2012年宏观经济形势与政策展望

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1、>宏观经济

2、兰、债拍卖出现了历史最低投标率，标志着市葡萄牙等边缘国家，但从9月份开始，形场对欧债危机仍然充满忧虑。2011年，中国经济经历了内外部复杂多势急转直下。9月14日，穆迪下调法国农2012年2～4月份，“欧猪五国”将迎变环境的考验：国际方面，欧洲债务危机业信贷银行和法国兴业银行的信用评级，来国债再融资高峰期，欧债危机可能将继恶化蔓延，殃及实体经济；美国失业率高这是本轮金融危机爆发以来欧洲商业银行续发酵。短期来看，欧债危机需要通过核企、房地产市场低迷，经济复苏乏力。国的评级首次被调低，标志着危机由国债市心国家（德国和法国）及IMF的援助来解内方面，受稳健偏紧货

3、币政策的影响，通场传递到银行业。9月19日，标普下调意决危机国家的流动性短缺，欧洲银行业通胀冲高回落，经济增速放缓。偏紧的货币大利主权信用评级，这标志着债务危机由过再融资来满足新的监管标准，以防止危政策在控通胀的同时也使得各种矛盾逐渐边缘国家传染至核心国家。10月底的欧盟机进一步侵袭实体经济。长期来看，则需显现，中小企业融资更加艰难，民间借贷峰会确立了新的救援框架，包括将欧洲金要通过财政紧缩来降低赤字，但考虑到欧利率高企，地方政府融资平台风险暴露。融稳定基金（EFSF）经杠杆化后由4400洲社会的高福利传统和老龄化现实，财政展望2012年，世界经济形势总体

4、上仍亿欧元扩充至1万亿欧元，欧元区银行业状况改善之路将任重道远。此外，欧元区将十分严峻复杂，世界经济复苏的不稳定的一级核心资本充足率提高至9%，以银统一货币政策与分散财政政策之间的矛盾性和不确定性上升。同时，国内经济结构行为主体的私人部门接受希腊国债减记难以解决，欧元区的存续面临挑战。调整压力加大，节能减排形势严峻，经济50%等。但欧债危机仍未缓解，意大利国（二）全球经济复苏势头放缓增长面临下行压力。在内外部多种因素的作用下，预计经济增速将继续小幅放缓，图1：欧猪（PIIGS）五国2012年累计到期债务CPI也将明显回落，全年呈现稳健增长、亿欧元温和通胀的

5、特征。900800700我国经济面临的外部环境6005002011年以来，全球经济增长放缓，主400权债务恶化，国际贸易增速回落，国际金300200融市场剧烈动荡，各类风险明显增多。展100望2012年，外部形势依然严峻复杂，世界05012经济二次探底风险加大，我国经济稳定发展依然面临诸多风险与挑战。2012-12012-22012-32012-42012-2012-62012-72012-82012-92012-12012-12012-1（一）欧债危机继续恶化资料来源：Bloomberg，中国农业银行战略规划部January2012January2012

6、农村金融研究33>宏观经济

7、%22.2%23.9%25.4%次加息，巴西央行则连续5次加息，都清加拿大、中国等）同意在2012年实施积极基础设施业25.9%28.2%26.8%21.6%晰传达出反通胀的政策意图。但随着欧债的财政政策。随着物价的回落和经济增危机恶化以及美元重拾升值势头，国际大速的放缓，预计会有更多的新兴经济体加合计81.3%80.7%81.6%81.2%宗商品价格从二季度开始回落，各国政策入降息阵营，而利率已处于历史低位的美资料来源：Wind数据库，中国农业银行战略规划部也开始转向，欧央行在2011年11月3日和国、日本和英国等发达国家，则可能扩大2008年国际金融危

8、机之前的10年，12月8日分别降息25个基点，欧元基准利量化宽松政