2018年人民币汇率展望：爬行钉住与双边波动

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1、人民币汇率年度展望2020年前人民币基本实现市场化波动。2018年，人民币相对美元总体双向波动，2017年以来的中期升值波段尚未结束。具体而言，上半年美元兑人民币存在上行动力，而下半年人民币走强概率更大。非美货币方面，欧元兑人民币贬值调整后中期继续走强；日元在货币政策转向或是风险情绪转变前延续相对人民币下行趋势；英镑兑人民币整体区间震荡，但中期内中枢逐渐上移。交易策略方面，可通过爬行盯住有效汇率机制推算双边汇率区间；同时关注逆周期因子对于短期拐点的指示作用（具体策略见正文）。关键词：人民币汇率，201

2、8年展望2○C兴业研究版权所有“兴业研究”为兴业银行成员机构使用前请参阅最后一页重要声明人民币汇率年度展望目录一、2017年人民币升值的思考..........................................................................................................5二、2018年展望：有效爬行钉住与双边宽幅波动.......................................................

3、.................102.1外部因素................................................................................................................................102.1.1美元“锚”作用相对弱化...................................................................................

4、...............................102.1.2利差托底人民币汇率......................................................................................................................112.2内部因素.................................................................................

5、...............................................122.2.1长周期汇率向基本面回归.............................................................................................................122.2.2国际收支新变化...................................................................

6、..........................................................152.2.3关注未结汇盘影响.........................................................................................................................192.3政治因素与政策选择...............................................

7、.............................................................202.3.1中美汇率关系阶段性显著改善......................................................................................................212.3.2人民币汇改箭在弦上........................................................

8、.............................................................22三、2018年人民币交易策略............................................................................................................243.1从有效汇率推算双边汇率..............