开放经济下人民币利率与汇率联动关系研究

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1、学位论文独创性声明本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果。本论文中除引文外，所有实验、数据和有关材料均是真实的。本论文中除引文和致谢的内容外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究所做的贡献均已在论文中作了声明并表示了谢意。学位论文作者签名：硅御啤日期：yJ，·f·{J学位论文使用授权声明研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属南京师范大学。学校有权保存本学位论文的电子和纸质文档，可以借阅或上网公布本学位论文的部分或全部内容，可以采用影印、复印等手段保存、汇编本学位论文。学校可以向国家有关机关或机构送交论文的电子和纸

2、质文档，允许论文被查阅和借阅。(保密论文在解密后遵守此规定)保密论文注释：本学位论文属于保密论文，密级：——保密期限为年。学位论文作者签名：硼呤侔Et期：kq，r．x1指导教师签名：f习呵芝日期：护mr．码摘要利率与汇率的关系问题一直是国际金融领域的研究热点。长期以来，我国利率与汇率的市场化程度均有限，二者之间缺乏互动和联系。而当前我国金融业不断开放、利率市场化和汇率体制改革的进程继续推进，特别是我国加入WTO后，对外贸易依存度不断加强，利率作为一国货币的对内价格，汇率作为一国货币的对外价格，两个经济变量相互间联动作用大大加强。利率和汇率作为调节货币市场和外汇市场的重要指标，同属央行货币政

3、策工具。在贸易全球化和经济一体化逐渐加强的今天，研究人民币利率与汇率的联动关系，对我国利率政策与汇率政策的协调、国家经济的内外均衡具有重要现实意义。本文首先对利率与汇率的联动机制进行理论疏导，分别从一般机理、利率平价理论和蒙代尔一弗莱明模型三个角度进行了较为深入的探究，在此基础上明确全文的研究思路。其次，进一步深入探讨了人民币利率、汇率政策的演进过程，并总结了多年来人民币利率政策与汇率政策的多次冲突，明确了利率政策与汇率政策协调的重要性。接下来，结合现实环境，选取具有代表性的利率和汇率指标以及其它经济变量指标，运用结构化向量自回归模型对人民币利率与汇率联动效应进行实证分析。本文以2005年

4、7月汇改后的月度数据进行实证，具体分两部分：第一部分是基于利率、汇率两变量的内部联动实证；第二部分是加入外汇储备额、货币供应量的多变量外部联动实证。结果表明，无论短期还是长期，人民币利率与汇率的联动关系都不显著，且引入外汇储备额、货币供应量的多变量模型并没有使人民币利率与汇率的联动关系增加，利率与汇率传导机制不健全，联动途径受到了严重的阻碍。最后，根据前文实证结果及原因分析，主要给出了以下几点政策建议：快速推动利率市场化进程，逐步实现真正的利率市场化；深化汇率机制改革，建设一个广泛、深入的外汇市场，稳步推进更大弹性的人民币汇率机制；逐步放松资本管制，继续推进资本账户开放和自由兑换；加强我国

5、利率政策与汇率政策的协调。关键词：利率，汇率，利率政策，汇率政策AbstractTherelationshipbetweeninterestrateandexchangeratehasbeenthefocusissueinintemationalfinanceresearch．Fordecades，themarketdegreeofChina’Sinterestrateandexchangeratehasbeenlimited，andtheyarelackoflinkageandinteraction．However,withthefullliberalizationoffinancial

6、industryandtheever-increasingprocessionofinterestrateandexchangeratemarketreforms，especiallywiththeentrytoWTO，thelinkageandinteractionofinterestrateandexchangeratehasbeengreatlystrengthened·Interestrateandexchangerateplaytheroleofmain—operatingindicatorsrespectivelyinthecurrencymarketandforeignexc

7、hangemarket,andbothofthemarevitaltoolofcountrymonetarypolicy．Today,withthetrendoftradeglobalizationandeconomicintegration，studyingthelinkageandinteractionofChina’Sinterestrateandexchangeratehaspracticalsignifican