信息披露质量、分析师关注与股价同步性研究--以中小板为例

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1、上海外国语大学硕士学位论文信息披露质量、分析师关注与股价同步性研究——以中小板为例院系：国际金融贸易学院学科专业：金融姓名：冯丽洁指导教师：任嘉2018年12月ShanghaiInternationalStudiesUniversityResearchonthequalityofinformationdisclosure,analysts'concernandstockpricesynchronicity--takingsmallandmediumsizedboardsasanexampleAThesisSubmittedtotheSchoolofEconomicsandFinanc

2、eInPartialFulfillmentoftheRequirementsforTheDegreeofMasterofFinanceByLijieFengUndertheSupervisionofProfessorJiaRen12.2018答辩委员会成员主席：王建国成员：李路安玉莲致谢首先，在上外的两年中，感谢向我们授课的各位老师，我所掌握的金融理论知识有了很大层次的提升，同时多次务实性的讲座更是向我们传达了理论与实践结合的重要性，使得我的金融素养有了很大的提升，非常感谢各位老师的辛苦付出。在这里，要特别感谢我的导师任嘉老师。十分荣幸成为她的学生。读研期间，任老师以其丰富的理论知识

3、和经验对我进行耐心的指导，并在生活上给予我帮助。在这两年中，老师严谨认真的治学态度和高度的责任心使我受益匪浅，她传授于我的那些宝贵的学术思想和人生经验，将使我受益终身。在此谨向任嘉老师致以诚挚的敬意。还要感谢我的家人和朋友，是你们的关心和支持，让我有了这份追逐梦想的坚持和坦然！最后再次感谢各位专家对我论文的评阅！I摘要在资本市场上，如何实现资源的有效配置一直是广大学者们关注的重要课题，其中，股价的信息含量是影响资本市场资源配置效率的关键因素。作为衡量信息含量的主要指标，股价同步性反映的是个股与市场同涨同跌的现象。目前对股价同步性存在着两种截然相反的观点：信息观和噪音观。在发达资本市场

4、中，由于市场有效性较强，公司的特质信息对股价影响更强，当股价中包含的信息越多，股价同步性越低，市场越有效。然而，作为一个新兴加转轨的双重市场，我国证券市场，特别是中小板市场，起步晚，中小投资者数量众多，市场发育不成熟。在这种背景下，股价同步性与市场效率之间存在什么样的关系？信息披露质量与分析师关注又会对市场会产生怎样的影响？本文首先从理论上阐述股价同步性的两种影响因素：信息观和噪音观，以及信息披露质量、分析师关注与股价同步性的关系；其次，本文采用2013-2017中小板市场数据，运用实证模型对信息披露质量与分析师关注进行分析，得出信息披露质量、分析师关注通过降低市场噪音可以有效提高股

5、价同步性，分析师关注的提高可以弱化信息披露与股价同步性之间的关系三个结论。此外，本文的研究还发现，将信息披露质量分为两组，信息披露质量较低的一组，由于噪音更多，提高分析师关注对股价同步性的影响更明显。由于中小板市场的产权结构分布极不平衡，国有上市公司数量只占1/6，因此本文进一步区分国有企业和非国有企业，就其对信息披露质量、分析师关注与股价同步性的影响进行分析，发现上述结论在非国有企业中得到验证。最后，提出本文的研究结论与政策建议。关键词：股价同步性，信息披露质量，分析师关注IIABSTRACTInthecapitalmarket,howtorealizetheeffectiveal

6、locationofresourceshasalwaysbeenanimportantissueforscholars,andtheinformationcontentofstockpriceisthekeyfactoraffectingtheefficiencyoftheallocationofresourcesinthecapitalmarket.Stockpricesynchronizationwhichindicatesthephenomenonthatindividualstocksriseandfallwiththemarket,isthemainindextomeasu

7、retheinformationcontent.Atpresent,therearetwooppositeviewsonstockpricesynchronicity:informationviewandangiography.Indevelopedcapitalmarket,becauseofthestrongmarketeffectiveness,thecompany'sspecialinformationaffectsthestockprice.Th