钉住汇率制度与金融安全

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1、第24卷第1期哈尔滨学院学报Vo1．24No．12003年1月JOURNAIOFHARBINUNnRSrIYJan．20O3[文章编号】l0o4—5856(2003)01—0066—o4钉住汇率制度与金融安全张玉喜(哈尔滨工程大学经济管理学院，黑龙江哈尔滨150001)[摘要]全球金融经济一体化，特别是国际资本的高度流动对包括中国在内的一些发展中国家实行的钉住汇率制度提出了挑战。在资本市场日益开放的条件下，传统的钉住汇率制度不利于维持货币政策的独立性，并会降低国内企业风险防范的意识和能力，不利于保

2、障一个国家的金融安全。钉住汇率制度是导致东南亚国家近年爆发货币与金融危机的一个重要原因。因此，我国应对现行的钉住fr率制度进行改革，逐步形成真正的有管理的浮动汇率制度，为保障我国的金融安全提供适宜的制度条件。[关键词]钉住汇率制度；金融安全；；r-率制度改革[中图分类号]1701[文献标识码]A全球经济一体化促进了国际间贸易联系的率制度在实践中演变成钉住美元的固定汇率制加强和资本市场的开放，在此条件下，一国汇率度。制度的选择对国家金融稳定和经济健康发展具在20世纪70年代，东亚各国实行的钉住有十分

3、重要的影响。对此进行分析研究，对于美元的固定汇率制度对这些国家的金融稳定和合理确定人民币汇率制度的改革方向，以有效经济发展起到了积极作用。由于这些国家实行防范国际金融危机，维护国家金融安全，促进国较为谨慎的财政货币政策和资本管制，加之当内经济健康发展具有重大的现实意义。时布雷顿森林体系崩溃后，美元对日元持续走弱，因此，钉住汇率制度不但保证了汇率的稳一、钉住汇率制度对金融安全的影响定，而且有效地贯彻了出口导向战略的实现，促目前世界上主要有六种汇率制度：完全浮进了经济发展。但从20世纪8O年代开始，随

4、动、管理浮动、可调整的固定汇率制度、货币局、着资本管制的放松，国际资本流动的增强及国货币联盟及美元化。货币局、货币联盟及美元际货币市场上汇率波动的日益剧烈，钉住汇率化汇率制度都分别只是由少数国家和地区所实制度在维护金融安全、促进经济健康发展方面行；可调整的固定汇率制度为布雷顿森林货币的作用逐渐弱化，不利于有效防范金融危机，主体系后期的国际货币基金组织(IN)成员国所要表现在：实行；工业化国家基本上实行汇率由市场决定1．难以保持货币政策的独立性的完全浮动汇率制度；实行管理浮动汇率制度在现代宏观经济的

5、四大目标中，国际收支的国家较多，但包括我国在内的一些发展中国平衡是外部均衡目标，其与其它三个内部均衡家，如东亚、南美洲一些国家实行的管理浮动汇目标(充分就业、物价稳定、持续经济增长)之间[收稿日期]2002—11—15[作者简介]张玉喜(1963一)，男，黑龙江省富裕人，哈尔滨工程大学经济管理学院金融系主任，经济学硕士，副教授，主要从事金融学、经济学研究第1期张玉喜：钉住汇率制度与金融安全67有着冲突，尤其是对于实行钉住汇率制度的发和商品，增强国家的竞争力和抵御金融风险的展中国家而言。一国为维持外

6、部均衡，保持汇能力。率稳定，极可能以牺牲内部均衡为代价，亦即不3．汇率高估，易引发资本外逃和本币贬值能自主地制定本国货币政策，调节国内经济增相对不变的钉住单一货币的汇率实质上只长、物价及就业水平。如当一国发生国际收支是一个名义汇率，并非实际汇率，而这样的汇率逆差，本币趋于贬值时，该国就会提高利率，以制度易高估本币汇率。因为实行钉住汇率制度留住短期资本，并抑制国内需求，减少进口支的国家产品的国际竞争力较低，易发生国际收出。这样，虽维持了稳定的汇率，但国内会发生支逆差，或国内易发生通货膨胀，这都会使实

7、际经济衰退，失业增加。从IMF成员国的政策实汇率下降，但名义上的钉住汇率基本不变，导致践来看，为维持汇率稳定，当成员国货币汇率降本币汇率高估。在资本管制放松的条件下，由低或发生金融危机时，IMF往往要求成员国制于本币汇率高估而产生的本币贬值预期会不断定牺牲内部均衡以确保外部均衡的货币政策。促使资本外逃，促使货币贬值，引发货币和金融当发生国际收支顺差时，中央银行则需大量售危机。这是泰国、智利、墨西哥等国于20世纪出本币，购进外汇，以维持钉住汇率，而这会增90年代中后期爆发金融危机的一个重要原因。大国

8、内通货膨胀的压力。如我国在国际收支长本币汇率高估也降低了本国产品和服务的出口期顺差的情况下，为维持对美元汇率的稳定，央能力，不利于国际收支状况的改善。总之，由于行的外汇储备一直被动攀升，外汇占款成为央汇率机制缺乏弹性，当经济中的真实因素，如物行一项重要的资产业务。这会增大本币的投放价、利率水平、国际收支状况偏离均衡时，汇率量，易导致通货膨胀，危及币值的稳定。货币政不能吸收经济中真实因素的变动，以作出相应策的独立性缺乏，就失去了保障国家金融安全的调整，促进均衡的实现，从而会出现汇率高