不对称价格粘性下的货币政策

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1、题目：不对称价格粘性下的货币政策(王胜)MonetaryPolicyunderAsymmetricPriceStickiness(WangSheng)�本文受到国家自然科学基金青年项目“不完全汇率传递问题研究”（70803037）、国家社会科学基金重点项目“经济全球化背景下中国互利共赢对外经济开放战略研究”（07AJL016）和教育部人文社会科学规划基金项目（08JA790097）的资助。作者：王胜(1977.2－)，男，湖北十堰人，汉族，金融学专业经济学博士，副教授，武汉大学经济与管理学院、武汉大学经济发展研究中

2、心，主要研究方向为国际金融和国际宏观经济学地址：武汉大学经济与管理学院邮编：430072电话：18971087105，027-87691216（H）E-mail:shengwang522@yahoo.com.cn不对称价格粘性下的货币政策中文摘要：本文发展了开放经济中的货币政策模型，重点分析了基于不对称价格粘性下的最优货币政策问题。假定本国实行LCP而外国实行PCP的情况下，我们发现国内外的生产力冲击对本国最优货币政策的影响更加复杂，其影响程度与货币需求弹性的大小密切相关。在纳什均衡时，外国货币当局拥有实施货币政策

3、的占优策略，而本国最优货币政策则需要取决于外国货币当局的决策。此外，定价机制的不对称性导致了两国福利效应的差异，纳什均衡时本国居民遭受经济扭曲的福利损失要低于外国居民；而合作均衡则能有效地提高纳什均衡时两国总体的福利水平。关键词：最优货币政策生产者货币定价当地货币定价MonetaryPolicyunderAsymmetricPriceStickinessAbstract:Thispaperdevelopsawelfare-basedmodelofmonetarypolicyinanopeneconomy.Weexa

4、minetheoptimalmonetarypolicyunderasymmetricpricesettingarrangements,focusingontheeffectofstickypriceontransmissionmechanismsformonetarypolicy.UnderthespecificationofLCPinhomecountryandPCPinforeigncountry,wefindthatcountry-specificproductivityshockshavemorecomp

5、lexeffectsontheoptimalmonetarypolicyofhomecountry,whichdependontheelasticityofmoneydemand.InaworldNashequilibriumtheforeignauthorityhasthedominantstrategyofmonetarypolicy,whiletheoptimalmonetarypolicyinhomecountrydependsonthestrategyofforeignmonetaryauthority.

6、Moreover,asymmetryinpricesettingarrangementsleadstoasymmetryinwelfareeffectsthatthewelfarelevelofhomecountryishigherthanthelevelofforeigncountryinNashequilibrium.However,thewholewelfareoftheworldundercooperationisgreaterthanthatdescribedintheNashequilibrium.Ke

7、yword:optimalmonetarypolicy,producercurrencypricing,localcurrencypricingJEL:E52;F41;F42一、引言自Obstfeld和Roggof（1995，1996）创立了新开放经济宏观经济学的基本框架后，基于融入不完全竞争和名义刚性的开放经济动态一般均衡模型的研究就如同雨后春笋一般层出不穷。随着货币政策与理论的发展，许多经济学家开始在这种新框架下来分析货币政策和汇率政策的理论和现实问题。在粘性价格条件下分析开放经济中的最优货币政策问题时，一个重

8、要的假设前提就是出口企业对定价货币的选择，因为这直接关系到汇率传递程度和货币政策的国际传导。在现有理论分析中，定价货币的选择主要有两种。第一种与Obstfeld和Rogoff(1995,2000)的基本理论框架一致，假定名义价格是以生产国的货币提前设定，一般称为生产者货币定价（ProducerCurrencyPricing,简称PCP）。在这种情况下，随着汇