中国经济形势与政策展望(曹远征)

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1、0中国经济形势与政策展望中国银行首席经济学家2012.70目录第一章：如何看待中国经济第二章：世界经济再平衡中的中国经济发展第三章：中国经济发展的新方向第四章：外围形势依然复杂第五章：出口高增长时代即将终结第六章：产能过剩下的投资拉动第七章：消费增长任重道远第八章：中国短期经济与政策展望1第一章如何看待中国经济战略发展部/国际金融研究所2“十一五”规划主要目标及完成情况“十一五”规划主要目标及完成情况（一）3“十一五”规划主要目标及完成情况（二）“十一五”计划指标共22项。（其中污染物排放分解为2项，即化学需氧量和二氧化

2、硫，总计为23项。）22项中9项是约束性指标，14项是预期性指标。根据温家宝总理在2011年3月5日两会上的政府工作报告，“十一五”规划中的约束性指标全部完成，预期性指标有三项未完成；分别是：服务业增加值为43%，比规划少0.3个百分点；服务业的就业比重也略少于规划；研发经费占GDP的比重为1.8%，比规划少0.2个百分点；这三项指标都与第三产业有关，凸现了现存的经济结构是以第二产业为重心的，并呈现出口导向特征。4现阶段中国宏观经济是出口引领自20世纪90年代中期后，中国逐步开始走向出口导向性经济，尤其在中国加入WTO，

3、出口对GDP的贡献不断加大，反映在宏观经济运行上是出口引领。来源：CEIC,中国银行国际金融研究所主要需求拉动GDP增长GDP收入结构5出口引领导致了投资波动来源：CEIC,中国银行国际金融研究所出口引领特别突出地表现在出口和投资的相互关系上：不是出口增长带动民间投资，就是出口下降迫使政府扩大投资。主要需求实际增长6九十年代以来宏观经济中出口与投资的关系经验表明，投资并非是拉动经济增长的独立自变量，而是依附于外需的因变量。亚洲金融危机爆发后的1998年。因金融危机使中国出口随之萎缩。1998年出口总额为1838亿美元，仅

4、增长0.5%。由于出口不振，民间投资意愿低迷，当年非国有投资呈现负增长，在这种情况下，中国采取了刺激投资的政策，当年全社会固定资产投资28457亿，增长14.1%，其中国有经济投资15662亿，增长19.6%。宏观经济过热前的2005年。中国加入WTO后，出口开始大幅增长。2005年已达7620亿美元，增幅为28.6%。出口的快速增长带动了民间投资热情。当年非国有部门投资增速超过30%，全年全社会固定资产投资88604亿，增发25.7%，而国有部门投资增长仅为17.5%。国际金融危机爆发后的2009年。全年出口12016

5、.7亿美元，下降16%。民间投资再现低迷，国有部门再次成为替代民间投资下降的中流砥柱，增长超过35%，而当年全社会固定资产投资达到224846亿，仅增长30.1%。国有部门投资增长率不仅再次远高于非国有部门，而且也高于全社会平均的投资增长率，出现了“国进民退”现象。7在消费增长恒定时，出口扩大带动非国有部门投资，拉动了GDP。当出口下降时，为拉动经济和应对产能过剩，国有部门就必须扩大投资。长期形成的出口导向性经济结构决定了短期宏观经济运行的出口引领特征，并日渐形成了宏观经济政策的路径依赖。宏观经济政策被迫锁定于出口波动上

6、，以刺激或者控制投资作为应对波动的手段，而使用的工具主要依赖于国有部门的投资进退。宏观经济政策形成对出口的路径依赖8第二章世界经济再平衡中的中国经济发展战略发展部/国际金融研究所9世界经济格局变化，预示经济秩序转变发达经济体与发展中经济体GDP占全球比重（以PPP计算）来源：IMF，中国银行国际金融研究所发达经济体与发展中经济体GDP增长率对全球贡献来源：IMF，中国银行国际金融研究所2010年底，新兴和发展中经济体GDP占全球GDP比重达到47.9%。这是第一次新兴和发展中经济能够在全球经济总量中比重达到一半，世界经济

7、增长重心已经从发达经济转向新兴经济。近年来，新兴和发展中经济体GDP增长率对全球贡献达到70%。随着其在全球体系中地位的变化，世界需求结构、贸易结构、资本流动模式、国际货币格局等将随之变化。101980年以来全球经常帐户余额占GDP的比例2010年主要经济体支出结构对比全球经济——从失衡到再平衡以经常帐户平衡观察全球失衡：全球失衡程度在2006年达到了高峰；发达经济体以高消费、高逆差为特征；新兴和发展中经济体以出口导向、高储蓄、高投资为特征。全球经济再平衡：发达经济体：增加储蓄，降低消费；新兴和发展中经济体：扩大消费，降

8、低出口依赖；中国转向内需为主导，推动全球经济再平衡来源：IMF，中国银行国际金融研究所来源：Wind，中国银行国际金融研究所11未来十年影响中国经济成长的新因素及含义由此，结构调整不得不为。结构调整将成为未来十年中国经济成长的主基调。世界经济将进入低速增长，预示着出口导向必须转向内需扩大剩余劳动力不再充裕，意味着低成