数据流量及终端把握是互联网4G流量时代经营主阵地

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1、1.流量经营模式创新有望带来流量交易平台机会运营商以流量为基础的产品相继推出11月21日，中国电信发布“流量宝3.0”，流量宝3.0具有流量券、流量红包两大核心功能，流量可赚取、可转赠、可兑换、跨三网、不清零。此外，电信的流量宝可以与其他两大运营商合作，流量宝赚取的免费流量能够通兑三网，还可以兑换部分海外流量卡。使用不完的流量可以储存，永不过期。11月25日，中国联通发布了“wo+流量银行”，用户可以通过APP或网页版（http://bank.wo.cn）在流量银行平台上对流量进行流量查询、存取和购买等服

2、务，富余流量还可以转赠他人。此外，用户还可以在参加流量平台上企业推广活动，免费赚取流量。未来，用户甚至还可以将第三方积分（如信用卡积分、超市会员积分、电商积分等）与流量相互兑换，用流量来行购物结算，真正实现流量的货币化功能。此外，中国联通本次推出的“流量银行”已经接入中国电信网络系统平台，未来还有望接入中国移动，将所有运营商的用户都纳入其中，实现无障碍跨平台运营。www.wtaoco.com12月1日，阿里宣布联合三大运营商推出“流量钱包”，用户在淘宝、天猫购物或参加商家活动，就可以获赠一定的流量。这些流

3、量可像零钱一样“零存整取”，快速提取到手机号码或转赠给他人，兑换成联通、移动、电信等运营商的全国流量包。流量经营下运营商对于流量有更多经营和分发模式在流量经营下，运营商对于流量不仅是过去直接通过套餐或流量包直接售卖给用户的形式，更可以通过与第三方企业合作赋予流量更多的分发方式：（1）前向分发产生批发模式：运营商可以在虚拟运营商之外，通过中间批发商卖给用户；（2）后向分发模式：运营商可以将流量直接卖给APP厂商，其免费提供给用户，比如Facebook流量免费计划；或提将流量供给CDN厂商，由其零售给APP厂

4、商，再间接提供给用户。流量有望成为未来移动互联网上最好的货币化对象我们认为，中国电信的“流量宝”、中国联通的“流量银行”是对运营商流量经营的较好阐释。目前，运营商已经逐渐将短信、语音等非流量业务以流量进行结算。而中国联通的“流量银行”较其他两个产品更进一步，将流量货币化，实现了以流量为交换货币而进行的互换互通，使得流量已经扩大了原有的手机使用的边界，进入到更多的实体或虚拟世界中。这将是流量经营与客户管理的结合，有利于联通获得更高市场份额，同时通过流量货币化大大增加流量的使用范围，扩大运营商行业的市场规模。

5、从趋势和海外经验看，流量将是未来最为主要甚至是唯一的结算单位。而流量成为绝佳货币化对象的原因主要有：（1）用户需定期进行网上充值，消费者黏性极大并已极为熟悉。而且消费者对于三大运营商较为信任，不会质疑其可靠性；（2）目前三大运营商有13亿户用户，以流量作为货币意味着其潜在使用者极广，不存在地域和使用局限性；（3）流量是用户每月必然会消耗的变量。从理论上说，即使短时间内发行较多流量，始终可以通过每月大量的消耗进行消化。从根本上保证了流量的持续流通，使得第三方合作方无需担忧无法消化流量。因此，流量将是绝佳的货

6、币化对象，并且有极强的可推广性。有鉴于此，运营商已加紧布局流量经营新模式。以中移动为例，其在过去常见的流量包之外，已经开始向多业务方式进行拓展，包括流量池、流量卡和流量币等。我们对流量收入进行测算，由于2014H1之前传统业务仍尚未以流量计费，因此测算的流量收入仍仅为流量本身带来的收入。需要指出的是，即使未来以流量对传统业务计费导致流量收入增速更快，本质上这部分以流量计费的传统业务仍不应当算作流量经营所带来的增量收入。我们对中移动和联通的流量使用量、单价和收入进行了测算，电信由于其数据披露不全且移动数据收

7、入占比相对较小尚未对其进行测算。具体测算如下：我们预计，中移动2016年的移动数据流量收入预计将超过3400亿元，联通2016年的移动数据流量收入预计将超过1000亿元。这意味着，运营商即使转型未获较大进展，仅依靠管道业务，仍然将走出近两年所面临的的严峻形势。流量经营新模式将创造流量交易平台的机遇由于三大运营商在流量下的积极布局和业务模式的快速拓展，势必会造就新的业态，主要包括流量批发、流量交易平台的设立和流量商品化营销。我们认为，在新的业态下，会造就新的投资机会，而其中流量交易平台有望成为下一个关注热点

8、。高鸿股份作为拥有国内最大话费充值平台的企业，已经积极布局卡兑换业务、流量兑换业务等，在拥有大量用户和流水的同时，也与大量第三方企业进行合作，打通流量、积分、货币之间的隔阂。同时，其与三大运营商的多年合作关系以及自身的技术实力将使得其有望受益。而拥有流量掌厅的通鼎光电也有望收益。因此，我们看好率先推出“流量银行”并已与第三方企业构成合作的中国联通(600050，买入)；并且看好流量兑换平台拥有者高鸿股份（000851，买入）以