关于期权定价理论和应用的问题研究

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1、Y398172，、摘要l近二十年来，期权理论的发展日新月异，期权应用研究也I是紧随其后。从理论意义上讲，有关期权的理论可以说是二十世纪经济领域最伟大的发现之一。从金融期权研究得出的原理、方法和结论可以广泛应用于宏、微观经济和管理问题的分析与、／决策，远远不止于证券投资领域。7本文就是在对期权及其定价l模型的概念、经济功能、原理进行较为详细描述与分析的基础上，着眼于无红利支付的美式看跌期权，采用预报一校测这一方法，给出了简单市场假设条件下，美式看跌期权的价格及其时间价值。同时，论文也探讨了期权定价理论在债务分析，债务定价和投资决策中的应用，特别对在西方较普

2、遍施行的对上市公司经理人有显著激励作用的“股票期权计划”对我国上市公司的借鉴意义、运作设想及政策配合作了详细论述。主题词期权期权定价美式看跌期权股票期权计划AbstractIIlrecenttwentyyears，closelyfollowedbytheresearchofitsapplication，thetheoryoptionhasdevelopedwithafast8peedTheoretically，thetheoryoptionisoneofthegreatestdiscoveriesintheneldofeconomyinthe20thce

3、ntury．PrinciplesmethodsandconclusionsfromtheresearchoffinancialoptionCallbewidelyappliednotonlyinsecuritvinvestment，butalsointheanalysisandpolicydecisionsofmarco-economyandmicro．economyandmanagement．BasedondetaileddescriDtionsandanalysisofdefinition，functionandprincipleofoptionan

4、doptionpricingmodelfocusedonno-bonusAmericanputoptionandguidedbyprediction-correction，thispaperputsforwardpriceofAmericanputoptionaswellasitstimevalueincaseofsimplemarket，meanwhileitalsointroducesapplicationofoptionpricingtheoryindebtanalysisdebtpricingandinvestmentdecisionAstock

5、optionplanpopularllypracticedinthewestandprovedtoinspirebrokersofcompaniesonmarketisespeciallyproposedindetailinthispaperaswellasitsreferencemeaningtochina’Scompaniesonmarketoperatingassumptionandpolicycoordination．Keywords：option，optionpricing，Americanputoption，stockoptionplan硕士

6、论文关于期权定价理论和应用的问题研究1引言1．1概述改革开放二十多年以来，我国同国际金融界的联系越来越密切。如何防范和化解金融风险已引起了有关方面的高度重视。随着我国加入世界贸易组织指日可待，对金融衍生证券的理论与方法及其实证研究已是实践上的迫切需要。同时也是现代金融理论发展的需要，特别是与股票有关的金融衍生证券的定价问题研究，给我国金融界提出了一个全新的课题。前不久，东南亚国家的金融危机及香港股市的大幅波动，无不与金融衍生证券的交易有关。现代金融衍生证券诞生于七十年代，随着金融衍生证券市场的蓬勃发展，衍生证券给现代金融学提出了极其复杂的数学问题，包括金

7、融变量的数学描述，各种金融变量之间的关系分析，市场风险的计算与控制问题等等。期权是金融衍生证券的典型代表，在金融创新结构中占有重要的地位。然而如何对衍生证券进行定价一直是金融理论界和实务界关注的热点和难点，这一领域的的革命性成果是Black和Scholes于70年代发表的著名Black—Scholes公式，它给出了基于无红利支付股票的欧式看涨期权的定价公式。对后来的期权理论研究和投资实务操作产生了巨大的影响，并对现代经济理论和财务理论的发展起到了巨大的推动作用。在无红利支付条件下，美式看涨期权提前执行是不明智的，并且其价格与相同条件下的欧式看涨期权的价格

8、相同。但对于美式看跌期权和支付红利的美式看涨期权，其定价要复杂得多。到目前为止，