投资者关注对股市超额收益的影响效应研究--基于不同市值的视角

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1、暨南大硕士学位论文题名（中英对照）：投资者关注对股市超额收益的影响效应研究—基于不同市值的视角Investorsfocusontheeffectoftheexcessreturnonthestockmarket-basedontheperspectiveofdifferentmarketvalues.作者姓名：薛丽丹指导教师姓名：陈文静及学位、职称：博士、讲师学科、专业名称：统计学学位类型：学术学位论文提交日期：2018年6月11日论文答辩日期：2018年6月2日答辩委员会主席：论文评阅人：学位授予

2、单位和日期：暨南大学、2018年6月28日摘要行为金融学理论研究认为投资者通过对证券市场中相关股票信息进行搜集、识别、整理，从而直接影响其投资决策。基于投资者关注这一行为金融学研究方向，笔者在构造投资者关注指数方面本文从宏观和微观的角度出发，分别选用主成分方法和以股票代码为关键词的网络搜索指数作为投资者关注的代理变量，并说明了这两种代理变量的理论依据与有效性。实证研究部分，为了研究投资者关注指数对股市超额收益的影响效应，本文从股票市场不同市值视角出发，依照线性至非线性的研究方向，分别探讨了投资者关注

3、指数对在不同市值下股票市场的线性与非线性影响效应。结果表明大、小不同市值状态下投资者关注指数对股市超额收益均有正向的影响作用，在上述两种股票市场中高区制下投资者关注指数对市场超额收益的推动作用分别是低区制状态下影响作用的1.85倍和1.7倍，说明在不同市值股票市场中投资者关注对其超额收益的影响均存在明显的门槛效应，且高区制状态下投资者关注指数对股市超额收益影响更大。在面板门槛效应模型中，大市值股票市场中投资者关注指数的门槛值为1.2721，而在小市值股票市场中该门槛值为1.1650。同样地，在大、小

4、市值市场的面板平滑转换模型中，投资者关注作为转换变量参与模型平滑转换，其位置参数值分别为1.2473和1.2271。总体结果说明小市值股票市场对投资者关注的变动情况更加敏感，这与小市值股票市场中公司的业绩表现和价格走向相对大市值市场来讲稳定性较差等密切相关。鉴于上述结论，笔者分别从投资者个体、金融机构及证券市场的角度提出了相关的政策建议。关键词：投资者关注指数；网络搜索指数；面板门槛效应模型；面板平滑转换（PSTR）模型IAbstractBehavioralfinancetheorystudiest

5、hatinvestorstocollect,identifyandorganizerelevantstockinformationinthesecuritiesmarket,therebydirectlyaffecttheinvestmentdecision.Basedontheinvestorsfocusonthebehavioralfinanceresearchdirection,intheaspectofbuildingtheinvestorsfocusedonindexinthispaper

6、,fromtheperspectiveofmacroandmicro,respectivelyselectstheprincipalcomponentmethodandtakestockcodeasthekeywordtosearchindexasinvestorsfocusedonproxyvariables,andexplainthetheoreticalbasisforthetwokindsofproxyvariablesandeffectiveness.Intheempiricalresea

7、rchpart,inordertostudytheinvestorspaycloseattentiontoeffectbetweenindexandthestockmarketexcessreturns.Inthispaper,fromadifferentvalueofthestockmarketperspective,accordingtothelinearandthenonlinearresearchdirection,respectivelydiscussestheinvestorsfocus

8、onindexunderdifferentvalueofthelinearandnonlineareffectofthestockmarket.Resultsshowthatunderdifferentmarketvaluestate,investorsfocusedonindexofthestockmarkethasapositiveroleinpromotingtheexcessearning,Moreover,thedrivingeffectoftheinves