外汇买卖契约的价格（汇率）远期汇率（theforwardexchangerate）：外汇交易是按

3、交易合约规定，在未来某个时刻进行交易的双方预先约定的汇率退出返回目录上一页下一页第一节外汇市场与汇率第五章外汇市场与汇率风险汇率平价（theexchangeparity）：远期汇率等于即期汇率汇率贴水（theexchangediscount）：远期汇率低于即期汇率汇率升水（theexchangepremium）：远期汇率高于即期汇率退出返回目录上一页下一页第一节外汇市场与汇率第五章外汇市场与汇率风险汇率风险外汇风险（ForeignExchangeRisk）即汇率风险，是指在不同币别货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内发生

4、始料未及的变动，致使有关国际金融主体实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，从而蒙受经济损失的可能性，通常用汇率变动的标准差来度量。退出返回目录上一页下一页汇率形成机制浮动汇率（自由浮动汇率）：政府根本不干预外汇市场，汇率的形成完全由市场的供求决定，汇率的变动完全取决于外汇市场供求状况第一节外汇市场与汇率第五章外汇市场与汇率风险退出返回目录上一页下一页外汇供给大于需求时，外汇价格下降，即汇率（直接标价）变小，外汇相对本币贬值；外汇供给小于需求时，外汇价格上升，汇率（直接标价）增大，外汇相对本币升值；外汇供求相等时，外汇

5、市场价格（汇率）达到均衡，此时汇率没有变化的动力第一节外汇市场与汇率固定汇率：政府利用法律或规则的手段对汇率实施限制，将汇率固定在某一固定水平上，且在相当长的时期内保持汇率不变有管理的浮动汇率：包含有政府干预的浮动汇率。一般情况下，汇率的形成由市场来决定，政府不进行干预，只有当汇率的变动偏离政府目标时，政府才实施市场干预第五章外汇市场与汇率风险退出返回目录上一页下一页第一节外汇市场与汇率不同的汇率形成机制所对应的汇率风险不同：固定汇率几乎没有汇率风险，因为固定汇率制所对应的汇率是完全确定的有管理的浮动汇率有汇率风险，但不大，因

6、为实现经济稳定是政府的最主要目标之一，政府的干预会在一定程度上熨平汇率的波动幅度浮动汇率的汇率风险最大，任何重大的突发事件都可能引起市场汇率的大起大落。第五章外汇市场与汇率风险退出返回目录上一页下一页第二节汇率决定与指数第五章外汇市场与汇率风险金本位制下汇率的决定典型的金本位制度具有的特点是：各国货币均以黄金铸成，金铸币有一定重量和成色，有法定的含金量；金币可以自由流通、自由铸造、自由输出入，具有无限清偿；辅币和银行券可以按其票面价值自由兑换为金币。退出返回目录上一页下一页第二节汇率决定与指数铸币平价（mintpar）：两种货

7、币之间含金量之比，是金本位制下决定两种货币汇率的基础黄金输送点（goldpoint）其中，为汇率，即A、B两国的铸币平价指数，为A国货币的含金量/每盎司，为B国货币的含金量/每盎司。的相对变化，会导致铸币平价指数的变化，进而影响到汇率的变化第五章外汇市场与汇率风险退出返回目录上一页下一页第二节汇率决定与指数第五章外汇市场与汇率风险退出返回目录上一页下一页“黄金输出点”：当外汇市场上的汇率上涨到或超过某一界限时，各国债务人用本币购买外汇的成本会超过黄金直接输出国境用于支付的成本，从而引起黄金输出，这一汇率界限为“黄金输入点”：当

8、外汇市场上汇率下跌，达到或低于某一界限时，本国拥有外汇债权者用外汇兑换本币所得少于用外汇在国外购买黄金再输回国内所得，从而引起黄金输入，这一汇率界限为第二节汇率决定与指数第五章外汇市场与汇率风险退出返回目录上一页下一页纸币制度下汇率的决定纸币制度下，各国政府所规定的货币法定含