基于股指期货对冲的市场中慢量化交易策略研究

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1、中国科学技术大学学位论文原创性声明本人声明所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所取得的成果。除已特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含任何他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中作了明确的说明。作者签名：槛中国科学技术大学学位论文授权使用声明作为申请学位的条件之一，学位论文著作权拥有者授权中国科学技术大学拥有学位论文的部分使用权，即：学校有权按有关规定向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，可以将学位论文编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复

2、制手段保存、汇编学位论文。本人提交的电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。保密的学位论文在解密后也遵守此规定。口公开口保密(——年)作者签名：蕉支：孝签字日期：j生止墼牝导师签名签字日期摘要摘要股指期货上市对中国资本市场发展具有里程碑的意义，一方面将做空机制引入中国资本市场，另一方面提供了投资指数的有效工具，使得量化对冲交易成为可能。前人对股指期货对冲的研究集中于风险管理效率和对冲比率上，而少有以获取对冲收益为目的的研究。本文以中国股票市场量化交易策略为研究对象，提出了利用股指期货对冲市场系统风险的市场中性套利策略，建立以盈利为目标的中

3、国股票市场交易策略。量化交易策略的基本思路是，使用数量化方法选取与股指期货收益有稳定差异的股票组合，同时在股票现货市场上买入股票组合并在期货市场上卖空股指期货，以获得相对价值套利收益。实证研究显示，该投资策略明显优于指数化投资，甚至在金融危机时期依然能够盈利。市场中性量化交易策略的关键在于是否能找到有效的量化选股模型。传统理论中，通过资产组合管理理论或指数跟踪模型建立股票投资组合。但是，在实际应用中，原有理论模型存在明显缺陷。由于模型中假设投资组合包括指数中的所有成分股，并根据最新市场信息实时调整投资权重，导致管理投资组合的成本可能会完

4、全抵消投资带来的收益。另一方面，原有模型建立的股票组合并不能持续获得比基准指数更高的收益。因而，我们从指数跟踪问题出发，提出了带基数约束(即总资产数不超过某个特定的整数K)的相对股指期货收益下行风险最小化模型，为分散个股集中度，同时加入了对资产投资最大权重的限制，并限制股票卖空。利用模型的最优解，建立一个能“跑赢”指数的现货股票组合。该量化选股模型是一个非线性混合整数规划问题，传统算法难以有效求解，为此引入了粒子群算法，同时深入讨论了模型约束条件并提出有效数值方法。实证研究中，首先对沪深300股指期货合约和股票现货组合对冲交易策略进行了

5、回溯测试，该交易策略的夏普比率明显高于沪深300指数的夏普比率。其次，假设可以交易上证50指数，在更长的时间范围内进行回溯测试。结果表明该策略在不同市场环境下收益稳定，即使在金融危机中仍能获得相对稳定的正收益。文中提出的量化交易策略没有高额的管理成本，同时在夏普比率意义下可以获得比指数更好的收益，并且免疫于整体市场趋势。该市场中性量化交易策略的收益及风险特征能满足“后危机"时代下行风险规避型投资者的投资需求。关键词：市场中性套利量化交易股指期货对冲粒子群算法回溯测试摘要ⅡABSTRACTIndexFutureisamilestoneof

6、Chinesecapitalmarket，whichhasbroughtshortinstrumentintoequitymarket，andalsoprovidesaneffectiveinstrumenttotradethewholemarket．Now,itispossibletocreatequantitativetradingstrategy．Inthispaper,wegenerateamanetneutralarbitragetradingstrategybasedontheindexfuturehedging，which

7、isakindofalgorithmictradingstrategy．Thebasicideaistoconstructmanettrendimmunityportfolioviathecombinationofalongpositioninequityportfolioandshortpositioninindexfuture．Actually,thekeypointofbelowstrategyisfindavaluablequantitativemodelusedtocreateequityportfolio．Meanwhile

8、，theequityportfolioshould(1)beeffectivetotrackindexfuture；(2)beatthemarket，whichisthesourceofreturn．Asa