大股东侵害中小投资者行为及其防范机制研究

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1、江西财经大学硕士学位论文大股东侵害中小投资者行为及其防范机制研究姓名：张恺申请学位级别：硕士专业：西方经济学指导教师：廖卫东20081201摘要经过十多年的发展，中国证券市场步入了一个规范、高速和有序的发展阶段，在市场规模、法规建设、监管手段等方面都取得了可喜的成绩。然而，不可忽视的是受早期认识偏差的影响，我国证券市场的功能长期以来一直被界定为国企改革服务。时至今日，仍有不少人认为上市公司是证券市场的基石，强调证券市场应向上市公司的利益倾斜。笔者却认为，证券市场真正的基石应是广大的中小投资者。作为储蓄向投资转化的渠

2、道之一，证券市场上的资金供给是主要来源于中小投资者，即便是各类机构投资者的资金，仍有很大一部分最终出自中小投资者之手。因此，从市场的资金供给面来看，社会的增量资金主要来源于中小投资者，离开了他们的参与，证券市场将丧失基本的筹融资功能。在中国证券市场，众多的国有企业通过证券市场筹集到大量资金，重新焕发了生机。但与此同时，证券市场上大股东的各类违法、违规事件却时有发生，如虚假上市、再融资陷阱、内幕交易、占用上市公司资金、虚假财务报表等等，广大投资者，尤其是中小投资者的合法权益得不到有效保护。大量国内外学者实证研究表明：

3、中国上市公司大股东侵害程度相对于美、英等发达资本市场更为严重。在我国股票市场上，中小投资者的利益被大股东侵害的现象屡见不鲜，成为了制约我国股票市场稳定发展的一个难点和焦点问题。长期以来公司治理常常将重点放在股东特别是大股东与管理层的关系方面，而中小投资者与大股东和管理层的关系常常被忽视。对中小投资者权益保护的有效与否，确保投资者在上市企业中的资产得到应有的保护和获得合理投资回报的问题，或者更具体地说，是如何保证中小投资者的合法权益不被企业的“内部人"侵吞的问题，不仅影响到投资者与经理层、内部人之间的利益分配问题，对

4、公司的市场价值乃至一国资本市场的广度、深度和结构都会产生重大影响。因此，有必要结合我国转轨经济体制的背景，探讨大股东侵害中小投资者行为及其防范机制的相关问题。本文在借鉴吸收国内外相关研究成果的基础上，结合我国转轨时期证券市场的特点，对大股东侵害中小投资者行为与中小投资者保护的相关问题进行了较为深入的研究。作者希望通过本文的研究，能够取得部分成果，为我国证券市场的健康发展提供一些有益参考。本文在内容上分为五大部分，相应的研究内容如下：第1章导言：简单介绍一下本文的研究背景和意义、对国内外相关文献进行归纳和总结，为本文

5、做好相应的理论铺挚。第2章阐述我国中小投资者利益受大股东损害的现状，并从多角度揭示我国中小投资者受损害的原因。第3章阐述解决的方法：保护中小投资者股权制衡的理论模型的研究和对内外部大股东股权制衡模型的研究。第4章我国上市公司中小投资者权益被大股东侵害的制度根源分析第5章借鉴国外成熟证券市场投资者保护的有关经验，为我国相关制度的建立提供可参考的依据。提出一套较为系统的防范大股东侵害中小投资者权益保护制度的方案。关键词j’大股东侵害行为保护机制中小投资者2ABSTRACTWiththedevelopmentofyear

6、s，therearemanyachievementsinChinesesecuritiesmarketinmanyaspectssuchasscale，lawandsupervision．HoweveBowingtotheinfluenceofmisunderstandingideas，Ch／nesesecuritiesmarketisalwaysrequestedtoservetheinnovationofstate-runenterprisesformanyyears．Nowadaysstillsomepeop

7、leassumethatlistedcompaniesarethebasisofsecuritiesmarket．But，infacttherealbasisismanyindividualinvestorswhooffermuchcapitalforsecuritiesmarket．Withoutindividualinvestors，securitiesmarketwilllosethefunctionoffinancing．InChinesesecuritiesmarket，alotofstate-owned

8、enterprisesmakearecoverybycollectingfundsfromsecuritiesmarket．Butatthesametime，variousillegalactivitieshappenedinsecuritiesmarket，suchasfalseappearanceonmarket，refinancingtrap，insi