中远航运投资价值分析报告

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1、中远航运投资价值分析报告 　本报告根据中远航运股份有限公司的相关资料，秉承严谨、诚信的态度和客观公正的原则撰写，旨在帮助投资者了解该公司的经营状况、成长潜力及其投资价值。本文为独立研究报告，仅供投资者参考使用，概不构成任何具体投资建议。投资要点 　　1、中国加入WTO将给整个远洋运输业及公司带来前所未有的发展机遇，最具代表性的“WTO概念股”； 　　2、世界上少数几家具备从事特种杂货远洋运输业务能力的公司之一，在主要航线的市场占有率极高，处于相对垄断地位，盈利前景看好； 　　3、国际远洋运输巨头中远集团旗下唯一以远洋运输为主业的上市公司，有望成为中远集团整合航运优质资产的旗

2、舰，国内远洋运输第一股，“中远系”及“航运板块”龙头； 　　4、高度国际化、规范化的运作，经验丰富的管理团队，具有较好的持续发展基础与充足的持续发展潜力。 　　一、产业机会 　　远洋运输充分利用了占地球表面三分之二的天然水域，较之其他运输方式具有运量大、运距长、成本低、能耗少的优点，是目前国际货运的最主要方式。远洋运输业也在世界各国经济发展中占据着重要地位，成为国民经济正常运行和发展的重要基础支柱产业，是一个国家的重要经济命脉之一。 　　（一）世界远洋运输业的发展状况 　　据统计，世界贸易量的90％以上是通过远洋运输完成的。随着世界经济一体化的加快，世界贸易总额呈逐年上升的

3、趋势，世界海运贸易总量也相应出现明显上升。据联合国贸发会议公布的海洋运输报告，世界海运贸易量自1990年以来呈现明显的持续增长趋势。如图一所示： 　　（二）特种杂货运输业 　　特种杂货运输业是远洋运输业随世界经济发展不断细化分工而形成的新兴分支，在远洋运输中占据着难以替代的重要地位。 　　特种杂货运输业的主要运输对象是因尺寸或重量大而不适于集装箱运输的超大、超长、超重件，如海上工程、石油、化工、能源工程的设备等。受经济全球化的驱动，全球产业布局的大规模调整带动了大型工程项目的投资增长，为大型工程设备的运输带来了增量需求。由于该类货物具有超大、超重、形状不规则等特点，普通的集

4、装箱船及散货船难以承担运输任务，只有具备特殊装载能力的特种杂货船才能从事相关货物的运输，因而形成了专业化的特种杂货运输市场。 forthequalityofreviewsandreview.Article26threview(a)theCCRAcompliance,whethercopiesofchecks;(B)whetherdoubleinvestigation;(C)submissionofprogramcompliance,investigationorexaminationofwhetherviewsareclear;(D)theborrower,guaranto

5、rloans　　特种杂货运输业在船舶装备水平、专业技术水准、实际操作经验、运输方案设计能力、管理水平以及资金实力等方面的要求均高于传统的远洋运输业，行业进入壁垒较高。目前世界上具备开展特种杂货运输能力的船公司，包括中远航运在内仅有几家，垄断性竞争的特点相当明显，行业的整体经营状况和盈利水平远优于传统远洋运输业。 　　（三）我国远洋运输业的发展 　　建国以后，我国远洋运输业得到了长足的发展。尤其是改革开放以来，随着外向型经济的逐步建立，国际贸易在国民经济中的比例日益增大，远洋运输业作为服务贸易的重要组成部分也得到了迅猛发展。截至2000年底，中国国际海运船队达2525艘、37

6、00多万载重吨，占世界商船队总量的5.3％，集装箱位占世界总量的5.0％，船队总运力在世界商船队中连续多年稳居第五。二、企业素质 　　（一）基本情况 　　中远航运股份有限公司（以下简称“中远航运”或 “公司”）是由中远集团全资子公司广州远洋运输公司（以下简称“广远公司”）作为主要发起人，联合中国广州外轮代理公司、广州经济技术开发区广远海运服务公司、深圳远洋运输股份有限公司和广州中远国际货运有限公司等四家公司共同发起成立。公司主要经营远洋运输、沿海运输、水陆空联运及其相关业务。截至2001年12月31日，公司的资产、负债及股东权益总额分别为52,693.81万元、16,652

7、.48万元和36,041.33万元。 　　（二）经营情况 　　公司所从事的特种远洋运输业务具有较高的行业壁垒，世界上有能力参与竞争的航运企业较少，属于垄断竞争性行业，市场发展较为平稳，经营利润较高。公司2001年度、2000年度、1999年度的经营情况如下表一： 　　表一：公司近三年经营情况 单位：人民币万元 　　项目／年度2001年度2000年度1999年度 　　主营业务收入53,511.7648,308.5852,031.33 　　利润总额10,417.278,178.745,295.38 　　净利润8,567