金融市场之第05章衍生市场

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1、金融市场学金融学院FinancialMarket7/17/20211第五章金融衍生市场第一节金融衍生市场概述第二节金融远期市场第三节金融期货市场第四节金融期权市场7/17/20212第一节金融衍生市场概述一、金融衍生工具的含义二、金融衍生工具的类型三、衍生证券的特点和功能四、衍生证券与金融工程五、衍生市场的产生与发展六、衍生证券在中国的实践7/17/20213一、金融衍生工具的含义衍生金融工具（DerivativeInstruments），又称衍生证券、衍生产品，是指其价值依赖于基本（Underlying）标的资产价格的金融工具，如远期、期货、期权、互换等。衍生工具与原生工具:

2、衍生工具的价值依赖于原生性金融工具的一类金融产品；原生性金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。7/17/20214二、金融衍生工具的类型金融衍生工具在形式上均表现为一种合约，在合约上载明买卖双方同意的交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。目前较为流行为金融衍生工具合约主要有远期、期货、期权和互换等四种。1、远期合约(forwards)2、期货合约（futures）3、期权合约（options）4、互换合约（swaps）金融衍生工具还有其他类型，如按相关资产划分为：货币或汇率衍生工具包括远期外汇合约、外汇期货、外汇期权、货币互换；利率衍生工具包括短期利率期货、债券期货、债券期

3、权、利率互换、互换期权、远期利率协议等；股票衍生工具包括股票期权、股价指数期权、股价指数期货、认股权证、可转换债券等。按衍生次序可以分为：一般衍生工具、混合工具、复杂衍生工具等。7/17/20215三、衍生证券的特点和功能衍生证券是一种契约，其交易属于“零和游戏”，衍生证券的交易实际上是进行风险的再分配，它不会创造财富衍生证券具有很高的杠杆效应，它是以小博大的理想工具。这既会加大市场的风险，又会降低交易成本，提高市场的流动性。7/17/20216四、衍生证券与金融工程远期、期货、期权和互换合同是主要的衍生金融工具，它们既是金融工程的成果，又是金融工程的工具。换句话说，任何衍生金

4、融工具都可分解成一系列其它衍生金融工具，而几种衍生金融工具又可组合成新的更复杂的衍生金融工具。7/17/20217五、衍生市场的产生与发展20世纪70年代以来，世界正悄然发生着两大革命。一是以电脑和通讯技术为核心的信息革命，一是以金融创新（FinancialInnovation）为核心的金融革命。而以期货、期权等衍生证券（DerivativeSecurities）为核心的金融工具的创新更是这场金融革命核心的核心。衍生证券是当今世界上历史最短、却发展最快、交易量最大的金融工具。7/17/20218六、衍生证券在中国的实践衍生证券在中国的第一个试验品是国债期货。虽然它以失败告终，但

5、它毕竟从此搞活了中国的国债市场，使之恢复了金边债券的神采。中国国债现货市场规模过小，无法对国债期货市场形成有效约束，这是中国国债期货试验失败的根本原因。7/17/20219第二节金融远期市场一、金融远期合约的定义二、远期合约的优缺点三、金融远期合约的种类（一）远期利率协议（二）远期外汇合约（三）远期股票合约7/17/202110一、金融远期合约的定义金融远期合约的定义：金融远期合约（ForwardContracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。我们把使得远期合约价值为零的交割价格称为远期价格（ForwardPrice）。它与远

6、期价值是有区别的。7/17/202111二、远期合约的优缺点在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。因此具有较大的灵活性，这是远期合约的主要优点。但远期合约也有明显的缺点：首先，由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。其次，由于每份远期合约千差万别，这就给远期合约的流通造成较大不便，因此远期合约的流动性较差。最后，远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。7/17/202

7、112三、金融远期合约的种类（一）远期利率协议：远期利率协议（ForwardRateAgreements，简称FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。远期利率协议的买方是名义借款人，卖方则是名义贷款人。7/17/202113（二）远期外汇合约远期外汇合约（ForwardExchangeContracts）是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。按照远期的开始时期划分，远期外汇合约