积极因素未变整固后继续上行

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1、[2009.02.17]积极因素未变整固后继续上行5206200000180000——临时策略报告47061600004206140000!黄锋1200003706100000(86-22-2845113132068000027066000040000投资要点：22062000017060ò17日“监管机构开始全面摸底银行贷款去向”的消息对市场形成08-0208-0308-0408-0508-0608-0708-0808-0908-1008-1108-1209-01成交金额上证综合指数了明显冲击。沪深两市都出

2、现大幅放量下跌，上证综指与深证成指分别下跌了2.93%和3.53%。ò我们分析认为，09年1月份M1增速未升反降，并与M2增速剪1966835000刀差进一步扩大至12.11个百分点的异常现象，是引发监管机构1766830000对银行贷款是否脱离实体经济产生怀疑的主要原因。由于当前实1566825000体经济的发展趋势仍不明朗，而经过深幅下跌的股市已经使相当1366820000部分上市公司投资价值显现，必然会吸引一些贷款资金通过各种1166815000可能的渠道辗转流入股市，这从票据融资爆炸式增长和股市强势9

3、6681000076685000反弹在时间上的高度一致可以看出，但对资金来源的确认是非常56680困难的。08-0208-0308-0408-0508-0608-0708-0808-0908-1008-1108-1209-01成交金额深证成份指数ò由于当前电子信息、轻工业等十大产业振兴规划仍将陆续公布，政策环境依然良好；监管机构未来虽然能够加大对银行贷款的监管力度，但信贷持续投放保持流动性充裕是国家目前的重要政策，是不会停止的；而且3月“两会”召开可能会有进一步大力度刺56271600005127140000

4、激经济的政策出台；所以市场的积极因素并没有发生改变。加之4627120000市场三大风险主要因素尚未出现，我们认为当前市场运行趋势仍4127100000由流动性充裕所主导，直至3月初两会召开将维持强势的格局不362780000会改变，近期市场整固后仍将震荡上行。312760000262740000212720000ò预计后市产业振兴政策陆续公布将对轻工、电子信息、有色金属、16270策略研究石化等受益板块形成良好推动；而在流动性充裕仍主导市场运行08-0208-0308-0408-0508-0608-0708

5、-0808-0908-1008-1108-1209-01趋势的情况下可以继续持有涨幅相对较小的周期性行业，如钢铁成交金额沪深300龙头等；未来具有补涨要求的以下机会需要关注：①产业振兴规划潜在受益板块，如轻工业振兴规划受益的食品饮料行业中的啤酒、中低档白酒；②具有资源整合和治理改善预期的商贸零售；③铁路建设加快受益的中国铁建、中国中铁；④市场交易量持续相关报告活跃受益的券商，如海通证券、中信证券、东北证券等；⑤高折《保持乐观震荡上行》——A股投价的封闭式基金。资策略周报《流动性进一步充裕保持乐观》——A股投资

6、策略周报《积极预期推动股市强于基本面》——2009年2月A股投资策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分1of8临时策略报告（09.02.17）1.事件回放2月17日（周二），国内A股市场出现大幅放量下跌，上证综指至收盘时回补了周一2328点至2323点之间的向上跳空缺口。盘中最后一小时的快速下跌，使沪深两市几乎都以最低点报收；上证综指收于2319.44点，下跌69.95点，跌幅为2.93%，全日成交1723亿元；深证成指收于8461.16点，下跌309.89点，跌幅达3.53%，全日成交854亿元。2.市场

7、下跌原因分析17日“监管机构开始全面摸底银行贷款去向”的消息对市场形成了明显冲击。据悉，08年12月份及今年1月份信贷猛增的情况已经引起监管机构的高度重视，央行、银监会已分别派出人员全面摸底商业银行的信贷投放情况。为弄清贷款的具体投放方向，央行的调研细致到要求商业银行说明贷款投放对象所处的行业。而银监会近日也专程赶赴位于上海的工行、农行两家银行的票据营业部，对增长较快的票据融资进行调研。根据参与调研的相关人员介绍，目前票据融资业务开展比较正常，未发现风险积聚情况。票据融资快速增长主要是因各类企业采用快捷、低成

8、本的方式应对存货押款增强现金流。同时央行的调研显示，商业银行贷款主要投放给政府投资主导的基础设施、交通等大型项目，工业企业和中小企业贷款占比很小。央行数据显示，08年12月份新增人民币贷款7718亿元，同比多增7233亿元，其中票据融资额多增2147亿元，M1、M2分别同比增长9.06%和17.82%；09年1月份新增人民币贷款1.62万亿元，同比多增8141亿元，M1、M2分别同比增长6.68%和