中国上市企业杠杆率对其价值创造影响的实证研究

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1、暨南大硕士学位论文题名:中国上市企业杠杆率对其价值创造影响的实证研究AnEmpiricalStudyonCorporateLeverageandCorporateValueCreation作者姓名:梁悦青指导教师姓名及学位、职称:蒋海博士教授学科、专业名称:金融硕士论文提交日期:2018年6月20日论文答辩日期:2018年6月1日答辩委员会主席:田存志论文评阅人:学位授予单位和日期:暨南大学2018年6月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成

2、果,也不包含为获得暨南大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名:签字日期:2018年6月21日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解暨南大学有关保留、使用学位论文的规定,有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘,允许论文被查阅和借阅。本人授权暨南大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名:导师签名:签字日期:2018年6月21

3、日签字日期:2018年6月21日学位论文作者毕业后去向:工作单位:电话:通讯地址:邮编:暨南大学硕士学位论文中国上市企业杠杆率对其价值创造影响的实证研究摘要中央经济工作会议中,习近平主席首次提出我国需要重点抓“三去一降一补”,即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。本文针对“去杠杆”这一重要任务进行研究,在梳理总结经典理论和前人研究成果的基础上,将企业杠杆率根据资金来源及使用目的的不同,进一步通过金融性财务杠杆率与经营性财务杠杆率进行衡量,深入探究通过何种方式“去杠杆”可以更有效的提高我国企业价值创造能力。通过选取2011年至2017年上半年我国A股市场

4、除银行及非银金融行业的26个行业,共1520家公司构建平衡面板数据。将行业作为不同聚类,利用固定效应模型进行拟合,研究结果表明在我国企业总杠杆率及金融性财务杠杆率整体偏高的背景下,企业总杠杆率及金融性财务杠杆对企业市场价值创造以每股市场增值率为衡量指标存在负向相关关系,即进一步提高企业总杠杆率及金融性财务杠杆率会降低企业价值创造能力;而在我国企业经营性财务杠杆率整体保持较低水平的的背景下,经营性财务杠杆则对企业市场价值创造以每股市场增值率为衡量指标存在正向相关关系,即提高企业经营性财务杠杆率可以提高企业价值创造能力。同时,模型拟合出的系数表明,金融性财务杠杆率相较

5、于经营性财务杠杆率对企业价值创造的影响程度更深,即通过控制企业金融性财务杠杆率能更有效的提升企业价值创造能力。关键词:总杠杆率、金融性财务杠杆率;经营性财务杠杆率;企业价值创造力I暨南大学硕士学位论文中国上市企业杠杆率对其价值创造影响的实证研究AbstractAttheCentralEconomicWorkConference,PresidentXiJinpingproposedforthefirsttimethatChinaneedstofocuson“threevisits,onedropandonesupplement”,namelyfivetasksofc

6、apacityreduction,destocking,de-leveraging,costreduction,andshort-cutting.Thispaperfocusesontheimportanttaskof“deleveringlevers”.Aftercombingandsummarizingclassicaltheoriesandresearchresultsofpreviousgenerations,theleverageratioofenterprisesisfurtherdifferentiatedaccordingtothesourceof

7、fundsandthepurposeofuse,furtherthroughthefinancialleverageratioandbusinessperformance.Themeasurementoffinancialleveragerateandin-depthexplorationofhowtoreducetheleverageratiocanmoreeffectivelyimprovethevaluecreationinsuranceofChineseenterprises.ByselectingChina'sA-sharemarketfromthefi

8、rstha

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