(最新)对赌协议法律问题研究

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1、学校代码：10036例矽}芗亏f节贸易声学UniversityofInternationalBusinessandEconomics硕士学位论文对赌协议法律问题研究培养单位：法学院专业名称：国际法学研究方向：公司融资法作者：郭耀指导教师：李莘论文日期：二。一一年三月⋯IIIIIIlllllllllllllIIIY1992453LegalAnalysisoftheValuationAdjustmentMechanism学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经

2、注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：钾器lJ沙11年甲月c口日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览

3、服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：导师签名：矸甲加￡1年丫月‘口日护Ⅵ年甲月c。日捅要所谓对赌协议，亦称为“估值调整机制(ValuationAdjustmenMechanism：VAM)”，是指私募股权资本在投资时，为了促进投融资合作，对企业估值暂不争议，而通过一个投融资附属协议对未来企业价值的不确定性作出约定：协议约定的条件成就，融资方依约行使估值调整等一系列

4、权利，以补偿被低估价值的损失；反之，投资方依约行使一定的权利，以弥补高估价值的损失。资本市场R益创新和融资多元化的今天，引进国际风险投资来筹集资金已经成为越来越多国内企业尤其是民营企业融资决策，而与诸多海外风险投资机构搭建风险投资合作平台，引入私募资本，最终实现价值最大化双赢——投资方获得大额融资，助力跨越式发展；投资方则通过对方企业增值获取丰厚的投资回报。然而为了克服投资者与融资企业间的信息不对称，并对管理层形成强烈激励，对赌协议出现了，并被广泛运用于私募股权投资领域，尤其在许多重要的收购案例中，比如摩根士丹利、鼎晖与永乐的

5、对赌协议，摩根士丹利、鼎晖、英联与蒙牛乳业的对赌协议运用得最为典型。随着对赌协议在私募领域的广泛运用，关于对赌协议的纷争四起，其调整投融资双方对投资目标价值认定的价格调整机制的风险与缺陷也越发暴露，其不仅存在固有经济风险，加之我国相关市场起步晚，发展不成熟，法律制度不完善，又为实施对赌协议增加额外风险，而随着相关资本运作的法律风险和投融资风险不断累积，可能导致最终的双输的局面。在理论和实务界百家争鸣之际，有必要从源头上重新认识对赌协议，本文从法律和资本层面探求了对赌协议内涵与法律属性，而后通过资本市场运用的实证分析，展现其具体

6、运用模式以及表现形式，并多层次揭示其实施障碍与法律风险，最终提出法律风险防范对策。本文主要论述的问题是法律视野中的对赌协议及其风险揭示和防范。关键字：对赌协议，射幸合同，股权交易，法律风险AbstractTheSO．calledgamblingagreements，alsoknownas”valuationadjustmentmechanism(ValuationAdjustmentMechanism：VAM)”，issuchamiddleagreementasusedbytheprivateequityinordertopr

7、omotecooperationinvestmentandfinancingactivity,thevaluationofenterprisesbeinglefttemporarilyuncontroversial，throughwhichtheinvestorandthefinancerstipulateontheuncertaintyoffuturevalueofthefinancingparty：IFtheconditionbeingagreeduponrealizedinthefuture，thefinancingpa

8、nycanaccordinglyexercisetherightinlinewiththeagreement，SOastocompensateforthelossofbeingundervalued；ontheotherhand，investorsmaytheexercise