公司战略与财务

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1、公司战略与财务王宛秋第1章公司战略与财务第2章长期投资决策分析预期收获•投资和投资决策•项目评估的步骤•项目评估的方法（财务评估方法）•资本投资决策中的非财务因素•会计回报率法•投资回收期法企业投资中的战略财务企业投资项目评价——评价方法战略分析法选择权定价模型贴现现金流法•战略分析可以指导企业选好一片投资的“花园”•采用贴现现金流法对每种“花朵”进行财务研究•选择权定价模型研究每种“花朵”的战略选择权价值投资和投资决策概述投资概述涵义：旨在获取未来收益和回报的支出资本性支出和收益性支出资本性支出：资

2、产及其增置支出/涉及金额大，能在长期内带来收益/形成资产负债表中的资产收益性支出：出于商业目的或维持固定资产现有盈利能力目的发生的支出/金额不大，支出的效益仅涉及一个会计年度/计作损益表中的费用投资和投资决策概述固定资产投资和流动资金投资固定资产投资：购买固定资产的投资替换性、扩大现有产品和市场、制造新产品或进入新市场、安全环保项目、其他流动资金投资：存货+应收账款-应付账款/营业利润-收回现金（近似）资本投资评估的惯例：假定各年现金流（营业现金流量）在期末发生；投资（固定资产/流动资金投资）在

3、年初发生；流动资金投资在年末收回投资和投资决策概述投资决策类型：独立投资方案决策/互斥投资方案决策/资本分配投资决策企业投资决策主要取决于财务方面因素，也考虑非财务方面（与战略的一致性等）非盈利性组织投资决策很少考虑财务回报，更多考虑社会成本和社会收益项目评估的步骤项目评估的益处•控制费用和资源的使用•使投资决策与公司长期战略目标相一致•有利于评估风险项目评估的步骤•审查（项目报告的初步调查/详细评估/分析风险/考察融资渠道/）•批准•落实•监控•项目完成后审计项目评估的方法（财务评估方法）1.静态评

4、估法会计回报率法回收期法2.动态评估法（折现现金流法）折现回收期法净现值法（NPV）获利指数法（PI）内部收益率法（IRR）修正内部收益率法（MIRR）资本投资决策中的非财务因素1.法律因素2.道德因素3.政府法规4.政治因素5.质量因素6.个人因素投资回收期法1.回收期：用项目现金流入回收项目现金支出所需要的时间2.计算3.决策标准独立项目：项目回收期低于标准，接受互斥项目：接受回收期短的项目回收期法4.优缺点优点：计算简便，易于理解；先期筛选的较好选择；关注早期现金流（考虑风险）缺

5、点：没有考虑资金的时间价值，也没有考虑项目寿命期内的总回报（回收期满后项目的现金流量状况）5.回收期法在实际中的应用投资评估中的折现现金流法•折现回收期法•净现值法•获利指数法•内部收益率法•修正的内部收益率法基本概念1.现金流：一定时期内的现金流入和现金流出（初始/营业/终结）2.相关成本：未来的增量成本3.非相关成本（无关成本）：沉没成本（已经发生的成本）/承诺成本（通过现在决策无法改变的未来成本）基本概念4.货币的时间价值含义：货币再投资所实现的增值计算复利：以当期末本利和为基础计算下期利息，即利

6、上加利复利终值：一定量的本金按复利计算的若干期后的本利和复利现值：今后某一规定时间收到或付出的一笔款项的现在时点价值基本概念复利终值公式：F=P（1+i）n=P（F/P，i，n）复利现值公式：P=F（1+i）-n=Ｆ（P/F，i，n）年金：一定时期内每期等额的系列收付款项nn普通年金终值：一定时期内每期期末t11(i)11(i)等额收付款项的复利终值之和t1i计算公式：F＝A＝Ann11(i)普通年金现值：一定时期内每期期末t1(i)等额收付款项的复利现值之和t

7、1i计算公式：P=A=A基本概念5.资本成本：企业为筹集和使用资金而付出的代价。从筹资的角度看，是筹资的代价；从投资的角度看，是投资者要求的最低报酬率折现回收期法1.折现回收期：用折现现金流入回收现金流出所需要的时间2.计算3.决策标准独立项目：NPV＞0且折现回收期低于标准，接受互斥项目：接受NPV＞0且折现回收期短的项目折现回收期法4.优缺点优点：把折现现金流法和投资回收期法相结合，考虑了资金时间价值缺点：没有考虑投资回收期以后的现金流（项目全部预期现金流）净现值法1.净现值（NPV）:投资

8、项目投入使用后产生的现金流入量按资本成本或企业期望达到的报酬率折算为现值，与现金流出量的现值（初始投资额）的差额2.计算公式nAtNPVtA0t11(i)净现值法3.决策规则独立项目：NPV＞0，则项目的回报率＞资本成本，接受；NPV＜0，则项目的回报率＜资本成本，拒绝。互斥项目：选择净现值为正值中的最大者4.优缺点优点：考虑了资金的时间价值；假设前提现实缺点：难以理解；不适用于出现现金流问题的