巨灾风险证券化研究我国台风风险定价分析

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1、学校代码：10036硕士学位论文巨灾风险证券化研究-我国台风风险定价分析培养单位：保险经济学院专业名称：金融学研究方向：风险管理方向作者：金小燕指导教师：谢远涛论文日期：二〇一四年五月1Theanalysisoncatastrophicrisksecuritizationpricing-ResearchonTyphoonriskofChina2学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以

2、明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日3摘要随着社会经济的发展和人类活动的逐渐深入，巨灾对我国社会经济发展的负面影响愈来愈大。然而我国现有的保险与再保险体制难以满足社会经济的保障与再恢复的需求。因此借鉴国际市场的先进管理经验——巨灾风险证券化显得尤为必要和迫切。在此背景下，本文主要介绍了基本的巨灾风险证券化产品，包括巨灾债券、巨灾期权、巨灾期货和巨灾互换，并介绍了一例发行成功的巨灾债券产品——Parametric再保险公司发行的巨灾债券。对于巨灾证券而言，定价是其关键而最为复杂的部分，本文介绍了国际上的主要的前言定价研究理论，并主要分析

3、了风险框架内的实证模型、均衡定价模型和无套利定价模型。在分析我国台风风险现状的基础上，依据CAPM模型和现金流分析，利用灾害的经验损失函数确定发行债券的规模和资本资产定价模型来确定债券的收益率，以此来给我国台风风险债券定价。同时采用现在成熟带更新过程的跳扩散定价模型，结合我国台风损失数据，对台风债券进行实证分析。在此基础上，将两种定价方法结果进行比较分析。随着计算机技术的发展和台风证券定价的成熟，巨灾证券的设计将会趋于合理。然而我国巨灾证券的长远发展受到了诸多因素的制约。最后一部分我们简要叙述了我国巨灾发展的限制性因素和需要努力的方向。关键词：巨灾风险证券化，巨灾债券，无套利，均衡定价

4、4AbstractWiththedevelopmentofsocialeconomicsandenlargementofhumanactivities,badeffectsofcatastropheriskoneconomicdevelopmentaremoreandmoreobvious.Howeverourcountry’sinsuranceandreinsurancesystemcan’tmeetthedemandofeconomicdevelopmentandrecovery.Soit’squitevitalandurgentforourcountrytoadaptintern

5、ationaladvancedmanagementexperiencethatiscatastropherisksecuritization.Inthatkindofenvironment,thisessaymainlyintroducesbasiccatastropheproducts,anddiscussescatastropheriskpricingmodelandlossdistributionofourcountry’styphoon.AcatastrophebondissuedbyParametricReinsuranceisintroducedinthefourthpar

6、t.Forcatastrophicsecurities,pricingisthemostimportantbutcomplicatedpart.Sowewilldiscussleadingpricingtheory,includingequilibriumpricing,arbitrage-freevaluationframeworkandempiricalpricingmodelunderriskpricingframework.OnthebasisofTyphoonriskconditionofourcountry,wetrytomakeuseofCAPMModeltoobtain

7、thepriceofcatastrophebond.Ontheotherhand,wewilladoptjump-diffusionprocesstodiscussthepricingproblem.WithdevelopedITtechnologyandmaturingpricingtheoriesoftyphoonrisk,pricingprocessofcatastrophesecuritieswillbemorereasonable.H