金地集团大中型公司债券融资对资本结构的影响.ppt

《金地集团大中型公司债券融资对资本结构的影响.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、金地集团公司债券融资对资本结构的影响集团简介金地（集团）股份有限公司于1996年2月8日正式成立，注册资本为人民币11000万元，2001年4月在上海证券交易所正式挂牌上市（证券代码为600383）。历经十年建设和发展，现已成为一个以房地产开发为主营业务，兼营物业服务，地产中介的房地产龙头企业之一。截至2007年末，公司直接控股的子公司达25家，业务快速稳定扩张，逐步形成以珠江三角洲，长江三角洲和环渤海区域为主，其他区域经济中心为辅的全国化发展格局。一、案例背景2007年8月在中国证券监督管理委员会

2、颁布实施《公司债券发行试点办法》一周后，首次拟发行12亿元公司债券，2008年3月11日，金地集团股份有限公司公司债券正式发行，发行总额12亿元，票面金额100元/张，按票面价发行，票面利率5.50%，期限8年。二、金地集团融资结构及资本结构现状表1金地集团融资结构及资本结构年份2001200220032004200520062007总资产负债率39516753546664流动负债占总负债的比例94858688866966长期负债占总负债的比例6151412143134银行借款占总负债比622856

3、30344946长期负债与权益资金比4153014187259单位:%表1显示：金地集团自2002年起资产负债率保持在了50%以上，整体呈上升趋势，在所有负债中，流动负债占绝大部分。融资的主要来源是银行借款，基本占到负债融资的一半。1.房地产开发企业，资金的回收周期比其它行业长，需要长期资金的支持，而金地集团的长期融资比例一直不高。2.2006年开始国家采取了紧缩的货币政策，贷款利率多次提高，同时国家还加强了对房地产企业的宏观调控，这对长期以来依赖银行信贷的金地集团无疑带来了巨大的融资压力。3.随着

4、企业的发展，企业规模逐渐扩大，需要更多的资金支持。发行债券的原因然而，从程度，完全可以获得12亿元的银行借短期融资需求来看，发行12亿元公司债券并未从根本上解决企业的资金压力。只能短期缓解企业压力。能否缓解资金压力呢？三.债券发行对公司的影响◆对融资成本的影响◆对财务杠杆的影响◆对公司治理的影响债券发行对公司融资成本的影响相比银行信贷，发行公司债券融资成本较低，这为企业打开了低成本融资渠道。1.企业向银行贷款需要抵押物，这在一定程度上限制了贷款额度，而发行债券不强制要求担保，这种融资方式对房地产企业

5、来说更加灵活方便。2.金地集团此次公司债券最终确定的票面利率为5.5%，低于07年末确定的3—-5年贷款利率，从而减少了利息支出，长期来看，如果扩大公司债券规模，同时缩减银行贷款，企业的利息费用将有很大的下降空间。发行公司债券后公司的资产负债情况项目2007年12月31日本期债券发行后（模拟）总资产（亿元）253.15262.15总负债（亿元）161.13170.13归属于母公司的股东权益（亿元）84.4284.42少数股东权益（亿元）7.67.6资产负债比63.65%64.90%总债务资本比47.

6、86%50.39%（二）、对财务杠杆的影响年份资产负债率债务资本率净资产收益率2007年6月74.3%58.4%6.46%2007年12月63.7%47.9%11.43%2007年7月，公司完成非公开发行约1.73亿A股，使得公司权益资本翻倍增长，导致公司2007年底，资产负债率和债务资本比分别为63.7%和47.9%，财务杠杆明显降低。而12亿元债券发行完成之后，引起公司资产负债结构的变化。表4债券发行对公司财务杠杆的影响此外，2008年公司正在筹划的3.6亿股A股增发如果发行成功，公司的权益资金

7、将大幅增加，财务杠杆也将大大下降。而12亿元公司债券的发行减缓了财务杠杆的降低。现在，面临银行贷款利率上升，企业银行长期借款的融资成本增加。而发行公司债券的为企业增加了一条全新的直接融资渠道。同时，金地集团本期公司债券期为8年，适应地产开发的长周期性，从而减弱了企业的长期资金压力。因此，发行公司债券可以同时解决上面两方面的问题。债券发行对公司治理的影响1.影响经营者的工作努力水平与其他行为选择，从而影响公司的收入流与市场价值。2.企业债务数量可以反映公司的经营状况，减少经营者与外部投资者之间存在的关

8、于公司收益的不对称信息。3.企业的债务数量规定着企业的控制权的分配。因此，公司债券融资对上市公司治理改善起到了一定的积极作用。表2金地集团现金流量结构项目2001200220032004200520062007经营活动净现金流量-3.49-2.64-11.82-11.47-11.68-14.71-63.09投资活动净现金流量-0.62-0.59-0.70-1.64-0.97-5.10-3.71筹资活动净现金流量12.31-1.8413.241.331.6521.598