公司金融决策的前提：环境与公司金融

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1、晏子避席对曰：婴闻之，橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳，叶徒相似，其实味不同。所以然者何？水土异也。今民生长于齐不盗，入楚则盗，得无楚之水土使民善盗邪。——《晏子使楚》穆罕默德对大山说：大山，你过来。大山没有过来它又说：大山，你过来。大山还是没有过来。穆罕默德走到大山下说：既然你不过去只能我过去。出自《可兰经》环境变化对金融活动的制约环境对金融活动的制约公司金融决策环境是指对公司金融活动产生影响的企业内部、外部的各种因素的组合。公司金融决策环境引言——环境对公司金融的影响公司金融决策前提：环境与公司金融内容提要1.公司金融决策的宏观环境生产环境销售与采购环境2.公司金融决策的内部环境经济

2、环境法律环境金融环境管理环境3.公司金融理论的发展脉络经济环境是指一国的宏观经济运行状况，企业作为国民经济的基本细胞，必然受到经济环境变化的影响。一、经济环境1.经济周期时间经济增长率宏观经济经济发展不是长期持续增长或萎缩，而是在波动中发展，在发展的波动过程中要净利复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段的循环。经济周期上升阶段社会需求增加，企业扩大投资规模，银行放松银根，金融活动增加经济周期衰退阶段社会需求减少，银行紧缩银根，企业缩小投资规模甚至停产，金融活动停止经济周期对公司金融的影响一、经济环境2.通货膨胀为促进经济发展，国家采用扩张性的财政政策和货币政策刺激增长，引起的纸币贬值现象。轻微

3、的通货膨胀通膨率小于5%中等的通货膨胀通膨率介于5%至10%严重的通货膨胀通膨率大于10%促进企业金融活动增加企业金融活动难度公司金融活动困难3.经济政策国家对某些地区、某些行业、某些经济行为给予优惠政策或限制会影响公司金融活动。重工业轻工业第三产业高新技术产业中国产业政策演变一、经济环境4.经济发展水平可持续增长率内部增长率通常企业的发展要能够和地区的经济发展水平相适应，因此经济发展水平会影响公司的金融活动。地区经济增长速度企业仅依靠留存收益实现自身增长，没有外融资活动企业对外增加债务资金，权益资金依靠内部留存收益同时增加对外的债务融资与权益融资以满足自身增长税收法规是国家的税收制度

4、。税负是企业的一种费用，因此税收法规会直接影响企业的金融活动。财务法规是指规范企业财务活动、协调企业财务关系的法令文件。如《会计法》、《合同法》、《证券法》和支付结算法律制度等。企业组织法规是规定企业组织形式的法规，在我国主要包括《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国外资企业法》等。二、法律环境法律环境财务法规企业组织法规税收法规主要税收法规种类流转税类所得税类资源税类关税财产和行为税三、金融环境按交易标的物划分按成交与定价方式划分三、金融环境衍生市场工具货币市场工具资本市场工具内容提要1.公司金融决策的宏观环境生产环境销售与采购环境2.公司金融决策的内部环境经济环境法律环境金融环

5、境管理环境3.公司金融理论的发展脉络一、销售和采购环境行业的五种竞争力量现有竞争者的竞争进入者的威胁替代品的威胁买方的讨价还价能力卖方的讨价还价能力二、生产和管理环境生产环境是由企业的生产经营规模、生产技术条件等因素构成的组合。（1）（2）内容提要1.公司金融决策的宏观环境生产环境销售与采购环境2.公司金融决策的内部环境经济环境法律环境金融环境管理环境3.公司金融理论的发展脉络公司金融理论的发展脉络1930年欧文.费雪完美资本市场下的储蓄投资理论1952年哈里.马克维茨投资组合理论1964年威廉.夏普资本资产定价理论1958年米勒和莫迪格里亚尼MM定理——资本结构理论1958年米勒和莫

6、迪格里亚尼MM定理——股利政策理论1976年詹森和麦克林代理成本理论20世纪70年代罗斯信号理论20世纪80年代布拉利德公司控制理论1977年利兰和派尔金融中介理论1970年尤金.法码有效市场假说1972年布莱克和斯科尔斯——期权定价理论迈尔斯——实物期权本次课小结完美资本市场下的储蓄投资理论投资组合理论资本资产定价理论资本结构理论股利政策理论有效市场假说信号理论期权定价理论代理成本理论金融中介理论公司控制理论下次课案例分析工作布置1.说明公司自2000年开始的资本性支出情况，长期融资的情况（包括银行长期借款、长期债券、股票发行），以及公司收益分配的情况。2.将以上公司的金融行为与环境

7、的关系作出说明，包括并不限于经济发展水平对金融行为的影响（包括全国经济发展状况与当地经济发展水平）通货膨胀对金融行为的影响。3.考察公司近几年资本预算情况以及这些资本性支出与内外界环境之间的关系（如政策变更、税收优惠等）。4.撰写“×××公司金融行为与经营环境的关系”的分析报告。报告基础要求（不限于）：（1）使用曲线图说明要求1中公司各项指标的变化情况（2）通过数据分析公司经营环境如何影响公司的金融行为