“艾派克”并购“利盟国际”融资方式案例研究

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1、专业学位硕士学位论文“艾派克”并购“利盟国际”融资方式案例研究作者姓名陈蕾学位类别会计硕士指导教师万良勇教授所在学院工商管理学院论文提交日期2018年6月15日ACaseStudyontheFinancingmethodofApexMergingLexmarkADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：ChenLeiSupervisor：Prof.WanLiangyongSouthChinaUniversityofTechnologyGuangzhou,China分类号：F2学校代号：105

2、61学号：201622230404华南理工大学硕士学位论文“艾派克”并购“利盟国际”融资方式案例研究作者姓名：陈蕾指导教师姓名、职称：万良勇教授申请学位级别：硕士学位学科专业名称：MPAcc研究方向：财务管理论文提交日期：2018年6月15日论文答辩日期：2018年05月23日学位授予单位：华南理工大学学位授予日期：2018年06月答辩委员会成员：主席：陈建林教授委员：邵希娟教授陈远志副教授摘要近年，我国“走出去”战略、“一带一路”倡议、供给侧改革等国家相关宏观战略对企业海外并购产生了积极影响。2016年起我国民营企业已取代中央企业、国有企业成为中国

3、企业海外并购的主要参与者，民营企业实施海外并购的主要障碍在于资金和专业两个方面。随着中国资本市场开放程度的提高，海外并购融资上出现如联合PE公司实施海外并购、控股股东发行可交换债券等创新融资方式。这些融资方式在一定程度上突破了民营企业的融资约束，然而这些融资方式存在潜在的财务风险、联合投资者利益冲突、整合管理等问题，需要进一步的研究和探讨。本文以艾派克联合太盟投资及君联资本收购纽交所上市公司LexmarkInternationalLtd.（下文简称Lexmark或利盟国际）“蛇吞象”式交易事件为研究对象，从民营企业融资约束、并购融资方式进行了深入的案

4、例研究。首先，本文阐述了本次并购案例研究的背景与研究意义，对与并购融资相关的理论基础进行阐述，对相关文献进行综述，并简单的介绍了本文的研究内容、研究方法以及论文的结构框架。其次，论文分别介绍了此次并购的行业背景、金融环境背景和本次并购的主要参与方，包括主并方艾派克、并购标的利盟国际、联合投资方君联资本及太盟投资的基本情况，最后对整个并购融资过程及结果进行详细的描述。再次，案例分析部分首先归纳总结了对艾派克公司多元并购融资方案选择的影响因素进行分析，包括艾派克公司财务因素、非财务因素和此次并购交易特征；在融资方式选择的影响因素基础上具体分析艾派克多元并

5、购融资方案的优势，详细描述了产融联合对外投资及控股股东发行可交换债反哺上市公司两种创新并购融资方式；随后对该多元融资方案的财务风险、汇率与利率风险及融资方式带来的其他风险进行分析；在本章末尾，对该多元融资方案的各项融资成本进行计算，与公司前次并购融资成本及其他企业可比交易融资成本进行比较。最后，总结艾派克收购利盟国际案例中的创新点，提出民营企业在海外并购融资的启示、和政府构建并购融资创新环境健康发展的启示。关键词：海外并购，并购融资方式，融资风险IAbstractInrecentyears,somenationalmacrostrategy,such

6、asChina'sstrategyGoOutpolicy,TheBeltandRoadinitiative,thesupply-sidestructuralreformandsoon,havepositiveimpactonoverseasM&A.Since2016,privateenterprisesinChinahavereplacedcentralenterprisesandstate-ownedenterprisesasthemainparticipantsinoverseasM&A.Themainobstaclesforprivateent

7、erprisestoimplementoverseasM&Acomefrom2sources:capitalandprofessionality.WiththeimprovementofChina'scapitalmarketopening-up,overseasM&AhaveemergedsuchasPrivateEquitycompany’sparticipation,controllingshareholderissuingexchangeablebondsandotherinnovativefinancinginitiatives.Tosom

8、eextent,thesefinancingmethodshavebrokenthroughthefinan