盈余管理与机构投资者投资行为分析

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1、厦门大学学位论文原创性声明本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和《厦门大学研究生学术活动规范(试行)》。另外，该学位论文为()课题(组)的研究成果，获得()课题(组)经费或实验室的资助，在()实验室完成。(请在以上括号内填写课题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特别声明。)声明人(签名)：枥向殳锄如，仁年f月加日厦『]大学学位论文著作权使用声日月．f燃剐本人同意厦门大学根据《中华

2、人民共和国学位条例暂行实施办法》等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交学位论文(包括纸质版和电子版)，允许学位论文进入厦门大学图书馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。本学位论文属于：()1．经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。(、／)2．不保密，适用上述授权。(请在以上相应括号内打“√"或填上相应内容。保密学位论文应是

3、已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权。)声明人(签名)：砺历红私如，眸岁月如日摘要机构投资者作为资本市场中重要的信息交易者，一直是国内外学者研究的焦点。相对于个人投资者，机构投资者是成熟的(Sophisticated)投资者，凭借自身的规模经济优势和信息解读优势，理性交易引导股价趋向内在价值，提高市场效率，这也是中国大力发展机构投资者的目的之一。本文从盈余管理角度检验中国机构投资者的信息解读优势。国内对机构投

4、资者与盈余管理的研究多集中于机构投资者对盈余管理的事后监督作用，而忽略了对盈余管理信息的事前解读，进而作出的投资反应，且此类的研究也仅考虑操作性应计。据此，本文选用2005．2012年的A股上市公司数据为样本，以基金重仓股持股比例变化作为投资行为的衡量指标，探讨机构投资者的持股变化与应计以及真实活动盈余管理关系，同时从长期和短期机构投资者以及基金业绩角度研究机构投资者的异质性对二者关系的影响。研究发现：(1)总体来看，机构投资者更加关注正向盈余管理的公司，能够识别两种盈余管理方式，采取减持或规避的投资行为，而对负向盈

5、余管理的公司，机构投资者仅识别出异常的酌量性费用；(2)相对于短期投资者，长期机构投资者对应计项目盈余管理信息有更好的解读能力，是因为短期投资者注重短期利益，可能存在追涨杀跌现象；(3)相对于低业绩的基金，高业绩的基金对应计项目盈余管理和真实活动盈余管理均表现出更强的识别能力。本文的主要贡献：(1)全方位考察机构投资者对盈余管理的信息解读能力，本文不仅分析了两种不同的盈余管理方式，同时还考虑长短期机构投资者和不同业绩基金的投资行为差异，对盈余管理与机构投资者投资行为的研究作出有益的补充；(2)为我国机构投资者通过理性

6、交易提高市场效率提供了实证证据。关键词：盈余管理；机构投资者；投资行为；基金重仓股ABSTRACTAstheimportantinformationtradersinthecapitalmarket，‘institutionalinvestors’isalwaysallimportanttopicathomeandabroad．Comparedwithindividualinvestors，institutionalinveaorsaresophisticatedinvestors．Withtheadvantages

7、ofinformationcollectionandinformationanalysis，theymakerationaltradingtoguidepricetoareasonablevalue．Atlasttheirtradingimprovesmarketefficiency，whichisoneofthepurposesofdevelopinginstitutionalinvestorsinChina．ThispaperaimstofindoutthisinformationadvantageofChine

8、seinstitutionalinvestorsfromtheirinvestmentreactiontoearningsmanagemem．Thedomesticliteraturemainlyfocusinstitutionalinvestors’supervisionroleofearningsmanagemem．Onlyafewscho