重大资产重组、机构投资者与盈余管理

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1、北京交通大学硕士学位论文重大资产重组、机构投资者与盈余管理姓名：纪君申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：张秋生201206中文摘要摘要：上市公司的盈余管理行为一直是国内外研究的热点，定向增发过程中的盈余管理行为更是倍受关注。自股权分置改革以来，我国上市公司的重大资产重组基本通过定向增发新股购买资产实施，那么重大资产重组过程中会存在盈余管理行为吗?国内外研究认为机构投资者作为新兴的股东群体，在持股规模、专业知识等方面具有较大的优势，能够有效改善公司治理机制，缓解公司大股东和中小股东之间的代理冲突；然而在我国尚未成熟的资本市场背景下，机构投资者受

2、特定盈利模式及双重代理关系所限，可能会存在短视行为，消极参与治理而更加注重获得短期资本收益。基于此，本文以重大资产重组事件为切入点，分析机构投资者在重大资产重组事件中的角色，是积极参与公司治理从而约束大股东的利益攫取行为，还是消极参与治理而更关注短期套利。在委托．代理理论和公司治理理论的理论基础上，本文总结了有关股票发行、大股东控制、重大资产重组与盈余管理的实证研究，分析了机构投资者自身的治理特点，以2008．2010年通过向大股东定向增发新股实施重大资产重组的公司为研究对象，对重大资产重组过程中盈余管理的存在及动机、机构投资者对盈余管理的影响进

3、行实证研究，可以发现：(1)上市公司在重大资产重组前存在明显的负向盈余{彗理行为；(2)大股东的持股比例与重组之前的盈余管理程度显著正相关；(3)机构投资者持股对于重组之前的盈余管理行为不具有显著约束作用；(4)机构投资者持股与重组事件的短期资本收益显著正相关。最后，本文结合研究结论，对健全公司治理机制以及发挥机构投资者的治理效用给出相关建议。关键词：重大资产重组；盈余管理；机构投资者；大股东控制韭—立交通太堂亟±堂焦j金室△垦墨!＆一△Q』ABSTRACTABSTRACT：Earningsmanagementoflistedcompaniesh

4、asbeenthefocusofacaderaicresearchathomeandabroad，andthebehaviorofeamingsmanagementintheprocessofrefinancingequityismuchmoreconcernedabout．Sincetheequitydivisionrefortr，thematerialassetsreorganizationoflistedcompaniesinourcountryisbasicallycarriedoutthroughtheprivateequityplac

5、ementtobuyassetsin．Sowilltheearningsmanagementbehaviorexistsintheprocessofmaterialassetsreorganization?Asnewshareholdergroups，theinstitutionalinvestorsarcconsideredtoholdthestockswithadvanlageininformation，scaleandprofessionalknowledge．TheyCaneffectivelyimproYecorporategovern

6、ancemechanism，alleviateandtheagencyconflictsbetweenthebigshareholdersandsmallshareholders．However,theinstitutionalinvestorsmaybelimiteAbyspecificprofitmodelandtheagencyrelationship，andtheywillparticipateinthegogernancepassivelyandpaymoreattentiontogetcapitalgains．"[herefore．t

7、hisstudyanalyzestheroleofinstitutionalinvestorsintheeventofmaterialassetsreorganization．Willtheyhaveeffectontheearningsmanagementbeha、6orjustfocusonthecapitalgains?Basedonthetheoryofprincipal—agenttheoryandcorporategovernance，thisstudysummarizesempiricalstudiesofstockissuance

8、，majoritycontrol，materialassetsreorganizationandearningsmanagement，a