董事网络影响上市公司融资约束的实证研究

《董事网络影响上市公司融资约束的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、学校代号10532学号S152501738分类号密级硕士学位论文董事网络影响上市公司融资约束的实证研究学位申请人姓名曾浩培养单位湖南大学经济与贸易学院导师姓名及职称张亚斌教授学科专业产业经济学研究方向金融市场与经济发展论文提交日期2018年4月2日学校代号：10532学号：S152501738密级：湖南大学硕士学位论文董事网络影响上市公司融资约束的实证研究学位申请人姓名：曾浩导师姓名及职称：张亚斌教授培养单位：经济与贸易学院专业名称：应用经济学论文提交日期：2018年4月论文答辩日期：2018年5月答辩委员会主席：祝树金教授EmpiricalStudyonEffectofBoardNe

2、tworksontheFinanceConstrainsofListedCompaniesByZengHaoAthesissubmittedinpartialsatisfactionoftherequirementsforthedegreeofMasterofeconomicsinAppliedEconomicsintheGraduateschoolofHunanUniversitySupervisorProfessorZhangYabinMarch,2018硕士学位论文摘要经典的融资约束理论认为，在不完美的金融市场上信息不对称和代理问题是导致融资约束的重要原因。近些年来，随着社会网络

3、研究的兴起，由董事兼职构成的董事网络受到了越来越多的关注，相关文献层出不穷但均只研究了董事网络对融资约束影响的一个侧面，也没有涉及其中的作用机制。为此，本文对现有研究进行了总结和分析，提出了董事网络的关系强度、网络位置对上市公司的融资约束具有积极影响，而作用途径在于治理效应与信息效应。然后，本文采用A股上市公司1999-2016年的15696个有效样本作为研究对象，考察了董事网络及上市公司融资约束的现状特征，并运用计量模型检验了董事网络强度和董事网络位置对上市公司融资约束的影响，并检验了其中的作用机制。本文主要的研究发现有：董事网络确实能缓解企业融资约束，公司度数中心度越高、结构洞位置

4、越丰富，对投资-现金流敏感性的缓解作用越强，并且结构洞位置的作用强于网络中心度；组间对比显示：董事网络对上市公司融资约束的缓解作用存在异质性，具体来看，董事网络对民营企业、中西部企业的作用效果更强；在作用机制方面，董事网络缓解企业融资约束的途径在于治理效应（抑制代理问题）与信息效应（减少信息不对称）。以SA指数衡量融资约束及控制内生性问题后以上结论仍然稳健。因此，在我国上市公司的内部治理中，上市公司应充分考虑董事网络带来的信息效应和治理效应，努力通过连锁董事关系这种非正式制度获得收益，力使发挥其对融资约束的积极影响，为项目投资提供支持。此外，金融监管部门、外部金融服务机构等需共同努力为

5、上市公司创建一个良好的外部环境，努力缓解金融市场不健全、信息披露不完善造成的融资约束问题。关键词：董事网络；融资约束；信息效应；治理效应II董事网络影响上市公司融资约束的实证研究AbstractTheclassicalfinancingconstrainttheoryholdsthatinformationasymmetryandagencyprobleminimperfectfinancialmarketsaretheimportantcausesoffinancingconstraints.Inrecentyears,withthedevelopmentofsocialnetwor

6、kresearch,composedofdirectorspart-timedirectorofnetworkismoreandmoreattention,theliteratureemergeinendlesslybutonlystudiedthedirectornetworkoneaspectoftheimpactoffinancingconstraints,andnomechanisminvolved.Therefore,summarizedandanalyzedinthispaper,theexistingresearch,directorofthenetworkrelatio

7、nintensity,thenetworklocationhasapositiveinfluenceonlistedcompanies'financingconstraints,thisapproachisthatgovernanceroleeffectandinformationeffect.Isadoptedinthispaper,andthenthea-sharelistedcompaniesfrom1999to2016ofthe1569