《貳、消息報導-中華經濟研究院》

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1、國際經濟情勢雙週報　第1764期　11壹、專題分析歐債危機下德國經濟表現相對優異之原因蔡依恬中華經濟研究院國際所輔佐研究員一、前言自全球金融危機爆發後，2009年歐盟及歐元區經濟受到國內外需求疲弱影響，分別陷入衰退4.3%，其中身居歐盟最大經濟體的德國其經濟也衰退5.1%，為第二次世界大戰結束後最嚴峻的衰退。隔年受益於新興經濟體的帶動下，全球經濟開始強勁復甦，但歐洲國家卻因失業率居高不下，且因政府財政赤字的衝擊影響下，區域經濟成長動能仍然有限。然在區域內的德國卻有截然不同的亮眼表現，2010年經濟由上年的衰退5.1%轉為成長3.7%。即便2011年歐盟與歐元區持續深受債務危機影響，以及全

2、球經濟趨緩，然而德國經濟依舊維持穩定成長3%。而值得關注的是，德國位居歐洲主權債務危機風暴中心，卻如何不受債務危機之影響，堅強抵禦外部衝擊，讓經濟得以持續維持穩定成長。本文將依序介紹近兩年來歐洲的經濟表現與德國為何能在歐債危機下相對優異之原因，以及未來之情勢發展。二、歐洲經濟表現2009年金融危機爆發後，歐元區及歐盟不僅金融服務業嚴重受創，出口部門也因國外需求萎縮而陷入蕭條，同時又因房市冷卻與失業人口暴增而影響國內需求，導致經濟活動失去動能而雙雙陷入衰退4.3%。其中身為歐盟最大經濟體的德國，經濟也因國內外需求雙重疲弱的嚴重影響下，由上年的成長1.1%轉為衰退5.1%，此也是自第二次世界

3、大戰以來最為嚴峻的衰退。當時，歐洲政府因信用市場停滯、生產活動難以持續，政府挹注龐大資金以刺激經濟，再加上經濟衰退導致稅收減少及社會福利支出增加，特別是失業補助，使政府預算赤字及債務占GDP比率屢創新高，導致2009年歐元區及歐盟政府債務餘額占GDP比率也分別由上年的69.4%與61.6%，上升至78.7%與73.6%，也埋下歐洲爆發主權債務危機的龐大隱憂。（參見表1）隔年雖受益於新興經濟體強勁復甦帶動下，全球經濟開始反轉復甦。不過到國際經濟情勢雙週報　第1764期　11表1　歐盟主要國家重要經濟指標單位：%，年變動率指標名稱2006200720082009201020112012一、實

4、質GDP成長率歐元區（Euroarea）3.13.00.4-4.31.91.5-0.3歐盟（EU27）3.23.20.3-4.32.01.50.0德　國3.42.71.1-5.13.73.00.7英　國2.82.7-1.1-4.42.10.70.5法　國2.22.4-0.1-2.71.51.70.5義大利2.01.5-1.2-5.51.80.4-1.4二、通貨膨脹率歐元區（Euroarea）1.92.33.30.31.62.72.4歐盟（EU27）2.22.63.71.02.13.12.6德　國0.41.80.81.20.60.81.6英　國3.13.03.17.87.27.47.4法　

5、國2.42.52.50.50.81.61.5義大利1.82.62.52.10.41.32.1三、失業率歐元區（Euroarea）8.57.67.69.610.110.211.0歐盟（EU27）7.27.27.19.09.79.710.3德　國10.38.77.57.87.15.95.5英　國5.45.35.67.67.88.08.5法　國9.28.47.89.59.89.710.2義大利6.86.16.77.88.48.49.5註：2012年為預測值。資料來源：EuropeanEconomyForecast,Spring2012,EuropeanCommission.2010年5月及11

6、月時，歐洲國家中的希臘與愛爾蘭卻相繼陷入債信危機，亦先後瀕臨破產而被迫接受援助，隨後又傳出葡萄牙及西班牙等其他會員國也陷入同樣之危機，即便在2010年國外需求旺盛，讓歐元區及歐盟國家等區域經濟分別成長1.9%及2.0%，但區域內卻因受到債務危機影響而壓抑需求，市場信用緊縮導致企業無法擴大投資、失業率居高不下使家庭支出趨於保守而影響國內需求，並無法進一步擴大兩區域的經濟成長動能。但德國受益於全球經濟復甦，國外需求改善支撐出口暢旺，以及勞動市場持續改善，薪資穩定帶動民間消費支出由衰退轉為成長0.5%，使得全年經濟成長3.7%。2011年歐盟及歐元區經濟活動持續受歐洲主權債務危機影響，雖然第一

7、季歐元區及歐盟因國際經濟環境改善與國內外需求雙重帶動下，兩區域經濟各成長2.5%。但好景不常，隨後因國際經濟環境疲弱與歐債危機持續擴大，危機也增加了消費者對經濟前景的不確定性，使消費信心下降，再加上失業率居高不下，以及成員國採取緊縮財政影響下，全年歐盟及歐元區經濟趨緩至1.5%。但該年德國經濟仍維持穩定成長3.0%，而德國如何在歐元區及歐盟其他國家紛紛呈現零成長或負成長的情況下，依然維持成長之動能，相當值得進一步探究。國際經濟情勢雙