“深港通”政策对AH溢价的实证研究

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1、暨南大学硕士学位论文题名（中英对照）：“深港通”政策对AH溢价的实证研究TheEmpiricalresearchoftheEffectofSZ-HKstockconnectontheAHSharepremium作者姓名：余国宁指导教师姓名及学位、职称：雷钦礼（博士）教授学科、专业名称：数量经济学学位类型：科学硕士学位论文提交日期：论文答辩日期：答辩委员会主席：论文评阅人：学位授予单位和年月：独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写

2、过的研究成果，也不包含为获得暨南大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解暨南大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权暨南大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：导师签名：签字日期

3、：年月日签字日期：年月日学位论文作者毕业后去向：工作单位：电话：通讯地址：邮暨南大学硕士学位论文摘要AH溢价一直呈现出与其他国家证券市场不一样的情形，沪港通以来甚至扩大了差价，在2016年11月19日开通深港通后，溢价指数开始有所下降，本文对溢价现象的变化进行了研究，首先从宏观层面利用ARIMA模型进行预测分析，通过追溯预测的方式结合与真实值的比较，得到宏观层面的结论，进而从微观角度入手，梳理了学界对于显著影响AH溢价的因素的研究：需求弹性差异，流动性差异，信息不对称性，风险偏好差异等。本文通过实证分析，选取了新的深港通政策的作用时间段，通

4、过选取特定时间窗口，调取了AH两地共同上市的公司的多项交易数据，进行了面板模型回归，并建立虚拟政策变量，研究上述AH溢价因素的作用变化。在对数据进行了分析后，本文得到的结论为，宏观层面上深港通造成了AH溢价指数2点左右的下降，微观层面来看，需求弹性假说，流动性假说，信息不对称假说仍然有效应用于AH差价模型，但风险差异并不显著的存在于AH两地市场，基于上述信息，本文在实证分析处给出了详细的解释并给出了较为完整的政策建议。关键字：深港通、AH溢价、ARIMA模型、面板数据模型I深港通政策对AH溢价的实证研究AbstractAHpremiumha

5、sbeenshowntobedifferentfromothercountries'securitiesmarkets.Sincetheshanghai-hongkongstockconnecthasevenwidenedthegap,thepremiumindexhasstartedtodeclineaftertheopeningofSH-HKconnectonNovember19,2016.Thispaperstudiesthechangeofpremiumphenomenon.Firstly,theARIMAmodelisusedto

6、predictandanalyzefromthemacrolevel,andtheconclusionisreachedatthemacrolevelthroughthecomparisonbetweenthecombinationoftheforecastandtherealvalue.Andthenonthemicrolevel，aftersortingouttheliteratureonthisphenomenon,webelievethatcurrentlythefactorsthataresignificantlyaffectin

7、gAHpremiumare:demandelasticitydifference,liquiditydifference,informationasymmetry,riskdifferenceandsoon.Inthisarticle,wewillanalyzethefactorsmentionedabovethroughanempiricalanalysis.Concretely,weobtainanumberoftransactiondataofthecompaniesjointlylistedbyAHduringthetimewhen

8、theShenzhen-HongKongStockConnectprogramarelaunched.Afterthat,weestablishedthevirtualpolic