公司投资与金融决策

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1、第6章公司投资与金融决策张显明金融学院6.1公司投资的一般原理6.1.1公司投资概述1、投资的一般含义投资通常是指货币（或财富）所有者让渡货币（或财富）现期的使用权，以期在未来获得一定的货币（或财富）收益的行为。2、公司投资的决策原则公司在投资过程中必须坚持以下原则：（1）加强市场调查研究，及时捕捉投资机会；（2）建立科学的投资决策制度，加强投资项目的可行性研究；（3）及时筹措资本，保证投资项目的有效资源配置（4）注重投资项目的预算规划，提高投资收益；（5）权衡收益与风险的关系，有效控制投资风险。3

2、、公司投资的决策程序一般来讲，公司投资的决策程序大体包括如下内容：（1）投资项目的提出；（2）投资项目的评价；（3）投资项目的决策；（4）投资项目的执行；（5）投资项目的总结。按照罗斯在《公司理财》一书中的论述，公司创造正NPV的一些策略主要有：（1）率先推出新产品；（2）建立比竞争对手以更低成本提供产品或服务的核心竞争力；（3）设置其他公司难以有效竞争的进入壁垒；（4）革新现有产品以满足市场中尚未满足的需求；（5）通过创意广告和强势营销网络以创造产品差别化（6）变革组织结构，以利于上述策略的有效实

3、施。按照罗斯在《公司理财》一书中的论述，公司创造正NPV的一些策略主要有：（1）率先推出新产品；（2）建立比竞争对手以更低成本提供产品或服务的核心竞争力；（3）设置其他公司难以有效竞争的进入壁垒；（4）革新现有产品以满足市场中尚未满足的需求；（5）通过创意广告和强势营销网络以创造产品差别化（6）变革组织结构，以利于上述策略的有效实施。6.1.2投资收益与风险1、投资收益与风险（1）、投资收益简单地讲，期望收益是未来可能收益与其概率之积之和。（2）投资风险投资风险通常可用收益的概率分布来定义。通常采用

4、收益的方差和标准差等指标来衡量。方差（Variance）。对于单一投资来说，投资收益的方差可用如下公式来表示：标准差（Standarddeviation），是方差的平方根，用公式表示为：例6－1某种投资组合由等权重的股票A和股票B组成，其报酬率如下表：（3）、投资收益与风险的关系：2、公司投资风险管理（1）、投资风险的类型系统风险（SystematicRisk）非系统风险(unsystematicRisk）（2）、投资风险管理策略一般来讲，风险管理策略从整个风险管理过程上可分为：回避策略；分散策略；

5、转移策略和承担策略。6.2资本预算的基本方法6.2.1、资本预算原理1、资本预算的意义资本预算就是祥细描述资本投资项目在未来时期内现金流入和现金流出状况的规划，即企业选择长期资本资产投资的过程。科学完善的规划所具备的三方面的战略意义：一是明确未来的目标，有助于公司实施目标管理；二是优选实施方案，保证决策的科学化；三是对未来不确定性因素的充分考虑，有助于风险防范。2、资本预算类型公司的资本预算可以分类以下几类：（1）维护性项目（2）降低成本、增加收入项目（3）当前业务的生产能力的扩张项目（4）新产品和

6、新业务的开拓项目（5）符合法律和政策要求的项目，尤其是环保和绿色项目等。3、资本预算过程在投资决策中，一个完整的资本预算过程应当包括以下步骤：(1）寻找增长机会，提出资本投资创意(2）提出建议并审查现有项目和实施(3）评价所提出的项目，进行资本预算(4）项目投资决策。(5）项目的实施和检查。6.2.2项目现金流的测算1.现金流及其影响因素（1）项目现金流的概念投资项目的现金流量，一般包括现金流入量和现金流出量以及净现金流量。现金流入量，通常是指该投资项目引起的企业现金收入额。现金流出量，通常是指该投

7、资项目引起的企业现金支出额。—定时期内现金流人量和现金流出量的差额，又叫做增量现金流，是公司金融决策所关注的最重要的概念。（2）项目现金流的影响因素一是不同投资项目之间存在差异。二是不同投资时间的差异。三是相关因素的影响具有不确定性。2.现金流的测算（1）资本预算中现金流的构成①、初始现金流。②、营业现金流。每年净现金流＝每年营业收入－付现成本－所得税或者可以通过对净利润进行调整来计算：每年净现金流＝净利润＋折旧③、终结现金流。3、现金流测算案例例6－3（1）ABC公司已开发出一种新产品，公司销售部

8、门预测，如果产品的价格定在每盒20元，则年销售量可达到16万盒。根据工程部的报告，该项目需要增添一座新厂房，预计支出96万元，另外需要支出64万元购买机器设备。此外，公司将增加净流动资产48万元。以上支出均发生在第一年（t＝0），项目建设期为一年，厂房和设备从第二年开始采用直线法折旧，经济年限为5年，期满后设备无残值，厂房预计可按30万元的价格出售。在5年中，每年固定成本（除折旧外）为40万元，每盒的可变成本为10元，所得税率为30％，且所有收支均发生在各年年底。假定