《项目分析与评估》PPT课件

《《项目分析与评估》PPT课件》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、项目分析与评估第11章Copyright©2010bytheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin关键概念与技能懂得什么是决策树理解并能够运用敏感分析和场景分析理解盈亏平衡分析的各种形式理解经营杠杆NPV>0估计准确>0估计不准确GIGO预测风险介绍有用的工具,识别潜在错误存在的领域,以及它们最有可能危机的地方.评估我们所做估计的合理性,介绍错误的估计可能会造成的影响.>0估计不准确GIGO预测风险NPV准确指出价值的来源考虑关键因素----市场竞争程度考虑潜在的竞争记住NPV>0的项目并不普遍存在条件分析情

2、景分析决策树分析敏感分析决策树假设你是太阳能电子公司（SEC）的财务经理。工程部最近开发了以太阳能为动力的喷气式发动机。这种发动机可用于客容量为150人的客运飞机。喷气式发动机的未来销售取决于未来空中旅行需求的不确定性未来飞机燃油价格的不确定性SEC公司150人客运飞机市场份额的不确定性市场部建议公司制造一些样品以便于进行发动机的市场试销。来自生产部、市场部和工程部代表组成的计划委员小组建议公司继续进行试验和开发，并估计该初始阶段将持续一年，费用约需1亿美元，投入生产和市场试销成功的概率为0.75。假定太阳能喷气式发动机的市场试销成功，SEC将购置土地，建造新厂房，进行大规模生产，这阶段将

3、需15亿美元投资,未来5年内投入生产，贴现率15%，公司各年的现金流量表如下（单位：百万美元）投入第1年第2-6年收入变动成本固定成本折旧税前利润税收（T=34%）净利润现金流入量初始投资成本-$1,500$6,000(3,000)(1,791)(300)909(309)$600$900试验不试验成功概率75%失败概率25%投资不投资NPV=0NPV=-1500+900X3.3522=1,517不投资投资NPV=-3611期初第1年第2年试销和继续开发-100初始投资-1500生产情景分析（scenarioanalysis)敏感性分析(sensitivityanalysis)检测某一特定N

4、PV计算对特定假设条件变化的敏感度敏感性分析的程序确定敏感性分析的对象选择不确定因素分析不确定因素的变动影响确定不确定因素的敏感程度太阳能电子公司喷气式发动机的总收入预测取决于市场份额喷气式发动机的市场容量每台喷气式发动机的销售单价变量悲观估计正常估计乐观估计市场规模（每年/架）市场份额（%）销售单价（百万美元）变动成本（百万美元/架）固定成本（百万美元/年）投资（百万美元）500020$1.9$1.2$1891$19001000030$2$1$1791$15002000050$2.2$0.8$1714$1000SEC公司对太阳能飞机的不同变量的估计变量悲观估计正常估计乐观估计市场规模（每

5、年/架）市场份额（%）销售单价（百万美元）变动成本（百万美元/架）固定成本（百万美元/年）投资（百万美元）-$1802-69685318912951208$151715171517151715171517$815459422844284416281903对太阳能飞机在第1期末的NPV所作的敏感性分析标准的敏感性分析，假定其他变量处于正常估计值，计算某一变量的变动对NPV影响例如，市场规模的悲观估计：销售收入=5000*30%*2=3000成本=5000*30%*1+1791+300=3591经营活动现金流=（3000-3591）*66%+300（折旧）=-90.06NPV=-1500-90

6、.06*3.3522=-1802例如，市场规模的乐观估计：销售收入=20000*30%*2=12000成本=6000*1+1791+300=8091经营活动现金流=（12000-8091）*66%+300（折旧）=2879.94NPV=-1500+2879.94*3.3522=815450001000020000悲观正常乐观80006000400020000-2000市场规模敏感性分析NPV市场规模-180215178154盈亏平衡分析变动成本随着产量的改变而改变总变动成本=总产量*单位变动成本固定成本在某一相关范围内不随产量变动而改变总成本变动成本+固定成本产量总变动成本固定成本总成本0

7、1000500010000030001500030000800080008000800080001100023000380001000500010000400003000020000100008000产量（销售量）总成本固定成本变动成本固定成本2091（包括折旧）总成本总收入2091变动成本会计保本点：项目的净利润等于0时的销售量4182产量（销售量）总收入总成本现金保本点经营现金流量等于0时的销售量经营活动现金流量OC