兴业证券对中远航运600428的调研报告

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1、更多请访豆丁资料网http://www.docin.com/mtl168168 全球特种运输寡头。公司拥有全球规模最大、船型最丰富的特种船队。公司与荷兰DOCKWISE为全球两大特种运输寡头。公司拥有和控制了包括半潜船、重吊船、汽车船、滚装船、多用途船和杂货船在内的船队总规模为85艘、137.56万DWT。公司将继续建造2艘半潜船和12艘多用途船。   半潜船业务为寡头垄断，发展空间巨大。公司经营的半潜船航运业务为寡头垄断市场，世界上仅有两家公司经营，除了中远航运外，另一家是荷兰的DOCKWISE。但DOCKWISE的股东与其

2、管理层向来意见不一，10余年来该公司已经没有继续投入新的运力，发展缓慢。与DOCKWISE相反，中远航运加大运力投入，与BP、美孚等全球石油巨头保持良好的合作关系。随着石油开采由浅海到中海、深海的延伸，从事石油钻井平台等相关设备运输的半潜船业务将有着巨大的发展空间。该业务赢利情况基本不受航运业景气变化的影响。目前来看，国际海洋石油开发方兴未艾，而公司业务定单也排到一年以后。目前来看，半潜船供不应求的局面将在很长时间内不会改变，运价仍将继续上涨。   多用途船、杂货船是公司加大投入的另一方向。公司拥有和控制多用途船、杂货船共67

3、艘，计113.25万载重吨。公司多用途船和杂货船队07更多请访豆丁资料网http://www.docin.com/mtl168168年共实现营业收入4,017,167,169.47元，占公司船队营业收入76.69％；实现船队主营利润1,175,977,574.54元，占船队主营利润73.29％。多用途船的运力增长现已成为公司发展的一大瓶颈，公司通过买、造、租的方式，来缓解运力问题。报告期内，公司已签定8艘2.8万吨多用途船。公司与三一重工、中联重科等有良好的合作关系。随着中国装备制造业的转型与升级，公司多用途、杂货运输业务将与

4、三一重工、中联重科等公司共同成长。   航线重头在非洲、东南亚，受欧美影响很小。出口：运费收入贡献最大的为非洲（43%），其次是孟加拉缅甸（16%）、欧洲（15%）。进口：贡献最大的为拉美（27%），其次是非洲（21%）、东南亚（17%）。波斯湾红海线：该航线钢材和项目设备货出口较多，特别是处在市场高端的项目设备，依然保持良好势头。非洲线：该航线无论是出口还是回程货，均以倍数增长，发展速度快于波斯湾红海。美洲线：美洲主要以石蜡、元明粉等化工品来主打出口市场。07年出现了旺季不旺，08年会好一些，鱼粉结合精选矿将可以给西岸的回程

5、提供保障。   公司目标价为52.50元。公司从事的特种运输具有长期的垄断性。预估公司2008－2010年EPS分别为2.10元、2.80元、3.10元。公司目标价为52.50更多请访豆丁资料网http://www.docin.com/mtl168168元，投资评级为“推荐”。公司从事的特种运输具有长期的垄断性。预估公司2008－2010年EPS分别为2.10元、2.80元、3.10元。公司半年目标价为52.50元，投资评级为“推荐”。  点评：600428筹码在一季度大幅集中，说明主力资金看好，考虑到580018的行权价和行

6、权比例，本人还是不看好580018的长期投资价值，短线在600428快速拉升的时候参与是适宜的，其他时间，参与其他有价值且杠杆比例大的品种（如580013）是明智的做法！