我国上市公司管理层激励研究

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1、湖南大学博士学位论文我国上市公司管理层激励研究姓名：许均平申请学位级别：博士专业：金融学指导教师：晏艳阳20060522我国上市公司管理层激励研究用一个代理人效用变量来分析激励合约，本文在此基础上进行拓展，用货币报酬激励效用、股权激励效用以及控制权激励效用来全面反应委托一代理关系中代理人的综合效用。(2)研究样本的时间跨距长以及研究指标与角度多样。本论文首次以1998．2004年7个会计年度的数据作为研究时间窗，使实证研究更为充分和合理，实证结果更具解释力，而且分析了管理层激励对公司的盈利能力、营运能力、成长能力以及

2、偿债能力四个方面多个指标的影响，以及综合考虑股权结构(包括所有者性质、大股东持股比例)、管理层结构、管理层控制权变更及行业差异因素对管理层激励的影响。(3)首次对上市公司控制权激励进行实证研究。本人从上市公司年报中搜集到公司董事长和总经理职务变更的第一手资料，然后用二值因变量响应Logit模型分别实证研究董事长和总经理的变更、变更后继任者的来源与经营绩效的关系，得出了比较有价值的结论。(4)用因子分析法提取最具解释力的经营绩效指标。本文利用因子分析法，从众多的财务指标中提取对经营绩效解释相对较强的指标，研究其与管理层

3、激励的关系，使管理层绩效评价更为全面、科学、合理。(5)根据实证结果独创性地构建综合绩效指标计算公式，利用该公式可以比较全面地考评管理层的经营成效。本文的理论分析和实证研究具有较强的现实意义。管理层激励思想衍生于一个庞大而又系统的理论体系。本文对衍生管理层激励思想的各种经典理论的回顾和诠释，无疑将引领我们更加清晰和全面地理解管理层激励的深刻内涵，那就是在达到帕累托改进基础上的效率、公平和资源的最优配置。我国上市公司尤其是大多数国有上市公司经营绩效普遍不理想，上市公司管理层首当问责，其激励问题也令人深思。本文通过理论分

4、析和实证研究找出管理层激励中深层次的问题，发现管理层激励的机理及影响因素，为上市公司管理层激励进行思路设计，试图为解决我国上市公司管理层激励问题提供理论借鉴和实践参考。这对于优化我国上市公司治理结构，提高上市公司股东财富和投资者回报，从而促进资本市场良性发展具有深远的现实意义。关键词：激励；委托一代理；管理层；经营绩效tli博士学位论文AbstractTheprominentfeatureofmodernpublicly-ownedcorporationisseparationofownershipandmanage

5、ment，givingrisetoprincipal—agentrelationship．Itisacenterpieceofcorporategovernancestudyhowtoimproveproducingandmanagementefficiencyandreduceagencycostincompetitivemarkets，onlytomaximizeprofitorshareholderwealth．Practicalevidencesshowthatgivingincentivetomanagem

6、entisaneffectivemeasuretoeliminateorreduceagencycost．Thisarticleisastudyonexecutivecompensationinchina’Sfistedcompanybaseduponframeworkofprincipal—agenttheory．Thispapersetsouttoanalyzeexecutivecompensationpatterns，factorsandmodels,afterreviewingonrelevanttheori

7、es．Italsodiscussaboutcorporateperformance，thebaseandaimofprovidingcompensation．Thenitstepfurthertomakeanempiricalstudyonexecutivecompensationinchinalistedcompany,manyresultsarepresented，basedonwhichweexploreallimprovedmodelofexecutivecompensationconsistentwithc

8、hinaeconometricspecifications．Executivecompensationhasattractedmuchattentionfromdomesticeconomistsyetnosameconclusionsaredrawn．Whilemakingtheoreticalanalysisandmodelstudying