金地集团债券融资对资本结构的影响财务筹资

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1、房地产智库.comwww.home8848.com金地集团公司债券融资对资本结构的影响XINHAIGEMING珠峰高度8848第1页@九舍会+QQ4008408848下载›房地产智库.comwww.home8848.com公司简介金地集团股份有限公司是由深圳市福田区国有资产管理局，深圳市投资管理公司，美国UT斯达康有限公司，深圳市方兴达建筑工程有限公司和金地集团股份有限公司工会委员会五家单位作为发起人设立的股份有限公司。历经十年建设和发展，现已成为一个以房地产开发为主营业务，兼营物业服务，地产中介的房地产

2、龙头企业之一。截至2007年末，公司直接控股的子公司达25家，业务快速稳定扩张，逐步形成以珠江三角洲，长江三角洲和环渤海区域为主，其他区域经济中心为辅的全国化发展格局。2013-9-4珠峰高度8848第2页@九舍会+QQ4008408848下载›房地产智库.comwww.home8848.com金地集团融资结构及资本结构现状2013-9-4珠峰高度8848第3页@九舍会+QQ4008408848下载›房地产智库.comwww.home8848.com金地集团存货增长情况（单位：亿元）18016014012

3、010080604020020012002200320042005200620072013-9-4珠峰高度8848第4页@九舍会+QQ4008408848下载›房地产智库.comwww.home8848.com金地集团为何要发行公司债券，能否缓解资金压力作为地产开发企业，金地集团的资产主要是储备和开发的土地及相关的物料等存货。从2001到2007年企业存货增长情况来看，未来几年内，金地集团仍然会加大土地和房产持有量。资金需求持续上涨。金地集团是房地产开发企业，一般项目从投入开发到最终销售回款需要2—3年的

4、时间，资金的回收周期比其它行业长，因而需要长期资金的支持。一个房产项目的开发需要购置土地，购买建材，缴纳税费等等，从项目开始到回款企业需要垫付大量资金，但是企业内部资金不足以支持项目的正常营运，所以房地产公司需要依赖银行借款和发行股票债券等等融资途径。然而，2006年开始国家采取了紧缩的货币政策，贷款利率多次提高，同时国家还加强了对房地产企业的宏观调控，这对长期以来依赖银行信贷的房地产开发企业无疑带来了巨大的融资压力。在这样的背景下，发行公司债券无疑是一种可降低成本，快速聚拢资金的融资方式。对于像金地集团

5、这样的大型房地产公司来说，获得12亿元的银行借款也不成问题，所以这次募集的资金只能解决一部分资金需求，但是可以暂时缓解公司的压力。2013-9-4珠峰高度8848第5页@九舍会+QQ4008408848下载›房地产智库.comwww.home8848.com对公司融资结构的影响1.降低融资成本，减轻财务负担相比银行信贷，发行公司债券融资成本较低。金地集团此次债券的票面利率为5.50%，低于银行信贷利率，这可以缓解公司的财务压力，降低其遭受财务危机的可能性，进而在一定意义上缓解处于财务困境的公司所容易发生的

6、“投资不足”现象，保证对公司发展有益的投资能够得到资金支持，促进公司的长远发展。2.缓解财务杠杆系数降低金地集团2007年7月完成45亿元A股的定向增发，这使公司权益资本大大增加，债务资本比重下降，财务杠杆系数变小，同时，金地集团启动了拟发3.6亿元A股的方案，如果发行成功，财务杠杆系数将继续变小，12亿元的公司债券缓解了财务杠杆系数的减小，这使得公司每股收益波动程度和财务风险变大，同时加大了财务杠杆的作用。2013-9-4珠峰高度8848第6页@九舍会+QQ4008408848下载›房地产智库.comw

7、ww.home8848.com对公司治理改善的作用1.影响经营者的工作努力水平与其他行为选择，从而影响公司的收入流与市场价值。2.企业债务数量可以反映公司的经营状况，减少经营者与外部投资者之间存在的关于公司收益的不对称信息。3.企业的债务数量规定着企业的控制权的分配。发行债券使得公司可以避免一言堂的局面，使公司控制权得到了一定程度上的均衡。2013-9-4珠峰高度8848第7页@九舍会+QQ4008408848下载›房地产智库.comwww.home8848.com金地集团何以偿付固定利息2013-9-4

8、珠峰高度8848第8页@九舍会+QQ4008408848下载›房地产智库.comwww.home8848.com从上表中可以看出，金地集团的经营活动净现金流量和投资活动净现金流量长期为负，企业开展正常的经营活动长期依赖于筹资活动带来的现金流，在这样的情况下，金地集团如果要支付每年固定数额的利息，只能通过加大筹资活动，以期带来更多的现金流量，换句话说，金地集团只能靠借债来抵债。2013-9-4珠峰高度8848第9页@九舍会+QQ