創業投資與私募基金

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1、創業投資與私募基金法律風險預測施茂林亞洲大學財經法律系講座教授中華法律風險管理學會理事長報告大綱壹、前言貳、法律風險管理參、創業投資之綜觀與微觀肆、私募基金與法律治理伍、私募基金法律風險陸、結語壹、前言無盡未來之關鍵元素與特性劇變、複雜、競爭危險、風險、安全商業活動之趨勢-現時與未來結合-傳統與創新銜接-實體與虛擬組合-本地與境外運動-無疆界之經濟新世界壹、前言〈續〉謀取利益之現代觀-知識經濟取向-腦力與智慧取勝-以金養金，以錢賺錢風險未然性-變動-連動-不可預期性-不確定性壹、前言〈續〉投資組合理論諾貝爾經濟獎得主馬可維茲之現代投資組合管理理論(Modernp

2、orriolioTheory,MPT)，強調透過適度之資產配置，方能有效降低投資組合風險，提高該組合預期之投資報酬率，因之財富管理(WealthManagement)強調之設定目標，建立投資組合，選擇投資商品，以及定期檢視投資組合。壹、前言〈續〉創業投資(VentureCapital)創業投資係指對具有發展潛力以及能快速成長之企業投資-團隊成員包羅具有科技、財務、會計、金融等專業人員-投資標的以新創事業、未上市企業為主-多彈頭投資-追求長期資本快速增值之高風險、高收益行業-協助開發、行銷、技術支援壹、前言〈續〉美國1940年代-管理洛克斐勒家族等私人資產的投資公

3、司1946年-美國研究發展公司(AmericaResearchanddevelopmentcorporation，簡稱ARD)以4萬美元投資DEC公司(DigitalCorp)十年後回收4億9千萬美元，獲利一萬倍，引起多方高度關注。壹、前言〈續〉1958年-美國國會通過小企業投資法案(SBIA)鼓勵設立小企業投資公司(SBIC)，成為美國創業投資(VentureCapital)鼻祖。1965年-投資Apple及Intel的ArthurRock首度採用VentureCapital名詞，描述科技創新之投資圖像。壹、前言〈續〉1970年代-有限合夥事業組織之創業投資逐

4、漸成為主流。-矽谷科技產業的高度發展，激發美國創業投資事業蓬勃發展，演為世界先驅。壹、前言〈續〉台灣1984年引進美式VentureCapital，並定名為創業投資，揭開台灣科技產業迅速發展之序幕。1990年代台灣成為全球創業投資事業最活耀之地區，僅次於美國，而與以色列並駕齊驅。壹、前言〈續〉2009年-累計275家創投基金-合計投資2,400億元-每三家上市/櫃企業就有一家得到創投公司的資金(34.22%)壹、前言〈續〉創投前台灣製造的世界第一鞋、電扇、製傘、縫紉機、熱水瓶、味精、樟腦、單車、單車胎、單車煞車器、單車鏈條。創投後台灣製造的世界第一發光二極體、印

5、刷電路板、掃描器、監視器、光碟片乙太網路卡、集線器、數據機、筆記型電腦、PCCamera、WLAN、IC測試、晶圓代工、MASKROM、LCD面板。壹、前言〈續〉私募基金(P.E)私募：非經由公開發行方式籌措資金-私下而不公開-應募人為特定人基金：匯集應募者提供之資金總額-資金之集合體-法律上原因：委任、合夥、信託、股東組成公司等-方式可大可小-證券市場或非證券市場募集壹、前言〈續〉私募基金-不同內容、不同定義，有不同類別-大半向有錢人募集，投資不在公開市場販售、價格便宜之標的-投資標的已不一定，有時也投入創投-主要指避險基金、私募股權基金(界線越來越模糊)-未

6、透過股東大會，懷疑為金錢遊戲與內線交易-是救世主或禿鷹壹、前言〈續〉美國1960年代-美國創業投資事業與科技產業同步發展1980年代-以融資協助企業併購(M＆A)與股權收購行為(LeverageBuy-Out，簡稱LBO)開始盛行-以精準計算處理私人股權(PrivateEquity)投資或購併的基金逐步明確，演成今日盛行之PE基金壹、前言〈續〉1990年代私募股權投資基金大為盛行，主要業務包括(1)上市前期(晚期)投資(Pre-IPO)(2)槓桿股權收購(LBO)(3)企業購併(M＆A)(4)管理層股權收購(MBO,ManagementBuy-Out)(5)重整

7、改造(Turn-around)壹、前言〈續〉-2000年~迄今美國PE基金全球呼風喚雨-黑石基金(Blackstone)，中國主權基金參股-卡萊爾(Carlyle)，併購案件數世界第一-KKR，出身里曼兄弟，開創PE先聲壹、前言〈續〉台灣2000年~2009年-國際PE參與，少數個案成功-主要為併購及上市前期投資、企業重整、改造-2006荷蘭飛利浦將台機電股權，由子公司移至母公司-2006新侨基金投資台新銀行-2007復盛公司以283億為橡樹基金收購貳、法律風險管理風險管理(RiskManagement)在國際間之發展趨勢，大抵可區分成三個階段-第一階段為195

8、0年代前之損失控制管理(