华泰柏瑞沪深300ETF产品应用与投资策略-仅供内部学习参考

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1、1沪深300ETF产品应用与投资策略中国的“SPDR”华泰柏瑞基金管理有限公司2012年3月22日2目录第一部分：上交所沪深300ETF的投资应用附件：沪深300指数特性第二部分：上交所VS.深交所方案投资运用比较3美国国际集团环球投资公司华泰证券沪深300ETF:长期配置中国经济的优选沪深300ETF:产业景气加速中后期的进攻优选沪深300ETF:产业周期交替收缩的防御优选传统投资运用优势4长期配置中国经济的优选自2005年至2011年市场经历了充分的周期波动，沪深300指数长期收益及期间风险调整后收益均优于上证

2、50指数和上证180指数。沪深300指数当前市盈率（TTM）仅为10.87，位于中枢下方94%的位置，低于2008年的最低值12.07，符合长期价值投资逻辑。数据来源：WIND资讯，华泰柏瑞基金；数据时间：2005年1月至2012年1月5产业景气加速中后期的进攻优选对于阶段中期投资者而言，沪深300指数是产业景气加速中后期的进攻选择（强者恒强）：2005/7-2007/10处于始于2002年产业周期的景气加速中后期，该期间沪深300指数累计收益及期间风险调整后受益都明显超越上证50和上证180指数；2009/4-2

3、009/7，市场处于基于上述相同投资逻辑的阶段中，该规律再次得以验证。6产业景气加速中后期的进攻首选（续）沪深300指数景气中后期走势(2005年7月1日-2007年10月31日)沪深300指数景气中后期走势(2009年4月1日-2009年7月31日)数据来源：WIND资讯，华泰柏瑞基金；7产业周期交替收缩期的防御优选2011年沪深300指数因其低估值特征显示出良好的防御性，期间整体跌幅明显优于深证100指数和中证500指数。沪深300指数低估值特征(2011年1月4日-2011年1月31日)数据来源：WIND资讯

4、，华泰柏瑞基金；8美国国际集团环球投资公司华泰证券沪深300ETF:期限套利的理想标的沪深300ETF:配对交易的鲜明标的沪深300ETF:高频交易的可选标的另类投资运用优势9期现套利的理想现货标的沪深300ETF是沪深300指数最直接和最天然的对应现货；与股指期货标的直接对应，同时上证所沪深300ETF体现贴心设计，即最小申购赎回单位与股指期货合约较好匹配---每个申赎单位对应3张股指期货合约，利于简单交易。期现套利(180ETF+100ETFVS.300ETF)数据来源：WIND资讯，华泰柏瑞基金；10配对交易

5、的鲜明标的——中证500／中小板VS沪深300沪深300指数与中证500指数/中小板指，作为全市场典型的大中盘指数和中小盘指数，其配对交易特征明显，历史上也出现过较多的良好的配对交易机会。数据来源：WIND资讯，华泰柏瑞基金；11高频交易的可选标的沪深300指数日内振幅可满足ETF高频交易要求：超过2%的交易日占57%超过4%的交易日占15%沪深300指数成分股流动性可满足瞬时交易要求：绝对多数股票不超过3%的日均成交金额，冲击成本小个别流动性较差股票可通过提前持仓完成交易12目录第一部分：上交所沪深300ETF的

6、投资应用附件：沪深300指数特性第二部分：上交所VS深交所方案投资运用比较13美国国际集团环球投资公司华泰证券上交所T+0方案和深交所T+2方案不确定性环节差异上交所T+0方案和深交所T+2方案套利不确定性导致的折溢价率T+0：0.05%-0.1%--进出冲击成本小T+2：0.5%-1%--进出冲击成本大传统持有者14T+0及T+2方案不确定性环节上证所沪深300ETF的T+0方案所涉及的不确定性主要只出现在一个环节：即基金代买卖深圳股票过程中，深圳股票于10秒内的价格波动深交所沪深300ETF的T+2方案所涉及的

7、不确定性则出现在两个环节，以申购为例：T日买入的股票，T+1才能用于申购：沪深300股票的1日价差T日申购的ETF待T+2日才可卖出：沪深300股票的2日价差15T+0:套利不确定性导致的折溢价率(0.05%-0.1%)16T+2:套利不确定性导致的折溢价率(0.5%-1%)17美国国际集团环球投资公司华泰证券瞬时套利比较日内延时套利比较另类持有者上交所沪深300ETF（T+0）vs深交所沪深300ETF（T+2)：申购申购上交所沪深300ETF（T+0）深交所沪深300ETF（T+2）T日T+1日（可提交申购）T

8、+2日T+3日（ETF可卖）现金股票现金现金股票现金赎回上交所沪深300ETF（T+0）深交所沪深300ETF（T+2）T日（买入沪深300ETF）T+1日T+2日（可提交赎回）T+3日T+4日（股票可卖）现金股票现金现金股票现金上交所沪深300ETF（T+0）vs深交所沪深300ETF（T+2）：赎回20深交所沪深300ETF弥补其套利实效性的主要方法：运