基于STAR过程的人民币利率与汇率关系变化研究

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1、硕jj学位论文摘要利率与汇率分别作为一国货币的对内和对外价格，不仅两者之间关系密切，而且也都是描述～国宏观经济的核心经济变量。自2007年次贷危机以来，国际经济体系受到了巨大的冲击，同时人民币与相关外币的利差和汇率也产生了较大的波动。基于利率和汇率的均值回复现象，分析当今人民币利率与汇率行为的特征和表现形式，利用STAR模型研究中外实际利差和实际汇率变化率之间关系的变化情况，揭示其内在的运行规律，有利于国家据此制定有关的宏观经济政策，及时对宏观经济变量适当地调整以保持国民经济发展的稳定性，在进行与外汇有关的经济活动时可以提前采取相关措施减少风险。本文首先对有关利率与汇率关系变化以及针对两个变量

2、均值回复现象的现有研究进行了回顾；之后针对利率和汇率的均值回复现象，将实际利差的变化率与实际汇率的变化率之差得到的时间序列作为研究对象进行分析；最后通过实证方法模拟人民币与各国货币的STAR过程，并利用CHOW检验方法分析人民币与各国货币在受到经济冲击时的制度转换状况。本文选取与中国贸易和资本往来最为频繁的国家和地区的货币作为样本，同时引入了综合利差和实际有效汇率的概念，通过STAR过程模拟得到制度转换函数，并基于对断点的检测区分不同国家在遭遇经济波动时，从旧制度向新制度转换的激烈程度。研究发现，次贷危机对人民币与各个国家的利差和汇率都产生了较大的影响，并且发生了制度转换现象。同时，不同的国家

3、的货币与人民币汇率及利差关系变化情况差异较大，这也是导致在遭受经济冲击后出现不同制度转换的原因。关键词：汇率；利率；均值回复；制度转换；STAR模型II基于STAR过程的人民币利率‘j汇率关系变化研究AbstractInterestrateandexchangerate，whicharetheintemalandextemalpricesofcurrency,havecloserelationwitheachother,andtheyarethecorevariablesforacountry’SeconomyaSwell．Sincethesubprimecrisisin2007，theint

4、ernationaleconomicsystemhaSbeeninfluencedgreatly,andtheinterestratedifferentialsandexchangerateforRMBhaveexperiencedafluctuationduringthatperiod．Basedonthemeanreversionofinterestrateandexchangerate，thepaperemploystheSTARmodeltoanalyzetherelationbetweentherealinterestdifferentialsandrealexchangerates

5、．Theresearchcailbeusefulforthepolicymakersforeffective“interestrate．exchangerate”policytokeeptheeconomystableandreducethejeopardyofthecrisis．ThisPaperfirstreviewstheliteratureinresearchoftherelationbetweeninterestrateandexchangerate，analyzesthetheoriesandmodelsininterestrateandexchangeraterelationch

6、angesresearch，andthengivesadescriptionofthemeanreversion．Consideringthemeanreversionphenomenainbothinterestrateandexchangerate，amethodbasedontheSTARprocessisusedtoanalyzetherelationchangebetweeninterestrateandexchangerate．Atimeserie，whichequalsthechangeofrealinterestrateminusthechangeoftherealexchan

7、gerate，isusedinthispaper．Finally，thepaperappliesChowtesttofindoutthebreakpointsforregimetransitions．Thepaperappliesmonthlydataoverthesampleforthecountries，whichhavethemosttransactionsininternationalbu