商业银行利率风险度量模型与管理模式研究

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1、西南财经大学博士学位论文商业银行利率风险度量模型与管理模式研究姓名：贺国生申请学位级别：博士专业：金融学指导教师：殷孟波20050401变，本节的分析从商业银行利率风险内部管理的历史演变和商业银行利率风险外部监管的历史演变两个层次展开。通过本章的研究，回答了利率风险的产生原因，刻画了西方发达的市场经济国家在不同的发展阶段，对利率风险不同的度量与管理方法，为我国商业银行利率风险管理模式选择提供了历史参照。第二章研究了商业银行利率风险的度量基础——零息票债券收益率曲线的构建，全章共分为三节。第一节论述

2、了零息票债券收益率曲线在利率风险度量中的基础性作用，指出了零息票债券收益率曲线是利率期限结构理论的分析基础，是利率风险度量的标杆。第二节阐述了现行静态零息票债券收益率曲线简单模型的构造，根据构造原理的不同，论文把众多静态模型划分为直接法和间接法两大类，在简述两种方法各自不同的构造思想的基础上，对两种方法的优缺点及适应范围进行了比较；分段样条函数模型作为最常用的间接法，是本节研究的重点，尤其是对它的三个关键环节：确定函数的阶数、确定所分的段数、确定各段的分解点，论文更是给予了充分的论述。第三节研究了

3、动态零息票债券收益率曲线模型的构造。对非确定性现金流金融产品，特别是与利率相关的随机现金流的金融产品进行利率风险度量，单纯依赖反映现行利率期限结构的静态零息票债券收益率曲线作杠杆是不够的，而是需要把零息票债券收益率曲线建成动态模型。按照构造原理的不同，动态模型可分为均衡模型和无套利模型两大类，其中均衡模型又分为单因子模型和多因子模型，无套利模型的典型是马尔可夫模型。这一节主要是对现有模型的解读，解读的重点在于模型的思想、模型的假设条件、模型的适用性以及模型的缺陷。本章的研究一方面为论文第三章第四章

4、的研究打下了基础，另一方面为第五章中国零息票债券收益率曲线的构建提供了理论框架。第三章研究商业银行利率风险的度量模型，全章共分三节。第一节对敏感性缺口法、持续期缺口法和模拟法等商业银行三种常用的度量方法，进行了比较分析，分析的重点在于三种方法的度量思想及优缺点。第二节阐述了广泛用于隐含期权金融工具利率风险度量的OAS模型，主要从OAS模型的基本思想、OAS模型对利率风险的度量原理、OAS模型的核心模块——提前偿付模型等三个方面展开；最后对OAS模型给予了自己的评价。第三节阐析了VAR模型对利率风险

5、的度量，在分析VAR模型的基本原理和VAR的度量方法的基础上，论文对VAR模型度量利率风险给出了简单的评价。准确度量利率风险是商业银行有效管理利率风险的重要前提，本章的研究将有助于商业银行对利率风险的认识和把握。第四章研究商业银行利率风险的管理模式，全章共分为三节，对应三种不同的利率风险管理模式。第一节论述的是基于利率预测的商业银行利率风险进攻型管理，利率风险进攻型管理的宗旨是，在避免利率变动可能带来的损失的同时，还谋求从利率变动中获益，相对其它利率风险管理策略来说，进攻型管理显得更积极，但进攻型

6、管理有效运用的前提是，商业银行能准确预测未来利率的变动，因此本节的重点放在利率预测上。利率预测包括两个层次，一是运用利率决定理论分析影响利率的因素，二是运用模型来定量预测未来利率的变动方阿和变动幅度，可供运用的模型有：多元回归模型、时间序列模型和动态模型，论文对三类模型的特征和局限性给予了较充分的阐述。本章的第二节阐述了基于资产负债管理的商业银行利率风险缺口管理，在描述利率风险缺口管理主要内容的基础上，论文在本节分析利率风险缺口管理和资产负债管理之间的关系，指出了利率风险缺口管理既是资产负债管理理

7、论发展的结果，又是现代资产负债管理的核心；本节的最后对利率风险缺口管理作出了简单评价，认为缺口管理相对进攻型管理来讲，更符合风险管理的思想，管理效果也常常优于进攻型管理，不足的是一方面会增大商业银行的经营成本，另一方面对零息票债券收益率曲线是一条水平线的假设和资产负债利率同期同幅度变动的假设不符合现实。本章的第三节研究了基于套期保值的商业银行利率风险管理，与缺口管理的表内策略不同的是，套期保值是一种表外策略。套期保值的基本原理是建立对冲组合，使得当产生风险的一些因素发生变化时，对冲组合的净价值应保

8、持不变。商业银行对利率风险的套期保值有两种方式，一种是根据久期凸性原理，用资产组合作套期保值，另一种是用衍生金融工具来套期保值，两种方式的原理、特征及效果在论文中都作了分析和评价。本章从规范分析的角度回答了商业银行应该如何管理利率风险，为论文的第六章研究约束条件下中国商业银行利率风险的度量与管理，提供了理论上的参照系。无论是分析历史演变，还是构建理论框架，都有一个重要目的，就是服务于对中国的现实分析，论文的第五章和第六章都是立足于中国的现实约束，运用前面构造的理论框架，分别探索中国