宏观均衡与汇率制度选择

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1、第11章开放宏观均衡与国际收支调节和汇率制度选择第1节开放经济的宏观分析及与国际收支调节和汇率制度选择第2节调节国际收支的政策措施与开放宏观经济宏观均衡第3节汇率制度选择与开放宏观经济均衡第1节开放经济的宏观分析及与国际收支调节和汇率制度选择一、开放条件下的宏观经济均衡宏观经济政策目标：经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡封闭条件下：低失业率下的国内经济稳步增长开放经济外部均衡：适应本国宏观经济的合理的国际收支结构二、用于开放经济宏观分析的IS-LM-BP模型宏观经济政策工具：总供给调节：收入政策、科技政策需求管理：财政政策、货币政策+调节国际收支：汇率政策、贸易管

2、制、国际信贷（一）产品市场均衡曲线IS产品市场的均衡是指产品上市场总需求等于总产出的状态。均衡等式I（i）+G+X=S（Y）+T（Y）+M（Y）I投资S储蓄G政府支出T税收X出口M进口怎么得来的？国民收入核算国民收入的构成从总支出看为：GDP=C+I+G+（X-M）从收入角度看，国内经济活动产生的总收入为：GDP=GNI=C+S+T从而有C+I+G+（X-M）=C+S+TI+G+X=S+T+M不景气过热YiIS0扩张性财政政策、奖出限入贸易、外汇政策I﹤S供给过剩I﹥S产品市场超额需求（二）货币市场均衡曲线LM货币市场的均衡是指货币上市场货币需求等于货币供给的状态=L（i

3、）+K（Y）K货币的交易和预防需求L货币的投机需求通胀紧缩LM扩张性货币政策、顺差紧缩性货币政策、逆差iYL﹤M货币供给过剩，利率会降低L﹥M，货币短缺，利率会升（三）外汇市场均衡曲线BP（balanceofpayments）（1）在一国的国际收支达到平衡的时候，即指该国官方储备差额等于零，经常项目收支差额与资本项目收支差额之和应为零，用公式表示即：BP=(X-M)+(AM-AX)=0或M-X=AM-AX（公式一）　　其中X表示出口；M表示进口；AX表示金融资产流出(AssetExport)；AM表示金融资产流入(AssetImport)；(M-X)为经常项目的逆差；(A

4、M-AX)为资本项目的净流入。公式一表明两值相等时，国际收支达到平衡。（2）由于进口量的大小主要取决于本国实际国民收入的高低，即M是本国实际国民收入的递增函数，函数表达式可写成：M=M(Y)；出口X则主要由外国实际收入决定，与本国收入水平无关，因此，这里出口变量X可视为不变；（3）资本项目则主要受利率变量ｉ的影响，本国利率水平相对越高，金融资产的流入就越多，而流出则越少，表示成函数形式，即：AX=AX(i)及AM=A（mf）。从而我们可以得到经常项目的逆差NM=M(Y)－X，可见NM是本国国民收入的递增函数；而资本项目的净流入NF=AM－AX是本国利率的增函数。（4）将（

5、2）（3）的条件带入（1）的讨论，于是我们可以根据公式一得到公式：M(Y)－X=AM－AX（公式二）　　显然（公式二）可以确定满足国际收支平衡的各种可能的I与Y的组合，即条件的I与Y的组合的轨迹称为国际收支平衡线，简称BP曲线。BPiY顺差逆差放松外汇管制、刺激资本流动、本币贬值加强外汇管制，升值（四）开放经济的一般均衡点E:国内均衡（内部均衡）和国外均衡（外部均衡）同时实现。IS与LM的交点：内部均衡BP上的点：外部均衡ISLMBPEiYY0i0人民币升值压力的IS-LM-BP模型解释中国现行的人民币汇率制度的基本框架形成于1994年，它被设计为“以市场为基础、单一的、

6、有管理的浮动汇率制”，但为了维持人民币稳定，在强化其他外汇管理的同时，人民银行加强了对外汇市场的干预。在其后的三、四年时间里，持续的、强有力的央行市场干预使人民币对美元的汇率处于十分稳定的状态，从而在事实上与当初设计的“有管理的浮动汇率制度”产生了某种偏离；人民币对美元的长时间固定不变，也导致国际货币基金组织在1999年调整其汇率制度分类方法时将人民币汇率制度加入“事实上的盯住美元”的行列。因此，在这里不妨把人民币汇率制度看作固定汇率制。另外，由于中国的利率形成机制还未完全实现市场化，还存在着诸多的管制，在实现利率市场化的过程中，还有相当多的工作要做，因此，这里不妨暂且把

7、利率水平看作是不变的。ISLMBPI0纵轴I表示中国的利率水平，横轴Y表示中国的国民收入，I0表示处于管制之下的利率水平。IS、LM、BP三条线分别表示初始时期的中国商品市场、货币市场和外汇市场处于均衡时的状态，A点表示宏观经济处于内外同时均衡的初始状态。在美国国内巨额“双赤字”（财政赤字和贸易赤字）的作用下，美元相对于欧元等西方主要货币呈现出持续大幅度贬值的现象，而中国的人民币是“盯住美元”的，这样人民币相对于其他国家货币如欧元等也实际发生了贬值。于是，在图中BP曲线和IS曲线发生向右的平移，BP曲线向右平移的幅度大于IS曲