《X年轻工造纸行业投资策略：品牌渠道变革盈利模式出新-131127》

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1、行业评级：增持品牌渠道变革盈利模式出新——国泰君安2014年轻工造纸行业投资策略证券研究报告2013年11月27日姓名：穆方舟（分析师）姓名：吴冉劼（研究助理）邮件：mufangzhou@gtjas.com邮件：wuranjie012899@gtjas.com电话：0755-23976527电话：0755-23976112证书编号：S0880512040003证书编号：S08801120800252投资要点行业评级:增持主题一：家居产业链品牌渠道变革家居行业（家具以及家居用品）受益于我国庞大的人口基数以及消费品属性，拥有广阔的行业空间。目前行业整体处于

2、产业初级阶段，竞争者数量众多且分散，我们认为随着城镇化推进、国民收入水平提升和消费升级，品牌家居企业通过自身品牌建设、渠道革新和品类拓展将脱颖而出，市占率迅速提升，成长为耐用消费品行业龙头。推荐：床垫-喜临门、定制家具-索菲亚、成品奢侈家具-美克股份、木地板-德尔家居。主题二：包装引领消费升级在国民消费升级背景下，消费品通过包装高档化、品牌化、功能化来营销品牌和开发市场的趋势将愈发明显，包装行业、特别是高档包装行业空间将不断膨胀，同时包装企业通过绑定正处于快速扩张阶段的核心客户，实现与客户共成长。推荐：设计制造一体化的高端纸包装-美盈森，背靠红牛的金属

3、包装龙头-奥瑞金。主题三：看卷烟、彩票及发票如何“触电”传统烟标、彩票和发票行业增长稳定，而现在烟标企业积极涉足电子烟领域，同时彩票及发票印刷企业采用电子化模式，突破传统竞争格局束缚，他们的新兴“触电”业务未来有望使业绩出现爆发式增长。推荐：电子烟-劲嘉股份、上海绿新、东风股份，互联网彩票-鸿博股份，电子发票和IC卡-东港股份。主题四：“单独”政策下的二胎概念标的《决定》明确实施“单独”政策，经测算若2015年将方案拓展至全国城乡，则每年新生儿童将至少增加100万人。潜在儿童消费群体的扩大将利好婴童用品相关公司，受益相关标的：文娱用品-群兴玩具、高乐股

4、份、星辉车模、珠江钢琴、海伦钢琴、齐心文具，生活用纸-中顺洁柔、奶瓶及玻璃器皿-德力股份。主题五：集体林权流转改革相关涉林标的3主题一:家居产业链品牌渠道变革图：2013年国内商品房新开工面积增速环比提高图：2013年国内商品房销售面积增速显著提高25000070120000606050200000100000504040800001500003030600002020100000101040000005000020000-10-100-200-202011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-01201

5、2-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-09房屋新开工面积累计值(万平方米)房屋新开工面积累计同比（%）商品房销售面积累计值（万平方米）商品房销售面积累计同比（%）图：2013年国内家具产量逐步回升图：2013年国内家具零售额增长

6、维持20%以上180035软体家具产量累计同比（%）家具产量累计同比（%）16008301400625120041000202080015-260010-4400-65200-800-10-122011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-09家具累计零售额（亿元）家具零售额累计同比（%）2012/022012/032012/042012/052012/062012/

7、072012/082012/092012/102012/112012/122013/012013/022013/032013/042013/052013/062013/072013/082013/092013/10资料来源：国家统计局，国泰君安证券研究资料来源：国家统计局，国泰君安证券研究4主题一:家居产业链品牌渠道变革-索菲亚定制衣柜定制家居资料来源：公司网站开店计划：13年计划新增200家加盟店，总计1200家门店（281地级市，298县级市），新店1/2下沉县级区域，每个地级城市均开大店（500平以上）。品类拓展计划——大家居战略：进入橱柜、木门

8、等领域，扩展产品品类，提升客单量（目标由目前2w左右提升至5-10w）。品牌渠道变革新兴渠道：