垃圾处理行业深度研究报告

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1、研究报告低碳经济–节能环保环保战略升级，垃圾处理迎来黄金十年——垃圾处理行业深度研究报告2010年4月8日评级：强于大市行业相对沪深300表现¢城市垃圾日益增长，垃圾处理压力增大。随着城镇化进程的加快，6000节能环保沪深3005000我国城市生活垃圾产量不断增长，预计2010年、2015年和2020股市场4000A3000年城市垃圾产量分别为1.67亿吨、2.60亿吨和3.23亿吨，年复20001000中国合增长速度达到3.28%；而垃圾清运能力增速严重不足，截至20080779864310197年，全国共有500座城市生活垃圾无害化处理厂，日均生活垃圾

2、2009-4-2009-5-2009-6-2009-7-2009-8-2009-9-2010-2-2010-1-12010-3-12009-10-12009-11-12009-12-1处理量为31.53万吨，生活垃圾无害化处理率达66.03%。表现1m3m12m¢政策与制度的完善使环保战略升级。09年以来环保受到空前的关节能环保8.73%7.59%57.00%沪深3003.90%-2.43%31.43%注：2009年节能减排“八大任务”中提到“加快发展节能环保产业”；随后，制定了“十二五”新的减排目标；《节能环保产业发代码名称6m%YTD评级展规划》作为独

3、立的产业发展规划即将出台；截止2009年底，我600475华光股份5.0%95.6%买入000826合加资源80.1%58.3%增持国共发布生活垃圾处理相关法规35部；与此同时，垃圾处理费的全面开征与上调将成趋势。我们预测，“十二五”期间环保投资额将达到3.46万亿元。¢垃圾焚烧发电是垃圾处理最有潜力的方式。我国垃圾填埋占比超过70%，但包括北京、上海、广州、南京等地面临垃圾填埋场土地资源缺乏的问题，垃圾焚烧发电将成为城市垃圾处理最有潜力的方式。根据我们对截止到2010年3月份全国垃圾焚烧发电项目的统计，目前已建和在建的垃圾焚烧厂共178座，其中已建垃圾焚

4、烧厂为80座，在建80座，建设速度超过原先的规划。¢垃圾处理行业将迎来黄金十年。在国家环保政策支持力度加强的世纪证券新能源小组背景下，我们预测“十二五”期间，垃圾处理行业年均投资702luqin@csco.com.cn亿元，“十三五”期间年均投资913亿元，2010-2020年垃圾处理yanbiao@csco.com.cn行业投资复合增长率将达到10%；2010-2015年期间，国内垃圾焚0755-83199599-8136执业证书号：烧锅炉制造商的年均市场规模达到23亿元，2010-2020年年均市S1030200010028场规模达到37.7亿元。考虑

5、到国产化替代的因素，我们认为未来新建垃圾焚烧厂中，国产的焚烧炉将占据更大比重。分析师申明¢投资策略：垃圾发电运营商收益受政策影响较大，在成本无法大世纪证券新能源小组，在此申明，本报告所表述的所有观点准确反规模下降、补贴无法大幅提升的前提下，盈利性不佳；而系统集映了本人对上述行业、公司或其证成商和垃圾发电设备面临较好的市场机遇。建议关注华光股份券的看法。此外，本人薪酬的任何（600475）和合加资源（000826）。部分不曾与，不与，也将不会与本¢风险提示：（1）节能环保行业政策变化；（2）垃圾处理行业投资报告中的具体推荐意见或观点直进度未达预期。接或间接相

6、关。2010年4月CenturySecuritiesInc.城市垃圾日益增长，垃圾处理压力增大城市垃圾产量迅速增加到2009年，我国的城镇人口按统计口径算，已达6.22亿人，城镇化率提高到46.6%，意味着我国的城镇化率已经逐步接近中等收入国家的平均水平。住房和城乡建设部预计未来10－15年中国仍将处于城镇化快速发展阶段，城镇化水平将年均提高0.8－1个百分点；在“十二五”期间，中国的城镇化水平预计将超过50%。Figure1城镇化率和城市人口增长趋势（单位：万人）总人口城镇人口数16000050%城镇化率(%)城镇人口增长率（%）14000045%40%

7、12000035%10000030%8000025%6000020%15%4000010%200005%00%851357913579890990197119919919919912002002002002数据来源：wind、国家统计局网站、世纪证券研究所同时随着城镇化进程的加快，中国城市生活垃圾产量不断增长。1986-1995年，城市生活垃圾产量的年平均增长速度为8.76%，1995-2006年，年平均增长速度为3.04%。截至2007年，我国未经处理的城市生活垃圾累积堆存量已达70多亿吨，侵占土地面积超过5亿多平方米，全国660个城市中有200个城市陷

8、入垃圾包围之中。Figure2我国历年城市垃圾产量及增速（单位：百