我国巨灾风险证券化可行性分析

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1、上海师范大学硕士学位论文第一章绪论速，创新产品不断涌现，如巨灾保险期货、巨灾债券、自然灾难风险期权和期货等衍生产品已经成为保险业新的风险管理工具。这些创新产品有利于提高保险公司巨灾风险的承保能力，受到各大保险公司的重视。他表示，作为新兴的金融市场，随着金融创新的加快，我国的金融衍生产品市场目前正逐步发展。金融衍生品市场的发展需要各有关金融监管机构的协同，要加强有效监管，以此来推动衍生产品市场健康发展。他还认为，目前需要重点做好以下基础性工作：一是要完善金融衍生产品的有关法律法规，营造良好的法律环境；二是制定金融衍生产品的交易规则和合约标准；三是要加强市场投资者的教

2、育，普及金融衍生产品的有关专业知识；四是要建立金融衍生产品的交易监管机制，防范金融风险：五是要确定金融衍生产品的发展思路，稳妥有序地发展金融衍生产品市场。总之，国内的学者主要是介绍巨灾风险证券化的方式、成功的实例以及国外的证券化历史，相比起来，定量的研究较少，主要是以例子的形式介绍巨灾风险证券化。1．5研究的方法、技术路线本文将运用实证分析和规范分析以及结合保险学、金融学、数理学的基本原理进行分析的基础上，首先对巨灾风险证券化的理论加以阐述，紧接着对巨灾风险的可保性进行分析，而后以巨灾债券为例运用数理技术对其分析，并且指出了巨灾证券化产品有大量的供方和需方需求，最

3、后对巨灾风险证券化的可行性进行系统的分析和研究。5上海师范大学硕士学位论文第二章巨灾风险证券化及其主要产品2．1巨灾风险证券化理论2。1．1巨灾风险的涵义界定及其可保性分析(1)巨灾风险的涵义界定“巨灾风险"是一个随着社会发展变化而产生的新概念，对它至今尚未有统一的定性和定量的认识，只有约定俗成的理解。其通常是指突发性、无法预料、无法避免而且危害特别严重的，如地震、飓风、海啸、洪水等所引发的灾难性事故。美国保险服务局(ISo，InsuranceServiceoffice)财产理赔部按照1998年价格将巨灾风险定义为“导致财产直接保险损失超过2500万美元并影响到大

4、范围保险人和被保险人的事件。一美国财产理赔服务公司(PCS，PropertyClaimService)的定义，“巨灾"系指财产损失超过50亿美元的自然灾害。而瑞士再认定巨灾时还考虑了其他因素，例如灾害造成的人员伤亡情况，它的人为巨灾标准见下表：表：1999年SwissRe对巨灾的界定标准轮船失事1310万美元以上保险人损失航空失事2630万美元以上其他损失3300万美元以上或者总共损失6600万美元以上或者死亡和失踪20人以上人员死伤受伤50人以上无家可归2000人以上资料来源：SIGMA2000年第2期从本质上而言，巨灾呈现出的最基本最显著的两个特点是：①它是一

5、个或一系列能导致损失金额相当巨大的灾害；②与一般损失相比，巨灾损失发生概率非常小。从不同的角度，“风险"有多个定义，一般的解释为“某种随机事件发生后给人们的利益造成损失的不确定性”。所以，本文这样理解“巨灾风险’’：它是指在一定时间内某种巨灾事件发生后给人们利益造成巨大损失的不确定性，也即某6上海师范大学硕士学位论文第二章巨灾风险证券化及其主要产品种巨灾事件损失结果发生的不确定性。(2)巨灾风险的可保性分析传统保险理论认为，满足以下条件的风险才具有可保性：①有大量同质的风险单位存在，即某一种风险同时为大量的标的所具有。这是大数法则应用的前提条件。只有这样的风险才能

6、计算出合理的保险费率；②风险必须是非投机的纯粹性风险，即仅有损失机会而无获利可能的风险；③风险必须是偶然的、随机的，即风险损失是不确定的，必然的损失以及不可能发生的损失，要么不可能被承保，要么没有保险的必要；④保险中的大多数不能同时遭受损失，即不存在承保人责任积累问题，否则损失分摊将会失败；⑤保险费应是被保险人经济上能承受的。显然，巨灾风险包含着明显的不可保因素：①损失发生概率低。普通风险在一年中发生的频率可能为几十次，而巨灾风险发生的频率可能是每年一遇甚至百年不遇。②影响范围广。普通风险发生只会影响一个或几个标的，而巨灾风险发生往往会使一定地域内的大量保险标的同

7、时受损。③损失程度巨大，损失彼此之间具有极强的正相关性，从而在短时间内对保险公司偿付能力和保险市场造成很大的冲击，引起连锁反应。普通风险发生的是保险金额限度内的损失，保险公司通过收取合理的保费，提存充足的责任准备金和利用再保险方式将自己承保的巨灾风险部分或全部转移给再保险人是可以保证赔付，而巨灾风险一旦发生，损失惨重，是保险公司和再保险公司的灭顶之灾。保险的实质在于，以多数人支付的小额保费，赔付少数人遭遇的大额损失。如果大多数保险标的同时遭受重大损失，则保险人通过收取保险费建立的保险基金就无法补偿所有损失。如上所说，巨灾风险地域分布比较集中，出险时损失金额巨大，因

8、此在传统的